拜登的撤退警告關於支持特朗普的行動 - 彭博社

Justina Lee, Isabelle Lee

紐約證券交易所（NYSE），2024年7月22日。

圖片：邁克爾·納格爾/彭博社

華爾街在預測選舉結果並根據此進行交易方面歷史悠久，但表現令人遺憾。現在，隨着喬·拜登的退選打亂了美國總統競選局勢，基於最新政治頭條進行投資的風險凸顯。

數週以來，隨着共和黨勝算增加，一系列押注特朗普獲勝的交易開始形成：做空國債，尤其是在曲線長端；做多加密貨幣和風險更高的股票，如小市值和銀行股。然而，正如本週末的事件所證明的那樣，提前四個月實施這些交易（無論對經濟意味着什麼）在最好的情況下也是冒險的。

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任何需要關於提前參與大選的危險性的教訓的人只需回顧2016年，當時幾乎整個華爾街都在為唐納德·特朗普獲勝後市場的動盪做準備。然而，這種看法僅持續了四個小時，隨後對減税和放鬆監管的樂觀情緒升温，使標普500指數在接下來的12個月內飆升了20%。

八年後，對於大多數情況下市場的影響更難評估，因為存在不確定性，不清楚誰將成為民主黨候選人，以及從美聯儲政策到地緣政治和市場估值等方面使投機前景複雜化。

“華爾街的分析師和經濟學家對特朗普總統對金融市場的影響產生了極端不同的看法，”Gavekal Research的聯合創始人Anatole Kaletsky寫道。“特朗普的勝利是否意味着美元走強，因為關税將減少美國的貿易逆差，還是美元走弱，因為美國將有意貶值？”

但即使在拜登退出總統競選之前，關於特朗普如何影響市場的共識也開始瓦解。

普遍看法是，他的政策將推動通貨膨脹和利率上升。美國銀行公司調查的投資者中有四分之三表示，乾淨的選舉勝利將推高債券收益率，而在拜登災難性的辯論和特朗普遇刺未遂之後，國債收益率曲線也顯著上升。

但該銀行的策略師們反對過分依賴這種解釋，稱任何政府都不太可能希望看到更高的消費者價格。“選舉現實是選民表示‘通貨膨脹’是他們最關心的問題，”美國銀行團隊在週四的一份報告中寫道，還説這對債券是利好。

在阿爾派宏觀（Alpine Macro）, 全球首席策略師陳昭指出，儘管減税將推動通貨膨脹，特朗普的另一個受歡迎的政策——關税——往往會產生相反的效果，因為會減少消費者支出。

“我的觀點是：國內減税對長端債券是看跌的，而關税則是看漲的，”他説。“如果同時進行這兩件事，效果不會太大。”

投資者在特朗普的第一任期中已經嘗試過這一點。最初，選舉後美元和債券收益率上升，直到他的貿易戰撲滅了經濟樂觀情緒。

一切都歸結為分析特朗普矛盾言論的影響，包括減税，更高的關税，對移民的嚴厲措施，放鬆監管，更加靈活的中央銀行政策以及美元貶值。

例如，包括德意志銀行AG、阿爾派宏觀和巴克萊銀行在內的大多數策略師表示，特朗普的政策將推動美元走強。然而，傑富瑞的量化分析師表示，如果對美聯儲施加政治壓力，美元作為財富儲備的吸引力可能會受到侵蝕。

要將這些操作與市場的其他因素分離也是困難的。特別是，通脹報告低於預期，增加了美聯儲將於九月份降息的確定性。

而且，即使假設卡瑪拉·哈里斯最終成為民主黨候選人並繼續拜登的政策，收益率曲線也可能會上升，高盛資產管理公司多部門固定收益首席投資官林賽·羅斯納表示。

“候選人中沒有人討論任何財政限制，這已經在曲線的最後端得到體現，”她説。“發生了很多事情，因此根據特定結果來定位您的投資組合似乎不明智”。

在Annex Wealth Management，首席經濟學家布萊恩·雅各布森表示，對特朗普最安全的押注是向小市值股票的輪換，儘管主要是因為廉價的估值使其成為一個不錯的押注，與政策無關。

關於特朗普可能如何影響股指，意見不一，儘管華爾街大多數人認為，對於受嚴格監管的銀行、槍支股、能源公司和企業併購來説，特朗普將是更好的選擇。

直到11月，投資者還將不得不分析一系列結果和美聯儲的另外兩次會議。儘管特朗普的第一任期始於自全球金融危機以來美國首次加息之後，但下一任總統可能會在貨幣寬鬆週期開始時就職。

“真正重要的是我們目前擁有的宏觀數據，而這可能會在11月的選舉之前發生相當大的變化，”瑞士薩夫拉銀行股票策略師沃爾夫·馮·羅特伯格在彭博電視台表示。“我們正在看到一個減速週期。這將定義利率空間，並且股市將從利率中獲得信息，這將對市場產生比僅僅政策更為實質性的影響”。

由Paulina Steffens翻譯。

原始註釋： 拜登退出引發對特朗普交易的警示，充滿矛盾

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副總統卡瑪拉·哈里斯現在是民主黨提名的明顯繼承人，此前總統喬·拜登宣佈不尋求連任。哈里斯的崛起對於一個政治家來説是一個引人注目的命運轉折，她的不受歡迎被視為拜登最初決定尋求第二個任期的關鍵原因。儘管59歲的哈里斯獲得了重要的支持，並且在民主黨的關鍵選民羣體中具有強大吸引力 — 作為首位擔任副總統的有色人種女性 — 仍然有可能其他人提出挑戰。

根據七月初進行的彭博新聞/晨間諮詢民調，46%的搖擺州選民表示他們相信哈里斯能夠履行總統職責，如果拜登無法繼續任職。77%的搖擺州民主黨人表示，如果拜登無法繼續任職，他們支持哈里斯接任。