標普500：華爾街的智能交易旅團再次在股市繁榮中遭受重創 - 彭博社

行人走過紐約證券交易所。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg今天是“三重巫術”日。攝影師：Michael Nagle/Bloomberg作為產品製造商，華爾街正處於繁榮時期。

從收益型期權交易到打包銀行貸款的基金，各種旨在為大眾帶來專業投資優勢的策略正蓬勃發展。

各類金融公司正在向對經濟和美聯儲政策感到不確定的客户推銷他們的創意交易。然而，幾乎沒有哪種配置比購買並持有標普500指數更賺錢。

資金管理人員大量投資於各種旨在實現多樣化的策略。然而，他們不得不坐視這一著名指數在過去一年中擊敗了四分之三的交易所交易基金。這是至少自2010年以來的最慘痛的打擊。共同基金經理最喜歡的股票在過去幾年中表現不佳，落後於他們最不喜歡的股票。

“在2024年這樣低波動、高回報的環境中，投資者應堅持基本原則——購買簡單的指數基金，以及具有交付Alpha的潛力的主動共同基金，”Evercore ISI首席股票、衍生品和量化策略師Julian Emanuel説。“沒有必要複雜化策略。簡單中藴含美麗。”

更少的股票ETF表現優於標普500指數

今年不到四分之一的股票ETF表現優於基準指數

來源：彭博智庫

任何敢於偏離最大指數的市值加權霸權的人都一再遭受打擊。感謝英偉達公司和微軟公司等公司的不斷漲勢。對於站在正確一邊的投資者來説，這是一大福音。標普500指數上漲約15%，而現在僅僅是六月。這個全球最受關注的股票指數剛剛觸及2024年的第31個紀錄高點，而且在過去九週中有八週上漲。

這種集中性進展的犧牲品是多樣化。作為一種資產類別，債券今年仍然下跌。由彭博商品指數跟蹤的原材料僅上漲了3%。根據彭博智庫的Athanasios Psarofagis的分析，只有23%的股票ETF成功擊敗了標普500指數。像主動管理的ETF、量化智能貝塔和主題投資等追求表現的策略是表現最弱的。

雖然像標普500指數和納斯達克100指數這樣的指數不斷上漲讓長期持有者的口袋鼓起來，但對於一大批分析師來説，這仍然是一種焦慮的源泉，他們指出市場的不穩定性，其中英偉達公司單獨佔據了今年指數上漲的30%以上。這家AI芯片製造商在上週最後兩個交易日的交易中以高於平均水平的成交量下跌了約7%，之前曾一度被譽為全球市值最高的公司，這一標籤曾被認為是不可想象的。

“進入下半年，多元化和降低風險是正確的行動方向，”Jonestrading的首席市場策略師Micheal O’Rourke説道。“投資者不應該指望英偉達繼續成為標普500指數強勁增長的幾乎唯一推動力。”

除了傳統的多元化策略外，與股票或股票指數押注相結合的出售期權現金流的ETF迅速擴大的領域，即使考慮到它們的高收益支付，也在很大程度上落後於基準。最大的JPMorgan Equity Premium Income ETF（代號JEPI）在總回報基礎上增長約6%。將資金投入現金也對防禦型投資者造成了巨大的機會成本。

尋找替代標普500指數的衝動不僅受到指數前期強勁增長的推動，還受到經濟和貨幣背景的影響，這種背景使人們難以解讀。

在押注美聯儲將進行多達六次降息的六個月後，交易員本週再次被迫在貨幣寬鬆方面做出讓步，因為數據顯示美國服務業活動擴張速度超過兩年來的最高水平。工業生產也有所增加。

在不確定性蔓延的情況下，投資者一直堅守已經奏效的科技股。一項調查發現，41%的基金經理預計大市值成長股將繼續推動市場上漲，根據美國銀行。

由於他們在過去十多年中鞏固的肌肉記憶，這些基金經理有充分的理由投資於未來強勁營收增長的高動量公司。但在這過程中，華爾街人士吹捧的更復雜交易並未能打動一大批註重安全和分散投資的交易者。

“對於許多投資者來説，‘防禦’的概念已經發生了變化，”查爾斯·施瓦布（Charles Schwab）的高級投資策略師凱文·戈登（Kevin Gordon）説道。“在這個獨特的週期中，他們的本能反應是在恐慌開始蔓延時投資於大市值增長領域 — 尤其是科技領域。”

華爾街大規模期權到期不僅使股票交易者更加謹慎，也讓牛市的領頭羊經歷了一次過山車般的波動。交易收盤時，成交量激增。

據估計，$5.5萬億的期權在被稱為“三重巫術”的季度事件中到期，這一事件涉及與股票、指數期權和期貨相關的衍生品合約。上週五，美國交易所的股票交易量接近180億股，超過了三個月的平均水平的55%以上。