歐洲銀行股的漲勢受到馬克龍的大選呼籲的威脅 - 彭博社

埃馬紐埃爾·馬克龍

攝影師：Ludovic Marin/AFP/Getty Images在2024年的大部分時間裏，歐洲銀行股票一直是該地區股市上漲的領頭羊。然後，法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍攪亂了這一局面。

自從馬克龍於6月9日宣佈臨時選舉以來，銀行股份下跌，放棄了作為歐洲今年表現最佳行業的地位。曾經支持銀行高利潤和豐厚股息的投資者現在正在減少持有量，擔心法國主權債務大額持有的價值下滑。

“在這種情況下，我們唯一做出的主要調整是將我們對法國銀行的持有量削減了10%至15%，以管理投資組合的波動性，”安盛投資管理公司的投資組合經理吉爾·吉布特説。

問題在於，極右翼或左翼的選舉勝利——兩者在民意調查中均領先於馬克龍的政黨，並承諾更大規模的支出——可能會給該國的負擔沉重的公共財政帶來壓力，導致銀行融資成本上升。根據基夫·布魯耶特和伍茲分析師的説法，短期融資利率的每次小幅上漲可能會使法國銀行的收益減少約2%。

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擔憂導致法國主權債務遭遇拋售，根據Natixis研究，截至12月，法國銀行持有約5840億歐元（6240億美元）的法國主權債務。Societe Generale SA是最受影響的，股價在6月下跌了19%。

“我們認為法國銀行的拋售更多受到宏觀考慮的影響，比如政治不確定性引發的權益成本上升，” 摩根士丹利分析師Giulia Miotto和Vishal Shah説，他們將法國巴黎銀行和Societe Generale評級為等權重，將Credit Agricole評級為低配。 “我們認為在7月7日選舉結果出來之前，法國銀行可能會繼續疲弱。”

根據美國銀行歐洲基金經理6月的調查，認為歐洲投資者中認為區域銀行具吸引力的比例已降至45%，超過三分之一的人現在預計該行業將面臨壓力。這導致倉位從5月的淨超配12%下降至淨超配5%。

儘管法國債券風險溢價較其更安全的德國同行飆升至2017年以來最高，但週四的法國主權債券發行獲得了堅實需求，而該國的違約風險指標已經上升，但似乎相對受控。

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這意味着一些人看到了銀行股票復甦的潛力。分析師通常不願改變他們的估計，根據共識，這些估計平均給予該行業21%的上漲空間。

“我們認為，法國銀行因政治因素而出現的拋售行為已經過度了”，Jefferies分析師Joseph Dickerson説道，他在將Credit Agricole評級升級後，現在對所有三家主要貸款人持有超配評級。

他看到了收入驅動的盈利勢頭轉變以及可能受益的長期高利率情景。雖然有選舉後的風險，比如法國銀行税和歐洲銀行聯盟推遲可能對併購產生連鎖影響，但他認為這些問題是可以克服的。

對於那些考慮買入低點的人來説，相對於歷史，估值仍然較低。該行業的前瞻市盈率約為7倍，接近整體市場的50%折扣。對股東的資本回報是該行業的另一個亮點。

包括Flora Bocahut在內的巴克萊銀行分析師們預計，他們覆蓋的地區銀行在未來三年內將分配市值的累計31%，通過股息和股票回購的混合方式。

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“政治風險被認為相當低，過去幾周顯示這或許並不是真的，”Keefe, Bruyette & Woods的歐洲銀行研究主管安德魯·斯廷普森表示。“目前來看，這更像是一次路途中的顛簸，而不是路途的終點。”

在AI驅動的漲勢失去動力、交易員為三重到期日做準備之後，歐洲股市下滑，美國期貨市場出現小幅波動。日元成為焦點，此前連續六天下跌，增加了干預風險。

Stoxx 600指數下跌了0.2%，而標普500指數的合約保持穩定。全球科技股收益出現疲態，香港、韓國和台灣的股市下挫，對中國經濟的擔憂仍在持續。美元接近2024年的高點，在美國和歐洲經濟數據公佈前保持穩定，而國債普遍持平。