“特朗普交易”時機考慮共和黨綱領和收益曲線 - 彭博社
John Authers
特朗普與競選搭檔 J.D. 範斯。
攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社
一個機密文件存儲設施還是（核對筆記）一個馬阿拉哥的浴室？
來源：美國司法部通過蓋蒂圖片社
揭開神話的面紗。
攝影師：安娜·蒙尼梅克/蓋蒂圖片社
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今日要點：
- 在密爾沃基，閲讀 共和黨綱領 中所説和未説的內容。
- 對唐納德·特朗普生命受到的襲擊的 市場影響 並不大。
- 效果最好的 特朗普交易 包括陡峭的收益曲線和金融股。
- 而：足球確實不願意 回家。
密爾沃基正在醖釀什麼？
共和黨人已經在密爾沃基開始了他們的全國大會，四天的政治戲劇 傳統上標誌着總統競選正式開始並且更多美國人開始關注。當然，這與傳統的選舉週期完全不同。喬·拜登 尷尬的辯論表現和對 唐納德·特朗普的暗殺企圖 將已經奇怪的選舉年推向了超空間。
彭博觀點歐盟應謹慎對待科技巨頭可憐的在電力混亂中輸掉的對沖基金 — 實際上在我的城市，兒童看護是免費的。為什麼你的城市不是呢？JD Vance還不準備好應對這些梗隨着政治週期與往常有所不同，自然會引發一個問題，即與之相關的投資週期是否會有所不同。特別是考慮到特朗普在這個階段領先得異常，現在就進行那些通常要等到選舉日後才能進行的交易是否有意義？答案是謹慎地“不”，不僅僅是因為特朗普並非一定會贏得選舉。我們需要問兩個問題。首先，第二個特朗普總統任期的前景現在能夠推動市場嗎？其次，他會採取什麼行動來推動市場？按順序來看：
Jay 對抗 Donald
總統選舉很重要，但就市場而言，並不像貨幣政策和 美聯儲那麼重要。有一波新的信心浪潮認為降息即將到來，目前這似乎比任何偉大的特朗普交易更重要（這是雙關語，不可避免的）。事實上，到年底可能會有三次25個基點的降息已經牢牢地重新放在議程上。根據彭博的可靠世界利率概率功能所測得的美聯儲基金期貨現在認為三次降息的可能性比兩次更大。他們對貨幣寬鬆的信心是三個月來最有信心的：
樂觀情緒迴歸（關於降息）
聯邦基金期貨現在表示今年可能會有三次降息
來源：彭博全球利率概率
特朗普擴張性財政政策自然會在那時限制降息。但市場關注的是傑羅姆·鮑威爾和美聯儲在短期內會採取什麼行動，並押注於美國更多的寬鬆政策而不是歐元區。德意志銀行AG的貨幣策略師喬治·薩拉維洛斯表示：
從我的角度來看，在未來12個月內，考慮到特朗普概率上升，沒有理由將更多的美聯儲降息價格定在歐洲央行之上 —— 如果你認為關税政策會實現，那將對世界其他地區造成巨大的不對稱負面增長/通脹衝擊，相對於美聯儲。
他説，更廣泛的觀點是，市場沒有將特朗普政策納入定價，就像拜登災難性辯論後發生的情況一樣。這主要原因是現在看來降息似乎是可能的，希望在下一任總統上任之前會有三次降息。
然而，有一些措施顯示特朗普交易正在進行，儘管不是很強烈。花旗銀行的迪克·威勒與6月28日進行了比較，那是辯論後的第二天，當時特朗普的機會也剛剛獲得提升。那天的各種行動大多因美聯儲的鴿派發展而失敗。唯一的例外是曲線陡化者 —— 押注長期收益率上升超過短期的人 —— 和金融股（當曲線陡化時受益）。它們那天表現不錯，週一稍微平淡一些：
特朗普交易
這一次的影響更為温和，但仍然可辨
來源：彭博社
至於特朗普希望作為貿易政策的一部分削弱的美元，週一早上幾乎沒有變化。“聯邦儲備定價和美國數據的走軟對美元不利，” Willer説，“我們認為這是短期內美元的主要推動因素。” 特朗普2.0的前景可能會加劇曲線並暫時提振金融業 - 現在必須等待更廣泛影響的任何出現。
