Revolut的崛起：如果這家快速增長的銀行真的是一家銀行 - 彭博社
Marc Rubinstein
攝影師：JUSTIN TALLIS/AFP
現在該怎麼走？
攝影師：Antonio Masiello/Getty Images英國最大的銀行之一甚至不是銀行。三年來，Revolut一直在與英國當局討論，以獲得當地的銀行執照 - 但並不成功。“希望，遲早，我們會得到它，”聯合創始人兼首席執行官Nikolay Storonsky上週告訴記者。告訴。
報道表明，一次二級股票發行可能會使該公司估值達到400億美元，使其在英國最有價值的金融機構中排名介於NatWest Group Plc（340億美元）和巴克萊銀行Plc（410億美元）之間；它已經擁有比它們任何一家都多的客户，超過了NatWest的1900萬。儘管利潤落後 - Natwest一個月的收入相當於Revolut一年的收入 - 但狹窄的估值差距表明投資者認為這家新興公司會趕上來。
Bloomberg觀點英國與歐盟的和解看起來依然遙不可及BP 正處於借來的時間來改變 - 否則誰將領導法國走出這一困境？ 沒有人喬治·克魯尼對拜登總統説：晚安，再見！然而，要實現這一目標，關鍵在於那個許可證。 沒有許可證，Revolut 將無法訪問英格蘭銀行以及其支付存款的慷慨利率。 與持有許可證的銀行不同，後者可以以 5.25% 的政策利率將資金存放在央行，Revolut 需要將未投保的客户現金在商業銀行中進行隔離，那裏的收益較低。 截至 2023 年底，它為客户在隔離賬户中持有了 59 億英鎊（76 億美元），另外在合作銀行中持有了 31 億英鎊。 其客户資金中僅有 92 億英鎊是傳統存款，這些存款來自歐洲，該公司在立陶宛設有前哨基地，因此獲得了許可證。
利潤能力的對比是明顯的。 儘管其歐洲業務佔 Revolut 客户資金的一半，但對淨利息收入的貢獻佔比達到三分之二。 2017 年獲得許可證的英國同行 Monzo 在客户餘額較低 40% 的情況下產生了與 Revolut 大致相同的淨利息收入。 根據我的計算，由於在其本國市場沒有銀行許可證，Revolut 每年損失超過 1 億英鎊。
儘管大部分差異可以解釋為央行訪問，但部分也源自貸款 - 這是銀行許可證解鎖的另一個功能。 Revolut 擁有一小筆 5.28 億英鎊的消費者貸款，全部源自歐洲。 由於這些貸款的收益高於現金或債券的任何收益，更多的貸款將帶來更大的盈利。 該公司將其貸款存款比作為績效指標：3.5%，低於 Monzo 的 10.6%（以及 NatWest 的 88%）。
隨着等待，Revolut繼續推出新產品並進入新市場。它從費用中賺取的錢比從淨利息收入中賺取的錢更多，後者是銀行的傳統支柱。去年，淨費用收入超過了9億英鎊 - 大約是公司淨利息收入的兩倍 - 來自產品線，如卡片消費、外匯和訂閲。這些收入來源為其提供了充足的資源，以投資回業務中。去年，Revolut在營銷上花費了2.4億英鎊，而費用收入的增長已足以吸收這筆支出。考慮到所有支出，公司的效率比率從2022年的100%以上提高到了67%。
具有諷刺意味的是，Revolut的銀行牌照被授予的速度之所以如此緩慢，正是因為Revolut增長如此迅速。自2013年以來，英國金融監管局已經授權了37家新銀行，最近一家是SilverRock Bank，於5月獲得了牌照。其中大多數是小型銀行：SilverRock只有六名員工。當Monzo成為銀行時，員工人數為65人。相比之下，Revolut目前擁有超過8100名員工。作為一家更大的企業，它更加複雜。在2021年，審計師無法驗證幾個收入來源，這些收入來源的增長已經超過了內部IT系統的能力 - 這種情況已經得到解決。公司現在在風險和合規職能方面僱用了331名員工。
然而，等到獲得牌照時，好處可能不會那麼豐厚，因為利率有望下降。英國新任財政大臣承諾繼續通過銀行在英格蘭銀行持有的準備金將利率削減傳遞給銀行 - 與其他司法管轄區相反，包括歐洲，在那裏利率是分層的，並非所有政策利率都能傳遞下去。這使得英國的銀行牌照尤為吸引人，尤其是在利率仍高於其他地方的情況下。即使Revolut在海外擴張，但在其本國市場獲得銀行牌照是其規模擴大道路上的關鍵一步。
當它獲得許可證時，儘管利率有望下降，但好處可能不那麼豐厚。儘管如此，英國新任財政大臣承諾將繼續通過它們在中央銀行持有的儲備向銀行傳遞政策利率，與其他包括歐洲在內的司法管轄區形成對比，那裏的利率是分層的。這使得英國的銀行牌照尤為吸引人，尤其是在利率仍高於其他地方的情況下。即使 Revolut 在海外擴張，但在其本國市場獲得銀行牌照是其規模擴大道路上的關鍵一步。
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