押注能源轉型對英國 Impax 來説是一種痛苦 - 彭博社
Gautam Naik
Impax創始人伊恩·西姆在他的倫敦辦公室。攝影師：Finn Taylor for Bloomberg Markets
土耳其總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安於六月。攝影師：Magda Gibelli/Bloomberg超過25年來，Impax資產管理一直在押注，不可避免地向更清潔、更綠色的全球經濟轉變也能帶來強勁的投資回報。
這個賭注已經足夠成功，將Impax打造成了全球最大的專注於可持續發展的上市基金管理公司，目前管理的資產總額約為370億英鎊（480億美元）。其首席執行官兼創始人伊恩·西姆已經積累了至少4千萬英鎊的淨資產。該公司倫敦總部的玻璃櫥櫃展示了一系列關於其環境、社會和治理投資的榮譽。
但部分光芒已經褪去。Impax的費用收入下降，公司投資組合中的許多清潔能源公司在市場上受到重創。與此同時，基金流出增加，部分原因是法國巴黎銀行資產管理公司的客户需求疲軟，該公司以自己的品牌推廣Impax管理的基金，也是其最大的股東。“在疫情爆發之前，市場看到了對作為ESG的股票產品的強勁需求，”Investec Bank的分析師詹斯·埃倫伯格説。“但圍繞這個流行詞的炒作已經有所減弱。”
ESG面臨嚴峻挑戰的最新證據來自世界經濟論壇的一份報告，該報告評估了120個國家，並得出結論稱，從碳能源向清潔能源的過渡在過去三年中“失去了動力”。這已經影響到了Impax的投資表現。該公司最大的美國基金Global Environmental Markets截至7月18日的資產超過24億美元。在過去12個月內，該基金的回報率為11.2%，遠遠低於其晨星指數的18.6%回報率。該基金在三年和五年內的回報率也較弱。Impax的第二大美國基金Sustainable Allocation Fund以及接下來的最大的大盤基金，也低於其晨星指數的回報率。據晨星稱，Impax的三大歐洲基金也存在類似的表現不佳。
Simm。攝影師：Finn Taylor for Bloomberg Markets該公司近一半的業務來自歐洲，四分之一來自美國，其股價也受到了打擊。自2021年底達到頂峯以來，股價已經下跌超過70%，即使標普500指數和富時100指數創下新高。在其當前財政年度的上半年，Impax報告顯示營收下降，淨流出達27億英鎊，是其歷史上最大的淨流出。
“能源轉型基金度過了相當痛苦的時期，”Hawksmoor Investment Management的高級基金分析師Robert Fullerton説，Hawksmoor Investment Management是Impax Environmental Markets Trust的股東，該信託由Impax管理。 “很多人幾乎已經對氣候轉型作為投資失去了信心。”
Simm説他不是他們中的一員。他認為公司最近的不佳表現是由一系列困難造成的 —— 高利率、通貨膨脹以及投資者偏愛被稱為“輝煌七人組”的科技驅動增長股。但他表示，長期的投資論點並沒有改變。“石油消耗沒有減少，塑料污染增加了，土地資源和生物多樣性面臨更大壓力，”Simm説。“這為那些解決這些問題的企業創造了更多機會。”
Simm的興趣始於20世紀80年代末，當時他是劍橋大學的物理學本科生，偶然看到了聯合國一份由格羅·哈萊姆·布倫特蘭，挪威前總理撰寫的報告。除了推廣“可持續發展”這一短語外，這本乾燥的247頁的專著還發出了警告。
“它解釋説，如果我們不改變經濟活動的方向，地球的未來將受到威脅，”Simm説。這個論點吸引了他對自然界的熱愛和解決問題的傾向。在大學最後一年的項目中，Simm使用衞星圖像測量北極海冰，然後前往西非使用相同的技術測量撒哈拉沙漠附近的植被生長。在哈佛大學獲得研究生學位後，他曾短暫在諮詢公司麥肯錫工作，創辦了南非的一個太陽能企業，然後加入了一個名不見經傳的倫敦公司 Impax Capital。
小公司Simm是第5位僱員，旨在為一批新型可再生能源公司安排融資。1998年，Simm成立了Impax Asset Management，旨在幫助他運營一隻由世界銀行支持的太陽能基金。一家丹麥客户要求資產管理人幫助其建立一個由從解決環境問題中獲得大部分收入的公司組成的基金。後來，一家荷蘭銀行也提出了類似的要求。
Simm認為，通過押注於建造太陽能電池板、風力渦輪機和電動汽車電池的公司，可以獲得強勁的、風險調整後的回報，為一個他認為必將出現的未來主義、氣候適應型社會做準備。“我們一直認為這將是一場資本主義革命，”Simm説。“你需要投入資金來拯救世界。”