特朗普2.0與特朗普1.0
如果特朗普再次當選，事情將如何變化取決於他的行動。與特朗普1.0至少存在三個關鍵差異。首先，他在2016年的當選是一個大驚喜，而今年的勝利已被許多人視為板上釘釘。這產生了影響。其次，他顯然比八年前準備得更充分，很可能依靠意識形態友好的顧問，他們有明確的計劃打算要做什麼。這可以被視為好事或可怕的事，取決於你的政治觀點。上一次，他的顧問們拯救了他免受他最糟糕的本能的影響，或者説“深層國家”阻止了對變革的急劇嘗試。這一次不會發生，因此特朗普的政綱很重要；在2025年，它可能真的會被付諸實施。第三，以總統為規則的臭名昭著的金融市場處於不同的位置。在2016年，它們相當寬容。現在，它們可能成為激進議程的一個嚴重障礙。
這個平台運行到16頁，通常以特朗普在社交媒體上發佈帖子的風格寫作。例如：
我們將鑽探，寶貝，鑽探，我們將再次實現能源獨立，甚至再次占主導地位。
最近由民主黨領導的政治迫害威脅要摧毀250年的美國原則和實踐，必須停止。
但儘管語言強硬，看到被排除在外的內容也很有趣。關於墮胎這個共和黨人看起來最脆弱的問題幾乎沒有什麼內容。在經濟關鍵問題上，燈塔研究指出，税收改革計劃部分“沒有提及降低企業税率”，這是一個明顯的缺失。一個統一的共和黨政府仍然很可能會這樣做，但該平台卻集中於使2017年税收削減和就業法案的永久性削減成為焦點 —— 特朗普1.0的最大立法成就 —— 並取消小費收入税。與此同時，中國只被直接提到四次。這裏有一點味道：
共和黨人將支持對外國商品徵收基準關税，通過特朗普互惠貿易法案，應對不公平的貿易行為。隨着對外國生產商的關税上升，美國工人、家庭和企業的税收可以下降。
共和黨人將撤銷中國的最惠國地位，逐步淘汰進口的**必需品，並阻止中國購買美國房地產和產業。共和黨人將通過撤銷有害法規、取消拜登的電動汽車和其他強制性規定，以及阻止進口中國車輛來重振美國汽車工業。
這是強硬措辭，同時也涉及到非常有趣的領域，暗示關税成本由外國生產商承擔，而不是國內消費者。這是一份加劇與中國貿易戰的招股説明書。但目前還不清楚他們會走多遠，以及會有哪些關税。保守智庫領域出現了各種版本，但關税方面至少還有一些餘地。這可能是最重要的。儘管目前人們的注意力集中在搭檔人選的宣佈上J.D. Vance，但平台以及特朗普在接受演講中對此的看法看起來非常重要。
對於大規模財政支出的希望來説，另一個問題是時間。2016年底，美聯儲剛剛開始將利率從全球金融危機後的低點上調。國債仍處於長期牛市，並且收益率非常低。這些情況現在已經不再成立：
這次債券將不再那麼友好
2016年的低利率對財政擴張非常理想。但現在不再如此
來源：彭博社
美國繼續享受發行世界儲備貨幣的好處 —— 50年前由法國的 瓦萊裏·吉斯卡爾·德斯坦 描述為“過度特權” —— 這使得市場更難以像在英國國債危機兩年後對各種歐洲政府採取的方式那樣起到制約作用。但在已經處於如此高水平的收益率情況下，任何擴大赤字的舉措都可能引發嚴重反彈。
至於特朗普首次當選後股市的強烈反應，問題在於這一次它們的起點要高得多：
特朗普2.0對比1.0：現在股市更貴了
2016年，美國股市看起來並不是很昂貴。但現在情況不同了
來源：巴克萊銀行
如果有一個看起來有前途的特朗普交易，那就是買入金融股相對於市場其他部分。這樣的交易在2016年末表現得非常出色，但自那時以來，大流行病和2023年區域銀行危機確保銀行現在比以前便宜得多：
一個看起來有前途的特朗普交易
2016年選舉後銀行股大漲；它們有再次上漲的空間
來源：彭博社
