《壯麗七人》的恐慌結束了，我們倖存了下來 - 彭博社

Jonathan Levin

市場對市場廣度的恐慌已經消失。

攝影師：Spencer Platt/Getty Images 北美放手。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg在2024年的大部分時間裏，市場評論員一直在抱怨這樣一個事實，即少數幾隻巨頭股，被稱為“輝煌七人”，似乎支撐着整個美國市場。對於永遠看跌的人來説，市場從業者稱之為“狹窄廣度”的現象，無疑證明了市場有問題，而不是他們的預測能力有問題。幸運的是，2024年的“大廣度恐慌”似乎以温和的方式結束了，這一發展可能會給未來的廣度悲觀者帶來一些安慰。

Bloomberg觀點為什麼耶魯法學院擅長培養範斯等反動人士走綠色之路不一定要成為一項巨大的金錢損耗喬·拜登的優雅離場民主黨為卡瑪拉·哈里斯清出道路考慮最近的發展。自7月9日市場開始轉變以來，彭博的“輝煌七人”指數，包括微軟、蘋果、英偉達、亞馬遜、Meta平台、特斯拉和谷歌的母公司，下跌超過6%。同期，等權重的標準普爾500指數表現優於市值加權版本，而小市值股票的表現甚至更好。這對於一直在押注羅素2000指數的人來説是個好消息，但自2022年以來，它們仍然遠遠落後於大市值股票。

這是一個更健康市場的跡象嗎，就像廣度真相者所説的那樣？誰知道呢？但簡單的事實是，典型投資者持有基於S&P 500的市值加權版本，這個版本基本上已經橫盤了大約八天。按資產計算的頂級股票交易所交易基金實質上都是香草浮動調整、市值加權指數的一個版本。從一個非常明顯的意義上講，兩週前當市場廣度較窄時，大多數人的生活更好。

市場廣度不佳，回報卻很高

S&P 500指數被一些超級明星所支撐。這有什麼壞處嗎？

來源：彭博社

注：表現累積自2022年至7/18/24收盤。

市場廣度只是人們試圖聰明地擊敗市場的另一種花哨方式，往往是徒勞的，而最近在整體股票市場敍事中的突出表現已經被證明過度了，就像過去兩週所展示的那樣。可以肯定的是，隨着時間的推移，確實有一些研究人員發現了廣度的用處，包括這篇2021年發表在《經濟建模》期刊上的論文，該論文審查了1973年至2019年間的64個市場。如果你認同投資者往往表現出羣體心理，那麼作者們提出廣度可以幫助檢測羣體的移動方向。但值得注意的是，作者們自己也指出，以前關於廣度的研究對其有用性產生了“不同的結論”，他們表示，實施成功的基於廣度的交易策略“可能會遇到重大挑戰”，包括高投資組合換手率和交易成本。

在過去的十年中，六隻股票佔據了標普500指數增長的45％，該指數的表現比等權重指數高出了69個百分點。等權重指數也有過它的時刻，但它們往往是短暫的，難以利用。無論這是否是“不健康市場”的症狀，無論那意味着什麼，都不是重點。持有市值加權指數的投資者表現非常出色。

這裏似乎適合一個體育類比。在美國職業籃球聯賽球隊的首發陣容中有五名優秀球員是件好事，但這並不妨礙一支球隊只有一個超級巨星和一羣普通運動員在支持角色中贏得重要比賽。毫無疑問，圍繞一個超級巨星建立球隊會有點更 冒險，因為他可能會受傷或表現不佳。但這些球隊可以，並且已經贏得了冠軍。

在股市中，狹窄的廣度現象甚至不如在NBA中那麼冒險，因為新公司不斷加入指數，落後者可以迅速變身成超級巨星。從長遠來看，投資者通常會獲勝。

廣度反彈

標普500指數的上漲股票多於下跌股票

來源：彭博社

這並不意味着我認為市場廣度最近的改善，如果持續下去，是一件壞事。首先，這種廣度恢復可能會被證明是短暫的，就像從四月中旬到五月中旬的類似反彈一樣。其次，這可能並不重要。

本專欄的常規讀者知道，我喜歡深入研究市場回報，偶爾也會玩一下猜測其前景的遊戲。但你也會知道，我基本上是一個“堅持投資”的人，回應了先鋒創始人和指數投資偶像約翰·博格爾的教義。顯然，我不知道股票短期或中期會漲還是會跌。我要説的是，那些對市場走勢信心滿滿的占星家和預言家們可能也無法告訴你。記住這一點，當他們尋找下一個擔心的事情時。

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衰老和死亡適用於我們所有人。這就是為什麼圍繞喬·拜登的危機如此令世界感到震驚的眾多原因之一，他現在已經做出了不參加總統競選的痛苦決定。我們所有人在應對這些問題，甚至是討論它們時所面臨的困難，是美國選舉變得一團糟的核心問題。