交易者在市場崩潰後急於採取防禦策略 - 彭博社

週一在紐約納斯達克市場展示的股市信息。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社紐約證券交易所（NYSE）交易大廳的交易員。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社交易員們急於為他們的投資組合投保，以防極端市場崩潰，這讓人想起疫情初期的混亂時期。

隨着恐懼因素在華爾街的交易台上週一不斷上升，Cambria尾部風險ETF（代碼TAIL）作為一個主動管理的交易所交易尾部風險基金，漲幅達到4.5%，創下自2020年3月以來的最佳表現。

在持續的牛市中長期以來一直是最大的滯後者，防禦性策略——通常被稱為黑天鵝對沖——突然變得流行。隨着以科技股為主的納斯達克100指數經歷自2022年以來最大的盤中下跌，最終收盤下跌3%，對保護的追求也隨之而來。華爾街的“恐懼指標” - VIX - 在對美聯儲能否避免衰退的擔憂中飆升至自新冠疫情爆發以來的最高水平。

在期權市場中，保護的成本也達到了自2020年3月以來的最高水平，針對尾部風險對沖的費用在標準普爾500指數下跌30%或三倍標準差時支付，這被視為黑天鵝事件。

“我們可以看到各種波動性指標顯示出對‘崩盤’保護的強烈需求，這種情況自COVID衝擊高峯以來我們未曾見過，”野村證券國際公司的跨資產宏觀策略師查理·麥克艾利戈特説。

投資者為動盪做好準備的另一個跡象可以在VVIX中找到，VVIX是VIX的波動性的衡量指標。該指標當天收盤時達到了自2020年初以來的最高水平。

尾部風險對沖在劇烈拋售期間證明是有利可圖的，但在更漸進的下跌中未能帶來顯著收益。而這些基金的設計是，在市場災難發生之前會承受損失，直到大額回報到來。

可供美國零售投資者使用的最大黑天鵝基金之一，Cambria ETF的資產從2022年的近5億美元縮水至約8000萬美元。它是旨在從意外災難中獲利的公開交易投資工具中日益減少的一部分。許多同行在持續的股票反彈中關閉了。直到最近，2024年流行的交易是使用期權押注股票的平靜或追逐科技股的收益，而不是保護自己免受崩盤。

“尾部對沖正在發揮作用，因此對於那些已經進行了對沖的人來説是好事，”Susquehanna國際集團的衍生品策略聯合負責人克里斯·墨菲説。“然而，對於那些現在想要增加尾部對沖的人來説，成本已經迅速變得非常昂貴。”

週一交易屏幕上閃爍的數字甚至讓市場老手感到震驚。

在東京，日經指數下跌了12%。在首爾，韓國綜合指數下跌了9%。當紐約開盤鈴聲響起時，納斯達克在幾秒鐘內暴跌了6%。加密貨幣下跌；VIX，股票市場波動性的指標，飆升；投資者湧入國債，這是一切中最安全的資產。