INR/USD：印度盧比如何成為亞洲最穩定的貨幣之一-彭博社
Ronojoy Mazumdar
印度盧比紙幣。
攝影師：Indranil Aditya/Bloomberg在過去十年中，印度盧比已經從亞洲最波動的貨幣之一變成了最穩定的貨幣之一。這一轉變反映了印度日益增長的經濟實力以及央行干預管理盧比波動的舉措。隨着印度債券本週將加入一個重要的全球指數，盧比的穩定性來得正是時候，增加了印度資產對投資者的吸引力。過多的波動會增加企業和投資者的成本，使其難以應對。以下是盧比命運如何發生轉變的更深入探討：
1. 為什麼印度盧比曾是亞洲最波動的貨幣？
大約十年前，印度的通貨膨脹率約為10% — 部分原因是政府決定通過增加支出擺脱隨着全球金融危機而來的經濟衰退 — 而原油，一個重要進口品，當時的價格超過每桶100美元。政治醜聞和政策癱瘓引發的挫折威脅着印度的經濟增長和其作為投資目的地的形象。所有這些因素在錯誤的時間給投資者帶來了一種有毒的混合物，因為美聯儲在2013年計劃減少債券購買，震動了新興市場。美國國債收益率可能上升的前景帶來了大量投資者資金從印度等發展中國家流回美國。結果是外匯儲備下降和本幣貶值，使印度成為“脆弱五國”經濟體之一。
### 2. 什麼馴服了盧比的波動？
在過去十年，盧比在總理納倫德拉·莫迪的統治下繼續貶值，但在這一時期內波動變得不那麼劇烈。超過大多數其他國家的經濟增長、政策的連續性和政治穩定 — 在最近於六月初結束的選舉後，莫迪繼續執政 — 吸引了外國投資者。政府還實施了關鍵的改革，例如賦予中央銀行通脹目標的任務，並逐步削減預算赤字規模。所謂的全球能力中心正在使印度成為軟件和會計等各種服務出口的中心。印度現在擁有全球第四大外匯儲備。當盧比走強時，央行一直在購買美元，當盧比走弱時賣出外匯，以抵制貨幣大幅波動。通過管理印度貨幣市場中可用美元的供應量，印度儲備銀行能夠平滑盧比價值的波動。
3. 對投資者來説，不太波動的貨幣意味着什麼？
與其他新興市場相比，印度資產提供相對較高的波動調整後回報 — 更好的表現和更可預測性 —。與拉丁美洲或非洲經濟體的貨幣相比，印度本地貨幣更加可靠，後者可能在一年表現出色，但在下一年卻對投資組合造成重大損失。但央行的做法也存在缺點。其嚴格控制意味着經濟基本面的任何變化可能並不總是完全反映在貨幣中。例如，通常會提振貨幣的強勁增長，如果印度儲備銀行決定在市場上購買更多美元，盧比未必會變得更強。央行的干預表明升值和貶值同樣受到限制。
4. 債券指數納入對盧比意味着什麼？
摩根大通公司的決定從6月28日開始將該國債券納入其旗艦新興市場指數，可能給決策者帶來新的挑戰。一位高級財政部官員表示，他們正在考慮採取“所有選項”來應對“熱錢”流入。這指的是外國投資者的資金，可以大量進出該國，而不像外國直接投資通常用於建設工廠等資產。外國投資者長期以來一直是印度股票的大買家，但隨着他們開始在債券市場建立更大的存在，這是一種額外的資金流入渠道，可能會影響盧比。政府還必須嚴格管理，控制任何財政揮霍，以避免投資者的急於反應。其他條件相同，可以合理地預期數十億美元的資金流入印度債券將使盧比更強勁。但印度央行可能通過增加或減少外匯儲備來防止任何極端舉措，以維護貨幣的穩定性和印度的出口競爭力。這意味着印度的外匯儲備可能會進一步增加，創造新紀錄。
5. 還可以採取哪些措施加強貨幣管理？
央行計劃升級其工具包用於外匯市場干預，據其年度報告稱，以備應對因納入摩根大通指數而產生的資金流入。印度還在努力促進其貨幣更廣泛的國際使用，特別是用於貿易。投資者將密切關注貨幣政策的轉變，因為利率的降低將增加對盧比的下行壓力。與美國的利率差距縮小往往會對新興市場貨幣構成壓力，因為投資者發現相對價值提議不那麼吸引人。
6. 最近的選舉結果如何影響盧比的前景？
莫迪的印度人民黨在最近的選舉中未能獲得多數席位，這使他依賴盟友組建聯合政府。這引發了對政府可能在犧牲財政整頓的情況下增加福利支出的擔憂，這可能會對印度的債券產生負面影響。盧比仍然受到外資流入股票和債券的支撐，可能不會受到太大影響。
參考書架
印度政府的調查發現了白鴉的公司治理存在疏漏，但清除了這家陷入困境的在線教育初創公司存在財務欺詐的指控。
工商事務部長達成的為期一年的調查未發現任何不當行為，比如挪用資金或操縱財務賬目的證據，知情人士稱。然而，他們發現了導致這家初創公司虧損加劇的治理缺陷，這些知情人士稱，要求不透露姓名，因為調查報告尚未公開。