中國債券的上漲讓央行準備控制收益率 - 彭博社
Daniel Moss
遏制債券的上漲可能會以促進增長為代價。
攝影師：Na Bian/Bloomberg
過去幾十年來，德克薩斯州遭受的與天氣有關的損失比佛羅里達、加利福尼亞或路易斯安那州還要多。
攝影師：Melissa Phillip/Hearst Newspapers
找到這個泡沫。
攝影師：Maja Hitij/DPA/AFP via Getty Images
中國放開貨幣政策約十年後，當局正試圖加強對債券市場的控制。北京並沒有完全摒棄原有的做法，但對低長期利率持有消極態度。對收益率更大的影響力的渴望不會是沒有代價的。某些東西將不得不被犧牲，或者至少被削減。這些東西很可能是促進增長的空間。
官員們幾個月來一直在發出信號，他們對政府債券的上漲感到不安。上週，10年期國債收益率創下了紀錄，為2.18%；20年和50年期的收益率在幾個月內一直處於歷史低位。這種回落主要反映了對經濟增長速度和低迷的通貨膨脹水平的失望。隨着其他經濟體重新開放，價格飆升的情況並未出現。中國面臨的挑戰正好相反：抵禦通貨緊縮。投資者對這些令人失望的情況的反應相當符合教科書。不太正統的是反擊。央行不僅僅是抱怨收益率，而是積累了應對措施。中國人民銀行在7月1日表示，將向一級經銷商借債，以穩定市場，這是在“經過仔細觀察和評估”後做出的決定。幾天後，中國人民銀行透露，其手頭有數千億人民幣。這個想法似乎是，如果收益率下降得太低，央行將通過出售債券來表達不滿，推高利率，或者至少緩衝下降。這個底線在哪裏？根據Gavekal Dragonomics的説法，當局正在將10年期收益率的底線設定在約2.2%。
相當足夠
隨着中國經濟的失望，收益率開始顯著撤退
來源：彭博社
如果有可能，中國可以在不花費太多甚至不花費任何資金的情況下實現至少一些目標。知道國家有力量來迎接熱情的交易者可能已經足夠作為一種威懾。至少，牛市會三思而後行。從這個意義上説，這有點像外匯干預。所謂的底線經常被移動，儘管減緩投資者的總體意圖仍然存在。就像貨幣一樣，官員們可以在承認經濟的基本狀況最終會推動結果的情況下取得一些短期勝利。只需問問日本，他們在五月花費了620億美元來減緩而不是扭轉日元的下跌。
彭博社觀點不要惹怒德克薩斯？大自然沒有收到備忘錄三星的勞資糾紛只是前奏席爾斯想要一些錢回來氣候變化的財富轉移正在發生在日元的情況下，日本和美國之間的官方利率之間的峽谷在很大程度上導致了日元的疲軟。在中國，如果經濟和價格有更多的活力，債券的上漲就不會有同樣的動力。最近，凱投宏觀（Capital Economics）的朱利安·埃文斯-普里查德（Julian Evans-Pritchard）在一份報告中寫道：“中國似乎正走向一個持續的幾乎零通脹和增長趨勢減弱的時期，再加上高債務負擔，這表明在中期內名義利率可能會進一步下降。”“如果我們是對的，那麼中國人民銀行最好能夠希望實現的可能就是在當前水平附近穩定收益率幾個季度，但不是永遠。”