所有通常的政治警告都適用；四個月內很多事情都可能發生變化。但如果你認為特朗普註定會再次擔任最高職務，現在買入銀行股併為收益曲線變陡做準備是有道理的。除此之外，現在還為了特朗普的勝利而投入資金還為時過早，但為做好準備卻不為時過早。
生存貼士
足球並沒有回家了，所以現在我要回家了。英格蘭在歐洲男子足球錦標賽決賽中失利，繼續延續了他們在我有生之年從未贏得錦標賽的不祥紀錄（我是在1966年世界盃奪冠一個月後出生的）。
以前的險些失利似乎都是史詩般的大失敗。這次更多的是令人失望。這個國家現在已經習慣了這種情況，無論如何，他們並不像西班牙那樣出色。英格蘭在關鍵時刻失去了信念，就在他們幾乎控制住西班牙的時候。我對此並不像我預期的那樣困擾；體育仍然為我提供了與朋友和家人一起觀看比賽時的共同體驗和友誼。如果沒有那麼重要，那就不會那麼有趣。
我們也有一些歷史上的亮點。看看這個，還有這個，以及這個。明年還會有機會，而當我回到美國時，總會有紅襪隊。詛咒是用來扭轉的。
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或許美國地方法院法官艾琳·坎農在共和黨全國代表大會的第一天駁回了對前總統唐納德·特朗普涉嫌挪用機密信息的刑事案只是巧合。或許，坎農並非在2022年該案首次進入她的法庭時就駁回了該案，而是在兩週前最高法院大法官克拉倫斯·托馬斯發表的一篇意見中為她奠定了法律依據後才這樣做的。或許，特朗普任命的聯邦法官坎農自案件進入她的辦公桌後一直拖延案件進展 —— 這給了特朗普和他的律師足夠的餘地來推遲訴訟程序，直到第二個總統任期可能授予他完全埋葬它的權力。不過，這些只是巧合。
彭博觀點歐盟在對待科技巨頭時應小心在關注共和黨綱領的情況下進行“特朗普交易”可憐的在電力混亂中輸掉的對沖基金 —— 真的在我所在的城市，兒童看護是免費的。為什麼你的城市不是？撇開巧合不談，針對特朗普的文件案件建立在一堆證據之上，包括來自特朗普在佛羅里達州棕櫚灘馬阿拉歌府邸的安保攝像頭的監控錄像。特朗普據稱在那裏的一堆箱子中藏有機密文件 —— 在宴會廳和浴室等地方 —— 其中一些與核武器計劃有關。他可能在此過程中違反了間諜法，還可能向聯邦官員撒謊關於這些文件，從而妨礙了司法。
在圍繞前總統的許多起訴中，文件案似乎是一個非常嚴密且相對容易向陪審團解釋的案件。它主要涉及特朗普離任後的行為，不會得到最近的最高法院裁決所提供的總統豁免權的法律保護。現在，瞬間消失。
這是又一個里程碑，展示了在特朗普上台後法治受到了多麼嚴重的玩弄和破壞。
坎農在她的裁決中辯稱，特別檢察官傑克·史密斯被司法部和總檢察長梅里克·加蘭不當任命。她聲稱，特別檢察官需要得到國會批准。
“史密斯的任命違反了美國憲法的任命條款，”她寫道。“特別檢察官史密斯使用永久不確定撥款也違反了撥款條款……但法院無需就該資金違規問題的適當補救措施進行討論，因為已根據任命條款駁回了此案。”
在她的裁決中，坎農還引用了 托馬斯在免責案中的不尋常的附言。“如果沒有法律設立特別檢察官所屬的辦公室，那麼他就不能繼續這起起訴，”托馬斯在他的附言中寫道，引用了史密斯的任命。“一個私人公民不能對任何人提起刑事訴訟，更不用説前總統了。”
托馬斯表示這樣的任命違反了任命條款，打開了一個後來坎農走過的大門。坎農肯定在托馬斯寫下他的言論之前就已經在制定自己的裁決了，他可能並沒有影響她對文件案的看法。然而，想象力有限。
托馬斯的推理引發了一個問題，即誰應該指導聯邦起訴 —— 執法官員還是國會成員。如果他還提到了另外兩位特別檢察官的任命：羅伯特·赫爾，監督 涉及喬·拜登總統的機密文件案件，以及大衞·韋斯，處理 亨特·拜登的槍支持有案件，那麼法官的邏輯可能會更有説服力和權威。但他沒有提到他們。
