本週回顧：標普500指數（SPX）在政治壓力下不受干擾地上漲 - 彭博社

無論背景如何動盪，風險資產的上漲勢頭仍在繼續。

攝影師：約翰內斯·艾塞勒/法新社/蓋蒂圖片社將政治動盪添加到無法阻擋2024年牛市的外部影響長列表中。

投資者的韌性再次展現在一個周內，高度緊張的選舉戲劇無法阻止S&P 500繼續上漲，這是過去11週中有9周發生的事情：這一次是所有交易日都上漲。即使最初因拜登總統的辯論困境而使市場動盪不安，如國債市場，隨着經濟數據支持降息的案例增強，市場也明顯平靜下來。

目前，無論背景如何動盪，風險資產的上漲勢頭仍在繼續，這得益於對經濟擴張足夠以避免衰退但仍需要美聯儲放鬆政策的信念。企業信貸和大宗商品也加入了每週的上漲。

“美聯儲仍然是主導因素，人們相信降息最終會發生，” Socorro Asset Management LP的首席投資官馬克·弗里曼説。至於政治，“問題是是否會出現重大的財政政策轉變，”他説。“目前，不管對錯，人們的假設是不會有這種情況發生。”

S&P 500在本週上漲了2%，這是自4月以來最大的漲幅，因顯示服務行業收縮和失業率上升的數據加強了對降息的樂觀情緒。最初在拜登6月27日災難性表現後飆升的十年期國債收益率，消除了增長，與美元一樣，自5月以來首次下跌。

儘管股市的不懈上漲受到多頭的歡迎，其中一些人認為特朗普的勝選可能是一個催化劑，但這也導致了一些在選舉進程中出現的不尋常背景。其中一個問題就是它們的高度：根據彭博社編制的數據顯示，以26倍市盈率計算，標普500指數的估值現在比1990年以來的任何一次選舉日都要高。

雖然估值被眾所周知地認為是一個糟糕的市場定時工具，但股市的高位狀態可能是降低人們對11月份選舉後股市表現預期的原因。

“如今美國大型公司的高估值表明，在未來十年內可能會出現顯著的表現不佳，而且由於它們佔據瞭如此主導的份額，整個美國市場的回報也可能相當有限，”理查德·伯恩斯坦顧問公司的副首席投資官丹·鈴木説。

與此同時，四年前拜登贏得選舉時，同樣高的市盈率並沒有阻礙市場的進展。自他在2020年11月擊敗特朗普以來，標普500指數上漲了65%。

在對人工智能繁榮期間對其盈利能力的樂觀情緒推動下，科技巨頭本週再次領漲股市。金融股被視為特朗普勝選的受益者，部分原因是他的放鬆監管政策，但漲幅僅為納斯達克100指數的四分之一。

儘管將市場波動歸因於政治潮流的誘惑很大，但現在這樣做可能是一個值得懷疑的做法 —— 距離選舉還有四個月，在這場競選中，每位候選人的議程中既有市場友好的因素，也有不友好的因素，Gideon Strategic Partners的高級投資組合經理Giorgio Caputo表示。明顯的是，投資者一直在從數據中得到他們想要的東西：一個經濟疲軟、定價壓力逐漸緩解的局面。

“這讓聯邦儲備委員會的支撐再次成為可能，”Caputo説道，指的是中央銀行傾向於挺身而出拯救市場的情況。“市場參與者感到鼓舞。”

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在另一個跡象表明政治尚未完全在市場中體現出來的情況下，比特幣暴跌，儘管特朗普的勝算正在上升，他最近對加密貨幣的擁護更加明顯。交易者將這一回調歸因於其他因素，包括預期中自破產交易所Mt. Gox的遺產的拋售。

抵抗不斷上升的股市難度被策略家的消息所證明。摩根大通公司著名的悲觀預測師Marko Kolanovic被替換，而Piper Sandler公司的研究人員表示，他們將停止發佈標普500指數年終預測，因為過度集中在該指數上已使這些預測變得徒勞。

“整個年份股市表現非常一致：七巨頭強勢，其他股票則不盡如人意，”Jeff Muhlenkamp説道，他名下的基金在過去三年中擊敗了97%的同行。“困難之處在於相信這種趨勢會持續下去，考慮到領頭股票的高估值。然而到目前為止，它確實持續了。”

喬·拜登總統宣佈他將繼續參加總統競選，並在威斯康星州一場喧鬧的集會上譴責試圖逼他退出的努力，開始了一場激烈的努力，以恢復選民、捐助者和黨內官員對他是否適合擔任總統的信心。

“讓我儘可能清楚地説，我會繼續參加競選，”81歲的拜登在威斯康星州首府麥迪遜的一次競選活動中説道。“我會擊敗唐納德·特朗普。”