中國人民銀行面臨着確認經濟並非一切安好的風險。攝影師：Andrea Verdelli/Bloomberg為什麼中國對低長期利率如此憤怒？許多國家會為這樣的發展歡呼，前提是出現的原因合適。適度的收益使政府能夠廉價借款，並且往往被解讀為信心的象徵。然而，美國硅谷銀行的倒閉是一個警示故事，正如我的彭博觀點同事Shuli Ren所寫的那樣。硅谷銀行大量投資於長期國債。當利率飆升時，這是美聯儲努力遏制2021年至2022年價格激增的後果，硅谷銀行持有的資產價值暴跌。一個關鍵區別是美聯儲在與通脹作鬥爭；而中國人民銀行並非如此。
將收益率底線設定在某個水平可能會帶來一個不幸的副產品。如果決策者希望降低利率，這將作為官方確認——如果需要的話——經濟並不完全健康的證據。這可能至少部分解釋了中國人民銀行不願意放鬆的原因。
去年中國的復甦開始令人失望時，將其與日本進行比較和對比變得時尚，日本市場飆升，央行正在為拆除其超寬鬆裝置奠定基礎。幾個月前，日本銀行正式結束了將10年期債券利率維持在零附近的努力。但控制收益率的願望並未完全消失。問問中國就知道。更多彭博觀點文章：
- 中國將難以撼動美國的主導地位：丹尼爾·莫斯
- 李克強的小販經濟在毛時代蓬勃發展：舒利·任
- 經濟軟補丁看起來更像流沙：羅伯特·伯吉斯
想要更多彭博觀點嗎？OPIN <GO>。或者您可以訂閲我們的每日新聞簡報。
小測驗時間：哪個美國州最容易受到氣候引發的災害和家庭保險費用飆升的影響，但也在迅速增長，並且有一個對氣候變化概念非常敵視的政府？最明顯的答案是佛羅里達，有颶風、洪水和反對喚醒的、喜歡搞怪的州長。然而，正確答案是德克薩斯。
在過去幾十年中，沒有其他州遭受的氣候相關損失比獨行星州更多——甚至不及佛羅里達、加利福尼亞或路易斯安那。根據S&P Global的數據，去年和過去五年，家庭保險費用在德克薩斯上漲幅度超過其他任何州。儘管佛羅里達州長羅恩·德桑蒂斯已經禁止在佛羅里達提及氣候變化，但德克薩斯的激進的全球變暖政策具有實質性影響，並將繼續對德克薩斯造成實質性傷害。尤其是對德克薩斯。
彭博觀點不要惹得德克薩斯？大自然似乎沒收到備忘錄三星的勞資糾紛只是未來的一小部分中國渴望控制收益Celsius想要拿回一些錢週一，德克薩斯州遭受了颶風貝瑞爾的第三次襲擊，該颶風在墨西哥灣的浴缸温暖水域中再次增強，之前曾在多個加勒比島嶼、牙買加和墨西哥尤卡坦半島造成嚴重破壞。它作為一級颶風登陸休斯敦南部，帶來了強風、風暴潮和暴雨，導致數百萬人在酷熱中斷電。隨着貝瑞爾穿過美國中部，它將提高洪水和龍捲風的威脅，一直延伸至五大湖地區。
氣候變化可能並沒有引發颶風貝瑞爾，但它確實使其變得更加強大和破壞性。這是歷史上最早達到5級的大西洋颶風，並迅速加強了三次，從異常温暖的海洋水域和太平洋拉尼娜現象帶來的有利大氣條件中獲得力量。
雖然颶風貝瑞爾在星期一已經減弱了一些，但它幾乎肯定有足夠的能量在德克薩斯州造成10億美元的損失。這將使這場颶風成為今年迄今為止襲擊孤獨之星州的一系列十億美元災難中的最新一場。大多數並不像貝瑞爾那樣引人注目。它們主要是帶來冰雹、龍捲風和大風的強烈雷暴，包括五月份在休斯敦市中心吹倒了摩天大樓的窗户的“derecho”。
這份清單不包括二月至三月的野火，那是該州歷史上最嚴重的。它們造成的損失不到10億美元，但摧毀了許多牛場、農場和農村住宅。而這些火災是在2023年的乾旱之後發生的，該乾旱實際上在德克薩斯州和幾個鄰近州的損失中達到了十億美元的標誌。
