阿根廷經濟在第一季度陷入衰退 - 彭博社

在6月24日，阿根廷布宜諾斯艾利斯的瑪約廣場上的遊客和行人。攝影師：Sarah Pabst富裕的美國遊客會讓歐洲人感覺像窮親戚。

攝影師：Victor J. Blue/Bloomberg

黃仁勳的英偉達公司經歷了爆炸性的漲勢。

攝影師：Ian Maule/Bloomberg

阿根廷在年初進入衰退，因為總統哈維爾·米萊的殘酷削減支出導致消費和活動急劇下降。

根據週一發佈的官方政府數據，國內生產總值較2023年第四季度下降了2.6%。活動較去年同期下降了5.1%，略低於彭博社調查的經濟學家中值預測的5.3%下降。這一負增長數據緊隨去年12月三個月的2.5%季度性收縮。

今年年初以大幅削減實際養老金和公共部門工資以及停止公共基礎設施項目為特徵。米萊在去年12月上任時還將比索貶值了50%以上，並取消了數百項價格控制。實際工資下降了17%，導致同期超市銷售下降了10%。

建築、製造和零售部門領跌，農業和礦業部門的表現抵消了這種下降，根據政府數據顯示。資本支出，作為投資的代理，比去年同期下降了23.4%，而零售銷售下降了8.7%。根據另一組政府數據，失業率從上一季度的5.7%上升到了7.7%。

阿根廷經濟在第一季度陷入衰退

2024年第一季度GDP下降了2.6%；產出比去年同期下降了5.1%

來源：國家統計局，彭博社

注：季度GDP平均環比增長率 = 從2004年第一季度開始

儘管活動的痛苦收縮，政府仍然連續五個月實現預算盈餘，並且月通脹率從去年12月的25.5%迅速降至5月的4.2%。根據他們最新的阿根廷報告，國際貨幣基金組織預計4月份活動有望穩定，因為私人信貸和水泥消費開始回升，農業生產在去年的乾旱之後反彈，消費者信心增強。

中央銀行的經濟學家調查顯示，估計今年GDP將下降3.8%，2025年將增長3.4%。Milei的標誌性立法預計將在本週晚些時候贏得下議院的最終批准，這有望通過放寬勞動法、取消能源行業監管和通過税收優惠激勵大規模外國投資，從而對經濟復甦做出重大貢獻。

富裕的美國人今年夏天再次預計會大量湧向歐洲，在那裏他們將在巴黎奧運會或地中海的昂貴酒店住宿，爭奪泰勒·斯威夫特音樂會門票，並慷慨地給予餐廳小費。旅遊業——為歐盟國內生產總值貢獻了10%——將很高興地歡迎這些大手筆的消費者。然而，當地人在純粹的財務角度上看起來越來越像是窮親戚。

雖然金錢並非萬能，但歐洲可以從一些自我反省中受益：它的高生活水準被人們珍視，也解釋了為什麼吸引了世界上一半以上的國際遊客。但是，除非政治家們採取更多措施來提高生產力和維持繁榮，否則這些來之不易的成就將面臨風險。

繁榮差距

美國人均GDP*約比歐元區和英國高出約30%

來源：世界銀行

注：*根據購買力平價和當前國際美元進行調整。PPP控制了不同國家之間的價格水平差異。國際美元在當地具有與美國美元在美國相同的購買力。

幾十年來，歐洲人一直因為美國的絕對財富水平更高而感到安慰，但在其他方面我們表現更好，這包括享受更長的帶薪假期、更少的槍支犯罪、更健康的飲食和適合步行的城市——這些因素反過來又有助於更長壽命。歐盟的平均壽命估計為81.5歲，而美國大約為77.5歲。

Bloomberg觀點我們已經摘下了脱鈎的低果實美國正在從中國學習錯誤的冷戰教訓嬰兒潮糖果業務正在蓬勃發展為什麼一個移民案件讓索托馬約爾寫起了關於墮胎的文章然而，最近，歐洲開始擔心經濟增長和技術競爭力在跨大西洋之間出現的巨大分歧。挪威1.6萬億美元主權財富基金的負責人尼古拉·坦根在四月告訴《金融時報》：“美國人只是工作更努力”，而歐洲人則缺乏雄心，更害怕風險。在辭去荷蘭芯片製造設備巨頭ASML Holding NV首席執行官職務之前，彼得·文尼克去年警告説，歐洲正在落後，必須克服自滿。“看着我們的社會，我有時候會有這樣的印象，就像他們説的，‘又胖又傻又快樂’，”他説。

投入時間

國際比較需要謹慎對待，但這是幾項顯示美國人工作時間比大多數歐洲人更長的比較之一

來源：科隆經濟研究所，經濟合作與發展組織

注：經濟合作與發展組織警告説，由於數據來源和收集方法的差異，國際比較應謹慎對待。因此，對這些數據持懷疑態度

由於不利的人口結構，歐洲的勞動年齡人口將會減少，這些不足將使維持慷慨的福利體系和公共養老金制度，以及在俄羅斯入侵烏克蘭後恢復歐洲的國防能力變得更加困難。

感到經濟上被落下的選民可能更容易被極右翼所吸引，責怪移民導致自己的困境。德國正在考慮激勵延長工作時間，而英國工黨將經濟增長和財富創造置於其競選活動的核心。

但要跟上美國的經濟巨人並不容易：英國企業董事會面臨着壓力，要增加CEO薪酬以匹配美國水平，以避免失去人才，並將他們的股票上市地點轉移到紐約，在那裏他們可能會獲得更好的估值。與此同時，Le Monde的紐約記者在四月感嘆，美國對歐洲人來説已經“負擔不起”。