至於坎農，她在裁決中指出，“這項命令的效力僅限於本訴訟。” 這是一個奇怪的小附言。我不是法律學者，但我不禁想知道她是否想確保自己沒有為赫爾和韋斯的任命提供法律上的口實。也許這只是另一個巧合。
司法部歷來使用特別檢察官來避免政治利益衝突的外觀。例如，加蘭德是由一位民主黨總統任命的，他的團隊正在起訴一位共和黨候選人。史密斯的任命旨在排除加蘭德自己的判斷。托馬斯和坎農會在這類事務中替代國會的判斷，暗示他們相信政客不會將涉及其他政客的起訴政治化。國會從來沒有特別謹慎地解決政治問題的分歧，認為其成員會負責任地行使這種新權力是可笑的。
司法部無疑會上訴坎農的裁決，這為史密斯提供了一個機會，最終讓她從一個案件中被移除她一直監督的案件，該案件充斥着程序上的業餘主義和知識上的欺騙。也許這最終會成為檢察官的一點亮點。
但這假設執法部門能夠真正將案件進行到底。如果特朗普在11月再次當選，他將有機會任命自己的司法部長。很有可能特朗普會讓史密斯被移除案件，或者迫使司法部放棄這個案件。
有規則。有法治。還有特朗普的國度。你可以自行選擇，因為你的選擇將塑造未來和美國實驗的成功。
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唐納德·特朗普在週六晚上倖存了一次暗殺未遂。槍擊的殘酷和即時性非常符合我們數字時代的特點。在賓夕法尼亞州巴特勒的一次集會上，總統候選人遭遇災難的視頻在槍聲響起後不久就迅速傳播到手機、社交媒體平台和電視屏幕上。
目擊者的描述很具體且令人心驚，很快就出現了。
暴力事件在掌心的屏幕上實時播放，或者從平板顯示器傳播出去。這種經歷的混亂和痛苦與43年前試圖暗殺羅納德·里根的事件形成鮮明對比，後者依賴於老式電視、廣播和報紙來傳播消息。在這方面，特朗普的槍擊事件甚至比1963年約翰·肯尼迪的暗殺事件更為遙遠；當然，與1865年亞伯拉罕·林肯的暗殺事件更為遙遠。
彭博觀點歐盟在對抗科技巨頭時應當小心在關注共和黨綱領的情況下進行“特朗普交易”可憐的在電力混亂中輸掉的對沖基金 — 真的在我的城市，兒童看護是免費的。為什麼不是在你的城市？由於社交媒體的無處不在和人性的永恆失望，美國的政治和社會裂痕是如此持續，以至於可以説美國現在處於明顯未經考驗的領土。Axios的扎卡里·巴蘇指出：“在選舉日前115天試圖暗殺唐納德·特朗普，開啓了政治暴力的黑暗新篇章。”指出。
無論美國人多麼希望將特朗普時代的暗殺企圖和其他震撼性事件視為新的和意想不到的標誌，事實並非如此。美國自建國以來就是一個暴力國家，經常發生災難性事件。
這個國家在奴隸制和種族滅絕的基礎上擴張，經歷了一場令人痛心的內戰和各種領土戰爭來確保自己的未來，一直是殘酷怪人和邪教的家園，並且一直容忍種族和槍支暴力的措施，直到今天仍在考驗公民和道德底線。暗殺事件也時有發生，給歷史記錄留下了傷痕。連接內戰時代和特朗普時代的殘酷之弧比它們之間的溝通和技術差距更為直接。
當然，這並不是定義美國這個複雜、充滿希望和活力的國家的唯一因素。緊密團結的社區和家庭、豐富的多樣性以及廣闊的自由和機會也很突出。但是暴力不是美國實驗中的一個缺陷。它是一個特徵。而且它一直伴隨我們很長時間。上週六陷害了前總統和一名旁觀者的悲劇是野蠻歷史的結果，而不是最近才孵化出的新奇事物。
那麼我們想對此做些什麼呢？
避免煽動性言論和身體威脅，結束槍支瘟疫，選舉那些擁抱共同點而不是分裂的公僕，加強民主和公共安全都是起點。請原諒我這種老派的想法，但我希望大多數人不想繼續陷入暴力循環。我也希望他們最終拒絕將這些行為奉為偶像的選舉動態。
一個傑出的人可以通過選擇遠離暴力和分裂的道路來樹立榜樣，特朗普本人就是其中之一。然而，他面臨的挑戰是，過去九年中，他花了大部分時間使用暴力言論作為凝聚他的聯盟的粘合劑之一。