事實上，根據國家海洋和大氣管理局的記錄，自1980年以來，德克薩斯州因十億美元天氣災害而遭受的損失超過了4170億美元，超過了佛羅里達州的3980億美元、路易斯安那州的3110億美元和加利福尼亞州的1540億美元。
即使是在德克薩斯，災難也更大
自1980年以來，孤獨之星州在因十億美元天氣災害而遭受的總損失方面領先於美國其他州，超過了加利福尼亞、佛羅里達和路易斯安那
來源：美國國家海洋和大氣管理局
注：損失已根據消費者價格指數調整。截至2024年6月10日的數據。
由於其規模和位置，即使全球變暖不是一個問題，德克薩斯州也會異常容易受到此類災難的影響。但氣候變化使每一次事件更有可能升級到11級。温暖的海水為熱帶風暴提供了更多燃料；貝里爾只是一個異常繁忙的颶風季節的開始。炎熱乾燥的空氣使野火更有可能且更加猛烈。而更温暖的空氣能夠容納更多水汽，使得雷暴更加破壞性。而各種災難開始在“複合事件”中相互疊加，使得恢復變得更加困難和昂貴。
這些成本開始由德克薩斯州的房主承擔，包括近年來搬到該州尋求更便宜生活的數百萬人。根據人口普查局的數據，僅在2023年，就有將近50萬人成為了德克薩斯人，這是全國最大的增長，也是按百分比計算的第三大增長。同一年，德克薩斯州遭受了11起單獨的損失達十億美元的災難。其家庭保險費率飆升了23%，是全國最大的增長。自2019年以來，當地的房產税中位數已經上漲了超過1000美元，再次領先全美。
毫不奇怪，德克薩斯州的抵押貸款違約率飆升。彭博新聞報道稱，休斯頓的 違約率比去年同期增長了37%，是全國各大都會地區中最高的，包括佛羅里達州的幾個地區。
這種潛在危機應該引起政府領導人尋找解決方案。然而，德克薩斯州的領導人卻將大部分精力用於否認氣候變化的現實，以及反對解決氣候變化的努力。德克薩斯州的立法機構和州長格雷格·阿伯特 通過法律 阻止州資金進入他們聲稱“抵制”化石燃料的投資基金。他們拒絕與被認為對石油和天然氣行業幫助不夠的銀行做生意。他們干預能源市場以 支持天然氣。他們試圖削弱本州蓬勃發展的可再生能源行業。他們甚至將地方官員 保護工人免受極端高温的行為 定為非法。
其中一些只是政客們明白誰為他們的薪水買單並讓他們繼續留任：石油和天然氣行業是德克薩斯州收入最高的行業。但正如我的彭博觀點同事利亞姆·丹寧所説，通過實行 為石油和天然氣行業實行社會主義，德克薩斯州使全世界更難限制導致災難頻繁發生在，嗯，德克薩斯州的全球變暖。
命運註定，當貝里爾襲擊他的州時， 阿伯特正在亞洲，試圖吸引外國企業的投資。德克薩斯州確實以對企業友好而自豪。但任何想在該州建廠或購房的外來者都應該事先知道，要創造一個宜人的環境，不僅需要寬鬆的監管和反對喚醒政治，環境因素也很重要。
彭博觀點更多：
想要更多彭博觀點嗎？終端讀者前往 OPIN <GO>****。或者您可以訂閲 我們的每日新聞簡報**。**
今天的市場提出了一個新的存在性問題：如果某樣東西沒有價格，它是否可能存在泡沫？
作為一個信仰 相對有效的市場 的人，我不太願意稱任何東西為泡沫。要認識到泡沫，需要在其他人之前發現一個被明顯高估的資產或資產類別。在實時情況下做出這種判斷幾乎總是不可能的，即使事後看來顯而易見。而且這是在公開市場上，價格很容易觀察到，並且隨着投資者形成觀點和整合信息而不斷更新。