一名股票交易員導航法國選舉動盪的指南 - 彭博社

巴黎拉德芬斯商務區的歐洲泛歐交易所。

攝影師：Nathan Laine/Bloomberg法國權力平衡可能發生變化讓投資者感到不安，銀行、高速公路運營商和公用事業公司是受影響最大的股票之一。

受潛在的漲税風險、更高的借貸成本甚至國有化的威脅所困擾，這些行業自從埃馬紐埃爾·馬克龍總統於6月9日宣佈舉行臨時議會選舉以來，在巴黎證券交易所遭遇了2400億美元的拋售潮。瑞銀集團AG指數追蹤的暴露於選舉風險的股票在此期間下跌了9%。

隨着馬克龍的政黨及其盟友在民意調查中落後極右政治家馬琳·勒龐的國民集會以及左翼新人民陣線，投資者在兩輪投票前有很多事情需要考慮，其結果將於7月7日公佈。

儘管馬克龍將繼續擔任總統，但失去對議會的控制將阻礙他的親商議程。在2022年選舉前由勒龐提出的高速公路國有化可能已經影響了收費公路運營商Vinci SA和Eiffage SA的股價。左翼聯盟提出對財富、股息和股票回購徵收更高的税，而極右派對可再生能源和電動汽車持懷疑態度。

“在這種氛圍下，幾乎沒有任何行業或股票會受益，”Groupe Richelieu的首席投資官Alexandre Hezez説道。“最危險的行業是那些與政治風險相關性較高、與法國和歐盟有重大關聯以及負債水平較高的行業。”

以下是可能受選舉影響最大的主要股票和行業：

銀行

民粹主義 支出增加 導致借貸成本上升是銀行最關注的問題。這在法國三大銀行——Societe Generale SA、Credit Agricole SA和BNP Paribas SA的股價下跌中得到體現，自選舉宣佈以來，這三家銀行的股價下跌超過10%，遠高於歐洲同行。

銀行容易受到所謂的 主權銀行循環 影響，他們通過持有主權債務遭受損失，並間接受到實施新支出措施的影響。增長乏力和貸款量放緩也是進一步的阻力。左翼聯盟還尋求增加銀行的強制性資本緩衝區和提高交易税。

“銀行持有大量債務，很可能會受到較高信貸成本或借貸急劇增加的影響，”高盛集團Inc.策略師Lilia Peytavin説道。“投資者還擔心對股利徵收意外税或資本利得税。”

AXA投資經理是削減對法國銀行敞口的投資者之一，投資組合經理吉爾·吉布特（Gilles Guibout）認為更高的債券收益溢價是一個持久的趨勢。

儘管拋售已經從法國興業銀行（Societe Generale）、法國農業信貸銀行（Credit Agricole）和巴黎銀行（BNP Paribas）的價值中抹去了共計162億歐元（173億美元），但後者對法國的營收依賴最小。

### 交通與基礎設施

一個不確定性的關鍵點集中在收費公路運營商身上。即使極右翼青睞的國有化不會發生，新政府也可能試圖限制價格、提高税收或提前終止特許經營。

基礎設施和交通公司Eiffage、巴黎機場公司、波爾格公司、英吉利海峽隧道公司和威尼斯公司的股價在過去兩週下跌了多達12% — 根據彭博社編制的數據，它們高達70%的營收來自法國。

摩根士丹利策略師表示，建築公司也可能受到補貼可能減少和能源效率政策變化的影響。

與交通相關公司在國內市場暴露度較高

收費公路運營商高達70%的營收來自法國

來源：彭博社，除Getlink外

注：* Getlink數據來自摩根士丹利

能源與公用事業

借貸成本飆升將對綠色能源公司構成打擊，這些公司已經受到高利率的影響。它們以及其他能源公用事業公司也可能面臨更高的税收和綠色融資的撤回。

極右派尋求改革或退出歐洲的電力定價規則，對可再生能源持懷疑態度，特別是對風能。投資者還將關注法國低碳議程的任何變化以及生物燃料的作用。左翼聯盟尋求逐漸將水資源管理權交給地方當局。

綠色能源公司Engie SA自臨時選舉以來下跌約8%，而水和能源管理公司Veolia Environnement SA下跌約7%。

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CIC市場解決方案分析師Arnaud Palliez已將Engie從他的首選名單中移除，預測它可能會受到對能源基礎設施的較低投資以及政府減少其24%股份的任何決定的傷害。

巴克萊銀行分析師Lydia Rainforth淡化綜合能源股的風險，包括TotalEnergies SE。Rainforth承認存在回購税等風險，但她認為TotalEnergies的投資案例不會受到干擾，“無論法國政府是誰”。

豪華與汽車

勒龐的多數可能會破壞法國朝電動汽車過渡計劃的方向，因為她的政黨傾向於取消2035年禁止銷售新的內燃機車輛的計劃。

雷諾公司本月的表現低於CAC 40指數，摩根士丹利分析師指出政府可能會推動保持在法國生產的風險，因為政府擁有15%的股份。根據彭博編制的數據，這家汽車製造商還容易受到任何更廣泛的消費者放緩的影響，因為將近三分之一的銷售額來自其本國市場。

汽車零部件供應商 Forvia公司 和 法雷奧公司 可能會受到對消費者需求的任何打擊的影響，自選舉以來，他們的股價分別下跌了13%和7%。

摩根士丹利分析師羅斯·麥克唐納説：“儘管估值低，但我們會將任何新的政策不確定性視為該行業的負面事件。”

與此同時，像 路威酩軒、 愛馬仕國際公司 和古馳母公司 開雲公司 這樣的奢侈品公司的前景仍然基本完好，因為不到10%的銷售額是在本國產生的。但一個潛在的風險是，新政府採取更嚴格的關税立場，引發與中國這個全球最大的奢侈品市場之間的貿易爭端。

媒體與國防

法國電視台1 和 大都會電視台 在國民集會的一名成員表示 他的政黨正在考慮私有化 該國的國家電視和廣播集團後下跌。這樣的舉動意味着公共電視頻道和廣播電台將需要爭奪已經緊張的廣告收入池。

法國的國防預算被認為相對安全，尤其是考慮到約旦·巴爾德拉，可能是下一任總理，已經緩解了一些人對他的政黨對烏克蘭立場的擔憂。儘管勒龐的政黨與俄羅斯的財務關係過去受到了審查，但國防和航空航天公司塞士公司和飛機供應商賽峯公司的股價仍有所下跌。

日本今年早些時候的股市紀錄漲勢看起來已經成為了遙遠的記憶，因為外國投資者正在拋售這個經濟疲軟的國家的股票。

花旗集團和abrdn Plc等銀行已經對該國的股票持更加悲觀的態度，因為企業治理改革和日本央行的貨幣政策前景仍不確定。美國銀行公司的一項基金經理調查顯示，約三分之一的受訪者認為市場已經見頂。