Impax的資產從成立時的1.5億英鎊增長到十年後的11億英鎊。到2023年，總額達到370億英鎊。幾乎所有資產都是有機增長的。“Ian Simm是一個非常腳踏實地、謹慎的經理，”Investec的Ehrenberg説。“在他們的所有年份裏，他們幾乎沒有進行任何收購。”
儘管如此，也經歷了一些艱難的教訓和調整。十年前，當Impax向潛在投資者推銷純主題策略——從太陽能和風力發電到清潔水資源，幾乎沒有人感興趣。“四次中有三次我們被拒之門外，”Simm回憶道。“他們説：‘我們原則上喜歡這個想法，但它與我們的業務不符。’”
主要原因是養老基金和保險公司必須嚴格遵守內部配置規則以支付其責任。Simm説：“如果你無法解釋你的想法如何符合他們的資產配置，你就無法取得任何進展。或者你將自己限制在他們的道德[投資]範疇內，而這通常非常有限。”
Impax將其網絡擴大。今天，基金經理的前三大持股是微軟公司、林德股份有限公司（一家工業氣體供應商）和美國水務公司（一家公用事業公司）。這些都不是純粹的可持續性投資。有些似乎在朝着相反的方向發展：微軟的排放量從2020年到2023年增長了30%，這是由於其對人工智能的能源需求增加所推動的。
Ronald van Genderen，晨星公司的股票基金分析師表示，這家軟件巨頭應該得到一些關於其綠色倡議的讚揚，比如其努力利用可再生能源來支持雲計算。但不斷擴大的碳足跡使情況變得複雜。“你可以討論一下微軟是否應該被納入可持續基金，”他説。這指向ESG基金面臨的一個新興挑戰，因為它們通常在科技領域擁有大量持股，而科技並不是傳統的煙囱行業。人工智能的繁榮威脅到了這種方法。
Simm拒絕就微軟發表評論。他堅持説，Impax的重點是實現股東回報，而一些不良結果只是經營成本。“太陽能電池板製造商會產生需要清理的有害廢物，”他説。“風力渦輪機生產商需要大量鋼鐵，這對環境有影響。幾乎任何企業都不可能在沒有任何環境風險的情況下運營。”
其他關注ESG的公司也面臨有關其可持續性資質的問題。其中一個是Impax在規模上最接近的競爭對手—Generation Investment Management，由美國前副總統阿爾·戈爾共同創立並擔任主席，因在氣候變化工作上與其他人共同獲得了諾貝爾和平獎。根據2023年2月彭博社的分析，Generation最大基金的近一半持股公司近年來排放量增加。
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對於Impax來説，更緊迫的挑戰是減少客户資金流出。這在一定程度上取決於法國巴黎銀行資產管理公司（BNP Paribas Asset Management），該公司約佔Impax年收入的四分之一。這家法國公司推廣Impax基金的“白標籤”版本，但一些歐洲零售投資者的需求有所下降。
Simm表示，雖然一些歐洲財富管理者對全球股票持樂觀態度，但其他人更為擔憂，並尋求避風港，投資於固定收益和貨幣市場基金。他説：“我們瞭解到，BNP Paribas陣營更多地持有後一種情緒。”“這並不是因為[對可持續性主題的興趣不高]。”BNP Paribas拒絕置評。
為了控制成本，Impax已經限制了員工出差並凍結了人員編制。同時，它正在尋求更多的固定收益投資。今年7月，該公司收購了一家管理丹麥固定收益資產約3.55億英鎊的公司。什麼能夠重振Impax的命運？分析師表示，這是一場等待的遊戲：等待利率下降，通脹得到有效遏制，投資者重新對ESG主題產生興趣。
與此同時，Impax的股價已經跌至如此之低，以至於Investec的Ehrenberg在4月初將該股票評級從“持有”提升至“買入”。Hawksmoor的Fullerton表示，他押注於復甦，但預計復甦將是緩慢的。“儘管最近表現不佳，自2015年以來，Impax的業績相對較強，”Morningstar的Van Genderen表示。“轉變將會發生，但在此過程中可能會經歷一段顛簸的旅程。”
奈克是倫敦彭博新聞社的ESG編輯。
土耳其總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安正在加大對以色列的言論，暗示土耳其可能會代表巴勒斯坦採取行動，可能會提供軍事支持，類似於它在其他衝突中所做的方式。
“我們必須非常強大，這樣以色列就無法對巴勒斯坦做這些事情，”埃爾多安在他的家鄉里澤説道。“就像我們進入卡拉巴赫和利比亞一樣，我們可能會在這裏做同樣的事情。沒有什麼是我們做不到的。我們必須非常強大。”