量化對沖基金受到中國限制賣空交易的新打擊 - 彭博社

上海的浦東陸家嘴金融區。

攝影師：Raul Ariano/Bloomberg習近平

攝影師：Michele Spatari/Bloomberg中國量化對沖基金賺錢交易公式一個接一個地消失。

在今年早些時候指責量化交易員攪亂股市並淘汰他們的槓桿市場中性策略之後，監管機構加大了對做空交易的限制，危及管理約500億元人民幣（68億美元）的多頭產品。

為了使做空交易更加困難和昂貴，中國證監會批准了提高保證金要求，同時主要股票借貸提供商中國證券金融股份有限公司將暫停向券商出借證券的業務。

這些措施，再加上更明確的承諾提高高頻交易成本，給今年受到交易限制和從籌資到程序化交易等各種加強規定打擊的量化交易員帶來了壓力。根據中信證券的估計，私募股票量化基金的管理資產在6月30日前半年下降了35%，達到7800億元人民幣，除一種策略外，其他策略都在萎縮。

“新規定意味着重度採用多空策略的對沖基金將面臨困難，因為他們可能無法借到足夠的證券來支持他們的頭寸，”對沖基金上海明見投資的合夥人李震説。相反，他們可能被迫轉向使用股指期貨對沖頭寸的策略，這將壓低超額收益。

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儘管最新措施可能在一定程度上提振市場信心，但據華創證券的一份報告稱，目前管理約500億元人民幣的股票多空產品將受到“相對較大”的影響。由於其他借入證券的渠道規模較小，成本可能會上升，而更高的保證金要求將侵蝕收益，導致該策略可能會縮水，劉曉偉等分析師寫道。

多空策略涉及押注不同股票的漲跌，在上半年平均虧損1.2%，擊敗了長倉量化策略8.4%的虧損，根據中信證券編制的數據。在年初暴跌後，基準CSI 300指數上漲了0.9%。

關於深圳拍拍網投資管理有限公司跟蹤的股票多空產品，截至6月30日，今年約60%的產品錄得正回報，而僅有約40%的產品為多頭基金。

中國量化交易員在今年年初股市崩盤後經歷了一場洗牌。表現優異者 吸引了新客户，而一些人則因資產下滑而受到影響。

監管機構已經禁止證券經紀公司向投資者提供股票的日內借貸，有效地終結了一種依賴借入股票進行當日結算的量化交易策略。官方還 淘汰了 一種槓桿市場中性策略，即直接市場接入產品，這幫助一些較小的參與者去年增加了資產。

中國在一場高風險的政策會議上有能力結束房地產危機，包括採取類似美聯儲的“大規模解決方案”，涉及大量資金注入。但不太可能採取這一舉措。

這是根據彭博經濟學所説的，如果中國人民銀行像全球金融危機期間的美聯儲一樣大規模印鈔，它可以購買約70%的未售出房產庫存。