投資者對美國總統大選、經濟和利率擔憂進行對沖 - 彭博社
David Marino
避險迴歸，投資者擔心從美國總統選舉到第二季度收益、經濟增長和利率等各方面的問題。
芝加哥期權波動率指數（Cboe Volatility Index）上週暴漲，股市下跌，呼籲喬·拜登退出總統競選聲音日益高漲。現在他已經這樣做，並將美國政治推向未知領域，該指數的期貨在亞洲交易早些時候上漲了高達1.8%，但現已下滑。測量選舉周圍波動的十月合約上漲更多，並且截至香港時間下午1:19仍在上漲。
如果副總統卡瑪拉·哈里斯成為民主黨提名人，風險定價可能會與拜登與唐納德·特朗普辯論之前類似，這是花旗環球市場美國股票交易策略負責人斯圖爾特·凱撒的看法。
凱撒表示：“政策的連續性意味着她是替代方案中最接近拜登的人，因此波動性定價看起來會非常相似。”凱撒説：“也許會有更多的風險溢價，考慮到最近的變化和特朗普/共和黨方面的事件。”
在上半年避免了從未發生的拋售風險之後，交易員現在正在轉變模式。除了政治，他們還在關注科技公司的盈利是否能支撐仍然高企的估值 —— 特斯拉公司和谷歌母公司Alphabet公司本週將進行報告 —— 同時，關於美聯儲何時開始降息的討論仍將是焦點。
隨着特朗普贏得總統大選的機會大幅增加，利率市場的定位正在轉向評估本月底是否會降息或者九月份是否會有更大的降息。
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隨着收益增加，股市的一些泡沫已經消退。根據波動率和期權指數開發商Nations Indexes的總裁斯科特·納申斯所説，僅有幾家最大的科技公司擁有正面看漲期權傾斜 —— 即看漲期權的價格比看跌期權更昂貴。他表示，這與本月早些時候情況截然不同，當時標普500指數中排名前十的股票中有七隻如此。
“投資者似乎終於意識到股票也可能下跌，並且希望得到保護，”納申斯説。
VIX指數上週收於自四月以來的最高水平，該指數期權的成本也達到了三個月來的最高水平。超過17萬份8月到期的看漲期權合約在交易中，押注VIX指數將達到21的水平，這是該指數自十月以來尚未達到的水平。
在股票期權方面，不僅看跌期權價格上漲，而且看漲期權也承受壓力，納申斯表示。他公司的看漲期權波動率指數上週下跌了6.3%。這可能表明交易員願意承擔做空看漲合約的風險，期待如果標普500指數反彈，隱含波動率將會減少。
在國債期貨市場，週三長端條款的大量空頭頭寸被平倉，有助於拉平收益曲線，這表明投資者開始對所謂的特朗普加息交易失去耐心。這種轉變可能表明，國債曲線在短期內更可能受到美聯儲貨幣政策的影響，而不是特朗普連任的可能性波動。
在與隔夜擔保融資利率掛鈎的期權中，這種利率與政策預期密切相關，交易員正在防範9月會議出現半個百分點的利率變動風險，而利率互換則預期利率變動為四分之一百分點。這些對沖將覆蓋鴿派情景，例如本月早些時候開始的四分之一百分點降息週期、7月維持不變以及9月的五十分點變動，或者在7月和9月會議之間延長的七週期間的任何會議間變動。
儘管目前還為時過早判斷這種定位轉變是否會持續，但夏季較為平靜的日子可能會誇大波動。
“市場已經習慣了買入回調，波動率很快回歸均值，但高度市場集中是一個風險，”彭博智庫首席全球衍生品策略師坦維爾·桑杜表示。“夏季期間，流動性可能較為薄弱，市場比平時更容易受到頭條新聞的影響。”
投資者已經數週以來一直在增加對唐納德·特朗普重返白宮的押注，減持長期美國債券併購買比特幣等資產。現在，他們正在考慮喬·拜登退出競選是否增加了民主黨獲勝的可能性，以及他們需要重新調整押注的程度。
在總統放棄連任的消息傳出後，有一件事似乎是確定的：儘管81歲的總統面臨盟友的壓力，這一宣佈被廣泛預期，但它為競選活動引入了一個不確定因素，很可能會導致市場的波動。