加拿大央行將解釋其在疫情期間的行動，因政治潮流轉變 - 彭博社

加拿大渥太華的加拿大銀行。

攝影師：David Kawai/Bloomberg加拿大不列顛哥倫比亞省本拿比的Westridge海洋終端，是跨山管道系統的終點。擴建後的跨山管道已經投入商業運營，使美國西海岸的煉油廠能夠用更便宜的加拿大原油取代其進口的伊拉克重油。

攝影師：James MacDonald/Bloomberg加拿大銀行正在對其疫情時期的政策進行正式審查，當時它購買了數千億加元的政府債券以壓低利率。這可能是行長蒂夫·麥克萊姆在他最激烈的批評者上台之前解釋自己的最後機會。

明年初，央行計劃發佈一份關於其在Covid衝擊期間採取的“特殊”措施的報告。這很可能會在加拿大的下次選舉之前發佈，該選舉計劃在2025年10月之前舉行。

保守黨領袖皮埃爾·波利耶夫——在民意調查中領先於總理賈斯汀·特魯多很大幅度——在央行首次進行量化寬鬆時抨擊了央行，稱其導致了通貨膨脹。在2022年競選黨領導人期間，他甚至威脅要解僱麥克萊姆。

加拿大保守黨領袖皮埃爾·波利夫雷。攝影師：大衞·卡瓦伊/彭博社如果波利夫雷明年贏得選舉，那將使他成為該國最高職位的人，超過了計劃於2026年審查銀行授權和2027年麥克倫任期結束之前。隨着銀行更新其框架，保守黨政府可能會想要審查諸如量化寬鬆等工具。

但首先，銀行將進行自己的審查 — 包括中央銀行專家的外部評估 — 以對債券購買和其他行動在通脹上漲中所起的作用做出裁決，在2022年6月達到8.1%的高峯。

在6月13日的講話中，副行長沙龍·科齊基引用了銀行的 研究，顯示量化寬鬆在頂峯時為該國國內生產總值增加了高達3%。她沒有提到報告的另一個發現 — 緊急債券購買為通脹增加了1.8個百分點。

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銀行的立場是供應中斷和更高的商品價格是通脹的主要貢獻因素，科齊基表示政策制定者認為貨幣供應增加與通脹激增之間幾乎沒有關聯。

央行表示，量化寬鬆最初是在疫情衝擊期間恢復市場功能時部署的。這一舉措補充了時任總督斯蒂芬·波洛茲將利率從1.75%降至0.25%的決定，為金融市場注入流動性，並幫助保持長期借貸成本較低。

然而，在麥克倫的領導下，貨幣政策制定者繼續大規模購買資產，直至經濟復甦。總體而言，央行購買了3400億加元（2480億美元）的債券，而在2021年的高峯時期，央行持有多達加拿大政府債券總額的43%。

加拿大央行的債券購買

截至2021年中期，央行擁有該國43%的債券

來源：加拿大央行，彭博計算

這使得特魯多政府能夠以比其本來可能面臨的更低成本發行創紀錄數量的債券，幫助支付工資補貼和其他計劃，以維持2020年經濟的穩定。

“央行在QE期間準備購買這些債券對財政有多大幫助？我認為，這是一個合理的問題，”C.D.豪研究所副總裁傑里米·克羅尼克説。

克羅尼克表示，雖然加拿大央行並非直接從主要政府拍賣中購買大部分債券，但其在二級市場的購買可能使其他市場參與者有信心以比他們本來願意支付的更高價格從政府購買，

2020年，當波利夫雷擔任保守黨財政批評員時，他指責加拿大央行充當“特魯多貪得無厭的支出慾望的提款機”。在他於2022年成功贏得黨內領導地位的競選中，波利夫雷告訴支持者他計劃解僱麥克倫——這一承諾引起了經濟學家的廣泛批評，最近他並沒有重複這一説法。

銀行對其疫情應對措施的審查有可能“平息”與保守派的關係，前總理斯蒂芬·哈珀（Stephen Harper）執政時期的通訊策略師、現任諮詢公司Pendulum Group的雅羅斯拉夫·巴蘭（Yaroslav Baran）表示。

“這將使加拿大央行在受到批評的領域中獲得聲譽修復，”巴蘭説。他表示，承認量化寬鬆的規模、強度和持續時間至少導致了一些額外的通貨膨脹壓力，這將“受到歡迎”。

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隨着年度通貨膨脹率朝向央行的2%目標，到明年央行可能更容易證明其緊急措施最終是成功的。

加拿大央行發言人保羅·巴德切爾（Paul Badertscher）表示，官員們將在未來幾周公布詳細信息，包括一份將評估央行調查結果的央行和學術專家名單。

在被要求對央行即將進行的審查發表評論時，Poilievre的媒體關係團隊指向了去年發佈的一部名為“住房地獄”（Housing Hell）的短片紀錄片。在其中，保守黨領袖重複了政府支出、量化寬鬆和貨幣供應擴張是住房通貨膨脹的主要因素的説法。

花旗銀行經濟學家維羅尼卡·克拉克（Veronica Clark）在一次採訪中表示：“很難直接確定量化寬鬆對通貨膨脹的影響會是什麼，單獨看的話。”“雖然可能既有財政寬鬆又有貨幣寬鬆，但更容易直接確定通貨膨脹更多地歸因於財政方面。”

美國西海岸的煉油廠正在用來自加拿大更便宜的原油取代他們的重型伊拉克原油進口，因為新擴建的跨山管道正在重新調整太平洋地區的貿易流向。

根據初步的Vortexa數據，加利福尼亞和華盛頓州計劃在六月份通過油輪進口約每天15萬桶加拿大原油 — 這是平均進口量的七倍增加。與此同時，伊拉克的巴士拉重質原油的進口量預計將從5月份的每天7.6萬桶下降到僅3,587桶。