“彭博社：千禧一代和Z世代將發現選擇另類投資會讓他們付出昂貴的代價”

Nir Kaissar

追逐收藏品可能很昂貴。

照片：彭博社

瞬間成為標誌。

攝影師：Evan Vucci/AP照片

年輕投資者對他們的投資組合有了錯誤的想法，這並不完全是他們的錯。最終，他們需要認識到最好的長期回報在哪裏，以免浪費太多寶貴的時間。

他們犯的錯誤是用更具疑問價值的東西，如手錶、球鞋和稀有汽車，來取代股票和債券。根據美國銀行的最新調查，大約94%的富裕千禧一代和Z一代投資者希望投資於收藏品，而且許多人已經這樣做了，顯然是因為股票和債券收益不夠。

彭博觀點對南非民主持懷疑態度？債券市場並不是。英格蘭銀行應當警惕GDP反彈之下隱藏的風險共和黨人應當從保守黨那裏吸取一些教訓泰晤士水公司的折磨將持續數月“千禧一代和Z一代往往對另類資產感興趣，”美國銀行私人銀行藝術服務主管德魯·沃森告訴彭博新聞。傳統上，另類投資指的是對沖基金和公司以及大宗商品的私人投資。現在，它顯然包括任何金錢可以購買的東西。

投資分配

年輕投資者將大約一半的投資組合分配給現金和替代品

來源：美國銀行

注：跨年齡和風險承受能力的平均投資組合分配，%

但認為所有資產都可以互換是一個錯誤。股票和債券具有獨特的吸引力：擁有它們不需要時間或精力；它們是流動的 — 即，投資者可以隨時出售；通過一個低成本的指數基金，投資者可以購買整個股票或債券市場，並很可能隨着時間的推移獲利。那些為長期投資並在偶爾的市場下跌中堅持的人幾乎沒有失去資金的風險。沒有其他投資我可以這樣説。

利潤豐厚，尤其考慮到長期投資者的低風險。我正在查看一個傳統的60/40投資組合的歷史數據，其中60%分配給標普500指數，40%分配給五年期國債。自1926年4月以來，該投資組合每年回報8.5%，包括股息。非美國股票的數據不會追溯那麼久，但如果全球股票指數替換標普500指數，我預計結果會類似。

回報比較

很難擊敗傳統的60/40投資組合

來源：晨星，標普，彭博

注：現金是一個月期國債。

沿途確實有一些可怕的時刻，但它們總是暫時的。60/40投資組合的年化標準偏差 — 一種常見的波動率衡量標準 — 為11.4%。在嚴重的下跌中，投資組合可能下跌兩到三倍的標準偏差，這意味着這個投資組合有時下跌約30%然後恢復並創造新高。但總是有新的高點。

這是投資中最接近確定的事情。

顯然這對投資者來説還不夠好。在2023年Natixis調查中，美國投資者表示他們希望他們的投資組合在通脹後每年能夠產生15.6%的回報，這是一個極不現實的目標，比理財顧問預期的高出8.6個百分點。在Natixis調查的許多國家中，美國的這一差距遠遠高於其他國家。

未來回報

投資者對他們的投資組合有着極不現實的期望

來源：Natixis

注：投資者期望截至2023年，專業人士期望截至2022年。

這種期望有助於解釋為什麼投資者對股票和債券不滿意，儘管他們不太可能通過其他方式取得更好的回報 —— 而且他們可能會遭受更大的損失。只需問問長期試圖通過其他方式提高回報的機構投資者。

耶魯大學的捐贈基金是少數幾個例外之一，它幫助推動了現在流行的從股票和債券轉向其他方式的趨勢。在截至2023年6月的過去20年中，耶魯的捐贈基金實現了每年10.9%的回報，比平均大學捐贈基金高出3個百分點。相比之下，60/40投資組合在同一時期的回報率為7.4%，幾乎與平均捐贈基金一樣多，可能比許多未達到平均水平的其他基金好，儘管在大部分時間裏受到創紀錄低利率的限制。自1926年以來，60/40投資組合在所有利率環境下的平均滾動20年回報率接近8.9%。而且它不需要一支追逐“最佳”投資的花哨分析師和投資組合經理團隊，只需要兩三個跟蹤廣泛市場的指數基金。

堅挺不下

在過去的二十年中，儘管利率創紀錄地低，60/40投資組合的回報率仍低於平均水平，但仍然穩健。

來源：晨星、標普、彭博

注：60%標普500指數和40%五年期國債。

年輕投資者如果涉足其他資產，可能會比機構投資者表現更糟。對於機構投資者，包括大學捐贈基金在內，替代品仍主要指私人公司和大宗商品的投資，其平均表現可靠地接近股票。但對千禧一代和Z世代來説並非如此。根據美國銀行的調查，他們大約三分之一的投資組合投資於包括收藏品和加密貨幣在內的替代品。這些資產的表現作為一個整體很難追蹤，甚至更難預測。

與跟蹤廣泛股票和債券市場的指數不同，收藏品和加密貨幣讓投資者面臨的不僅僅是波動性。沒有實際的方法可以購買整個藝術品、手錶或球鞋市場，這意味着投資者更有可能擁有個別作品。就像任何個別股票或債券一樣，價格可能會崩盤而永遠無法恢復。

這部分並非完全是年輕投資者的錯。很久以前，大銀行仍在出售個別股票和債券賺取大筆利潤，儘管有壓倒性證據表明，大多數投資者使用低成本、廣泛分散的指數基金效果更好。現在出售股票和債券已經沒有利潤可賺，因此銀行已轉向高價的“替代品”。大銀行是否提供藝術服務是因為年輕投資者渴望投資藝術，還是因為銀行的銷售人員有銷售任務要完成？我懷疑是後者。

年輕投資者還有一個值得一提的障礙：他們約五分之一的儲蓄存放在現金中。這對銀行來説很好，因為它增強了它們的資產負債表並促進了它們的貸款業務，但對投資組合來説是一個重要的拖累。在一個60/40的投資組合中增加20%的現金配置 — 意味着20%的現金，48%的股票和32%的債券 — 自1926年以來每年會產生7.6%的收益，幾乎比一個完全投資的60/40投資組合少了整整一個百分點。

看起來可能沒有那麼不同，但隨着時間的推移，這些差異會累積起來。以8.5%的利率每年儲蓄和投資10,000美元40年，以及以7.6%的利率增長相同儲蓄，差額約為80萬美元。個人投資者只有有限的時間來增加他們的儲蓄；坐在現金中或追逐投機性的收藏品可能非常昂貴。

千禧一代和Z一代投資者告訴美國銀行，社交媒體是他們獲取金融信息和建議的主要來源。也許是時候放下多巴胺釋放器，做一些數學了。更多來自彭博觀點：

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金融新聞有時可能會讓人感到冷漠，甚至毫無品味。在像這樣的時候，金融在生命喪失和對社會有可怕影響的事件之後理所當然地排在我們的優先事項之後。然而，像前總統唐納德·特朗普遇刺未遂這樣的令人震驚的事件必然會對金融產生影響，這是重要的。此外，我的工作就是要對此進行報道。因此，我現在將嘗試對賓夕法尼亞州巴特勒發生的可怕事件進行冷靜的分析，看看這對市場和經濟意味着什麼。