信貸市場壓力是貸款人爭鬥的燃料 - 彭博社

2024年8月5日，星期一，美國紐約納斯達克市場現場展示的股市信息。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社星期一的劇烈波動是否標誌着上週開始的全球拋售的最後一擊，或是漫長下滑的開始，目前無法知曉。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社 歡迎來到 邊緣*。我們是* 埃莉扎·羅納爾茲-哈農 在亞特蘭大和 瑞什米·巴蘇 在紐約，我們將信用市場壓力與創意再融資交易的情況進行對比。我們還將帶來關於泰晤士水務和急劇下降的企業貸款的最新消息。請通過 此鏈接訂閲*。請將反饋和提示發送至* [email protected]*。*

火藥桶

隨着信用風險的關鍵指標飆升，債務市場的火藥桶正在燃燒。

一個 風險指標 在美國企業信用市場上週一飆升，創下自 硅谷銀行 倒閉以來的最高點。在歐洲，信用違約掉期指數也出現了激增。在波動性加劇的情況下，少數美國企業借款人撤回了貸款銷售，許多借款人的債務交易價格下跌。

動盪使債務融資操作的市場成為焦點，這些操作幫助了一些貸方，卻傷害了其他人。打開困境信用術語的詞彙表——雙重下滑、下拉和優先貸款，僅舉幾例——假設你會看到困擾的借款人如果市場仍然被不確定性所困擾，將會更多地使用這些交易條款。

“將會更加重視創造性解決方案，就像我們在‘雙重下滑’等結構中看到的那樣，”瑞安·達爾説，他是Ropes & Gray重組業務的主席，提到一種給予債權人對單一借款人重疊索賠的貸款結構。“即使在今天早上醒來之前，事情就已經很忙了；看起來它們將變得更加繁忙，”達爾在週一説道。

這樣的交易在6.4萬億美元的拋售中於昨天啓動——德爾蒙特食品開始了一項通過將資產轉移到不同子公司來籌集新資本的過程。這家總部位於加利福尼亞的罐頭食品公司面臨盈利壓力，需要更多資金，彭博社此前報道。德爾蒙特沒有立即回應評論請求。

長期的經濟低迷也可能預示着經典的債務換股和甚至第11章申請等舊重組常規的復甦，達米安·沙伊布爾説，他是法律事務所Davis Polk & Wardwell的重組共同負責人。

“如果美聯儲不採取強有力的行動，我們可能會看到交易價格下跌，市場利率與交易價格之間的差距擴大，”Schaible説。

當然，信用投資者不喜歡看到他們的債務持有價格下跌。但對於借款人來説，這提供了一個現成的削減。Schaible表示，發行人可以通過將這些現在折扣的債務義務交換為新的、不同的債務，或以其他方式重組來降低他們的債務負擔。

當然，最近的拋售並不保證會導致新一輪的重組。對高風險、高收益信用投資的需求依然強勁，如果利率下降，投資者可能會對這樣的投資更加渴望。

“你可能會處於一種經濟惡化但重組活動停滯的情況，因為利率下降，貸款人開始覺得他們可以——或者必須——承擔更多風險以抵消較低的收益，”Michael Handler，金斯與斯波爾丁重組業務的合夥人説。

高度警惕

• 美國太陽能領域最知名的公司之一，SunPower，申請了破產，計劃出售資產並逐步關閉。
• 海洋世界公園與娛樂公司在全球市場波動中，推遲了其15.5億美元定期貸款的再融資計劃，這是少數幾個這樣做的借款人之一。
• 一名法官批准了SVB金融集團的重組協議，基本結束了前銀行母公司的破產。
• Apax Partners支持的Tosca Services正在與一些債權人進行討論，以獲得一筆新貸款，為公司提供現金支持。

數字概覽

槓桿貸款價格跌至2023年以來最低

風險貸款的二級市場價格在市場動盪後下跌

來源：晨星/LSTA

槓桿貸款市場並未免受信貸市場上債務銷售凍結的影響，邁克爾·託賓報道。

週一沒有新的貸款銷售啓動，多個發行人暫停了原定於本週晚些時候定價的交易。在二級市場上，風險貸款的價格跌至2023年以來的最低水平，依據一個跟蹤價格的指數。

根據摩根大通的數據，投資於槓桿貸款的基金預計將看到自2023年3月以來最大的周流出。

關於… 泰晤士水務的最新消息

一些貸款方正在尋找擺脱泰晤士水務搖搖欲墜的資本結構的方法，即使這意味着在過程中遭受損失。

蒙特利爾銀行在週五以近30%的折扣出售了約3億英鎊的英國公用事業公司的高級債務，勞拉·貝尼特茲、盧卡·德·保利和朱莉亞·莫爾普戈報道。

經銷商在最近幾週一直在推銷這些債務，一些債權人越來越焦慮於減少對這家陷入困境的公用事業公司的風險敞口。英國水務監管機構上個月表示希望將該公司置於特別措施之下，而穆迪評級則將其最高評級的債券降級為垃圾債券。

單一交易台在評級行動後僅幾天內售出了數億英鎊的泰晤士水務債券，而3億英鎊的B類私人債務也易手，彭博社此前報道。

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週一交易屏幕上閃爍的數字甚至讓市場老手感到震驚。

在東京，日經指數下跌了12%。在首爾，韓國綜合指數下跌了9%。當紐約開盤鈴聲響起時，納斯達克在幾秒鐘內暴跌6%。加密貨幣下跌；VIX，股票市場波動性的指標，飆升；投資者湧入國債，這是所有資產中最安全的。