是的，是的，在特朗普槍擊事件之後，有很多善意但空洞的觀察，聲稱“雙方”都危險地玩弄煽動性的政治言論。論點是，民主黨和共和黨都在這樣做，如果他們都停止，這個國家可能會達到應許之地。這是一個方便的構想。但這並不是真的。
沒有一個民主黨領袖具有特朗普的身份和影響力，他們遠遠沒有接近玩弄他所做的那種火。一個也沒有。
特朗普煽動了席捲美國國會大廈的暴力事件，2021年1月6日。他在2015年在特朗普大廈的扶梯上宣佈他的第一次成功總統競選後，幾乎立即開始呼籲暴力和動盪。這些已經成為他的集會、他的演講、他的社交媒體輸出和他的總統任期的特徵。
三月份，他在社交媒體平台上發佈了一個短視頻，內容是喬·拜登被綁架並關押在一輛皮卡車的後備廂裏。他經常攻擊法官、檢察官以及一些家庭成員，以抗議圍繞他展開的一系列訴訟。
有時候，他會採取更高的立場。“仇恨在我們國家沒有立足之地，我們將處理好這件事，”他在2019年在El Paso和Dayton槍擊事件發生後説道。“向所有人致以慰問。我們必須制止這種情況。這種情況已經發生了多年。多年來在我們的國家發生，我們必須制止它。” 但他並沒有“制止它”。大規模槍擊事件繼續成為美國生活中的常見部分。
特朗普在兩年前一位極右翼陰謀論者襲擊了民主黨眾議員南希·佩洛西的丈夫保羅·佩洛西時，可能也曾站在道德的制高點上。在去年的一次演講中，他拿這起事件開玩笑，輕描淡寫地談論了佩洛西家的安全措施，並嘲笑了保羅·佩洛西從襲擊中恢復過來的情況。特朗普的長子唐納德·特朗普，曾發佈過自己的照片，照片中他手持一支印有希拉里·克林頓形象的半自動步槍，也拿佩洛西襲擊事件開玩笑。
對此，佩洛西表示這樣説，在特朗普週六遭槍擊後不久：“作為一個家庭曾經成為政治暴力受害者的人，我親身知道任何形式的政治暴力在我們社會中都沒有容身之地。我感謝上帝，前總統特朗普平安無事。”
共和黨人非常強調拜登告訴競選捐助者在特朗普遭槍擊前幾天説“是時候把特朗普當作靶子了”。他們説拜登在邀請某人槍擊特朗普。其中一些人，包括副總統候選人J.D.範斯，還表示拜登將特朗普描述為等待上台的獨裁者也導致了週六的暴力事件。
“今天不僅僅是一次孤立事件。拜登競選的核心前提是唐納德·特朗普總統是一個必須以任何代價阻止的獨裁法西斯主義者，”範斯在社交媒體上指出。“這種言論直接導致了特朗普總統的暗殺未遂。”
以這種方式框定問題對於範斯和其他共和黨的MAGA支持者在政治上是有用的。特朗普曾表示自己不介意成為獨裁者一天，不能稱之為獨裁者，因為那可能導致他被暗殺。與此同時，拜登長期的政治生涯從未涉及特朗普那樣的暴力言論，他迅速為他的政治對手提供支持和同情。
“我很感激聽到他平安無事，狀況良好，”拜登在槍擊事件發生後不久説道。“我為他和他的家人祈禱。”
拜登還有其他想法要分享。“在美國，沒有容忍這種暴力的地方。這是病態的。這是病態的，”他説道。“這是我們必須團結這個國家的原因之一。我們不能容許這種事情發生。我們不能成為這樣。我們不能縱容這種行為。”
對於任何理智的關心公共和解的人來説，這大概是他們想要的。這是一個和解的願景，特朗普可能希望效仿。也許他在本週在密爾沃基接受共和黨總統提名的演講中會包含更多這樣的思考。但他尚未對拜登的美好祝願做出回應。不過，他已經發布了他的面孔置於拉什莫爾山和耶穌基督將雙手放在他肩膀上的照片。
無論他最終如何表現，特朗普已經提供了至少一項重要服務。他的言辭和抱負剝去了一些美國人對自己歷史、彼此以及仍然困擾着這個國家的暴力遺產的神話。如果他還沒有準備彌合他幫助打開的鴻溝，也許有其他共和黨人和民主黨人可以。
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