這一邊的情況當然並非全是陰霾：例如，歐元區的失業率創歷史新低。而美國也遠非完美：跨大西洋的GDP差距很大部分是由貨幣波動、人口增長速度更快以及華盛頓的財政慷慨（這種慷慨可能不可持續）所解釋的。美國員工需要高薪才能支付令人震驚的昂貴兒童護理、大學學費和醫療保健。而較高的美國平均財富水平不應讓人忽視這種財富分配非常不均勻；正如這張圖表所顯示的，美國的中位財富水平講述了一個截然不同的故事。

財富集中

平均而言，每位美國成年人擁有超過55萬美元的財富，然而美國成年人的中位數財富卻低於許多歐洲國家。

來源：瑞銀全球財富報告2023

儘管如此，在幾個指標上，美國人在財務上表現更好。根據世界銀行的數據，考慮生活成本後，美國人均GDP約高出歐元區28%；同時，美國的平均年工資也更高，勞動税相對較低，根據經濟合作與發展組織的數據。

美國的工資支票更大

儘管部分原因是因為美國人工作時間更長

來源：經濟合作與發展組織

注：平均年工資來自國民總收入工資總額。包括全職員工和按全職等價率計算的兼職工人，並根據購買力平價進行調整。可能與其他年工資估算有所不同。

值得注意的是，根據美國人口普查局的數據，現在超過三分之一的美國家庭年收入超過10萬美元一年；根據瑞銀集團AG的2023年全球財富排名，美國有大約2300萬百萬富翁，而英國、法國和德國各自不到300萬。

這種繁榮差距部分是美國人如何投資他們的閒錢的結果：由於401(k)等税收優惠賬户，他們更有可能購買股票，而歐洲人則囤積數萬億歐元在低收益的銀行存款。

美國的主導地位

歐洲的斯托克斯600指數曾經在美元計價上大致相當於標普500指數。如今已經沒有競爭

來源：彭博社

注：市值差距部分是歐元貶值導致的結果

美國人更大的風險承受能力已經得到回報。現在看來可能有些荒謬，但在2008年，斯托克斯歐洲600指數在美元計價上大致相當於標普500指數；如今這個差距巨大。例如，人工智能芯片製造商英偉達公司的市值超過了整個法國股市。

現金囤積者

歐洲人將更多的財富存放在現金和存款中，而美國人傾向於將更多的財富投入運作中

來源：歐洲統計局，經濟合作與發展組織

注：數據為2022年，其他金融資產的價值受市場動盪影響

歐洲缺乏本土科技巨頭讓我擔心跨大西洋財富差距可能會進一步擴大。前意大利總理和歐洲央行行長馬里奧·德拉吉在上週的一次演講中指出，全球約70%的基礎人工智能模型正在美國開發，而僅有三家美國公司佔據全球雲計算市場的65%。

德拉吉將於下個月發佈一份備受期待的關於歐洲競爭力滯後的報告：除了歐洲相對較高的能源成本和分散的單一市場外，主要問題是生產率增長疲弱，他警告説。歐洲國際政治經濟中心最近的一份報告得出了類似的結論：“歐洲的經濟挑戰不在於延長工作時間或縮短假期，而在於提高經濟輸入所產生的附加值數量。”

一個明顯的關注領域是研發支出：歐洲國際政治經濟中心的報告指出，在2014年至2021年間，美國的研發支出增長速度是歐盟的兩倍。

動員更多的歐盟聯合借款來幫助資助這樣的投資可能會很困難，如果勒龐的歐洲懷疑主義政黨組成法國的下一屆政府。這就更有理由鼓勵歐洲人投資更多的儲蓄到股市，從而支持國內公司 —— 這是我在這裏探討的一個話題。

沒有人應該嫉妒美國人辛苦賺來的去歐洲度假的機會 —— 這可能是他們一年中唯一的帶薪假期。相比之下，歐洲人需要加把勁，如果他們想繼續享受美好生活。

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每隔一段時間，總會出現一家公司如此強大，增長如此迅速，以至於感覺好像是唯一人們關心的股票。我當然指的是英偉達公司，這家為人工智能提供動力的芯片巨頭。在過去五年裏，其股價飆升了4000%，使其成為世界上三家最有價值的企業之一，與重量級公司微軟公司和蘋果公司齊名。

英偉達值得受到所有關注。其人工智能芯片市場份額約為90%。其利潤率為57%，營收達800億美元，遠遠超過標普500指數中具有可比盈利能力的公司。過去五年，其銷售額也以每年64%的速度增長，是標普500指數公司中增長率最高的。