中國十年期國債收益率降至2002年以來最低水平，引發增長擔憂-彭博社

中國發現官員允許從專項債券籌集的資金或中央政府預算撥款投資於次級或停滯項目，引發對當前財政措施在促進經濟復甦方面有效性的質疑。

截至2023年底，國家審計署在週二發佈的一份聲明中表示，涉及522個項目的近280億人民幣（39億美元）債券資金未被使用或被用於非批准用途。聲明。

國家發展和改革委員會確定的721箇中央預算投資項目進展緩慢，有超過410億人民幣未使用。報告還指出，一些項目甚至獲得的政府或專項債券資金超過其計劃總投資額。

這份報告 — 揭示政府資金濫用的罕見情況 — 強調了北京在有效實施財政刺激方面面臨的困難。官員們難以找到質量高的項目，迄今為止主要集中在基礎設施建設上，以利用政府資金。

中國整體財政赤字擴大

2024年廣義預算赤字佔GDP比例可能達到四年來的最高水平

來源：財政部，彭博社

注：1. 廣義赤字是一般公共預算和政府管理基金賬簿的綜合赤字；2. 2024年數據是基於政府數據的彭博社估計。

不當的資金投放可能損害中國的經濟增長前景，尤其是在房地產市場下行、家庭和企業在猶豫支出的情況下，以及中國企業開始面臨更多來自美國和歐洲的貿易壁壘。

“實施積極的財政政策出現了偏差，”辦公室在其年度報告中向立法者們報告了對國家2023年預算執行和其他財政收入支出的審計情況。“一些特殊債券項目未能發揮推動投資的作用，”報告補充道，指出它們很少吸引私人資本。

資金使用緩慢意味着政府正在支付無法產生投資回報的債券利息，增加了未來償還債務的風險，並給北京更多理由謹慎對待激進的寬鬆政策。

在缺乏合格項目的跡象中，國家發展和改革委員會在專項債券使用初步名單中包括了超過280個缺乏可行性研究批准或股本要求的項目，審計署表示。財政部還將500多個存在問題或暫停的項目添加到其債券項目儲備中。

“要獲得符合條件的項目變得越來越困難，多年的過度投資使情況變得更加困難，”法國興業銀行大中華區經濟學家Michelle Lam表示。“我不指望與三月預算中宣佈的額外債券發行相比有所增加，但政府需要專注於實施。”

她表示，北京應該從地方政府那裏承擔更多借債和支出責任，並找到有效的方式利用政府債券資金進行生產性投資和社會福利支出，以促進消費。

閲讀更多：
* 中國薄弱的地方借貸引發對更多中央援助的希望 * 中國審計顯示基礎設施支出存在問題 * 中國財政收入以一年多來最快速度下降 * 中國應在必要時使用量化寬鬆：前央行顧問

政府預計擴大符合條件的部門可以獲得特別地方債券資金。自然資源部正在研究一項計劃，允許地方政府使用這些債券資金回購未開發的土地，經濟觀察家本週報道。

上週有傳言稱中國可能放寬規定，允許省份發行新的專項債券償還舊債務，這一傳言是由河南宣佈這一計劃引發的。然而，河南後來修改了措辭，保持對資金預期用途的模糊性。

國家審計署發現一些地方政府繼續違規借款。截至去年年底，24個地區的國有企業被發現持有370億元的這類資金，主要用於償還到期債務和員工工資。

中國基準債券收益率跌至20多年來的最低點，投資者繼續湧入這些債券，對國內經濟仍存疑慮並預期進一步刺激。

在岸10年期政府債券收益率下滑至2.22%，為2002年以來最低。20年和50年期債券的收益率已經數月來一直處於歷史低位。