人民幣通過央行的每日指導加強，空頭紛紛撤退 - 彭博社

中國債券的持續反彈讓至少一位全球投資者感到停頓，因為收益率繼續創下歷史低點。

摩根大通資產管理公司正在暫停追求中國政府債務的收益，因為基準10年期收益率剛剛超過2.10%。根據該公司全球固定收益、貨幣和商品的中國宏觀策略師安德烈亞·楊的説法，他們擔心短期和長期債券之間的收益差距將縮小到導致政策制定者干預的水平。

“我們看到人民銀行干預的可能性在增加，”她在上週的一次採訪中表示。“因此，我們不會在這個水平上追逐，但會保持我們當前的頭寸。”

人民幣債券在官員們削減一系列利率並承諾進一步支持增長的情況下，延續了創紀錄的反彈。中國政府在週六列出了其優先事項，以刺激消費者支出，因為疲弱的國內需求繼續對增長造成壓力。

交易員們一直在關注收益率曲線的形狀，以尋找人民銀行是否會借款和出售債券以防止反彈變成威脅金融穩定的泡沫的線索。中央銀行在支持增長和避免經濟遭受金融衝擊之間走鋼絲，如果反彈以無序的方式逆轉。

2年期和10年期債券之間的利差在週一縮小至約60個基點，較7月底的約70個基點有所下降。4月份，當北京開始考慮債券交易策略時，差距約為40個基點，此時正值對泡沫形成的 警告。

摩根大通資產管理計劃主要維持其在10年期國債的敞口，除非看到大規模刺激，“這不太可能，”楊表示。

如果2年期收益率受到政策利率的支撐，而10年期收益率跌破2.1%，那麼2年期和10年期的利差將再次縮小，她補充道。楊表示，10年期和30年期債券的短期阻力水平將分別為2.10%和2.30%。

根據中央銀行5月的數據，國際投資者在中國政府債券中的持有比例僅為7%，大部分持有在岸。

“在岸投資者傾向於偏好長期債務，這就是為什麼中國人民銀行仍然保持謹慎，”楊説。“與此同時，我們在新興市場領域也發現了很多機會，特別是印度。”

離岸人民幣首次突破中國的日常參考匯率，自去年11月以來，交易員們急於放棄曾經流行的做空策略。

人民幣兑美元一度飆升至7.1125，交易價格高於北京所謂的定價，接近抹去今年的損失。這表明市場情緒轉向更加積極，此前對中國經濟增長的擔憂使得該貨幣上個月跌至自去年11月以來的最低點。