BitClout並不是那麼去中心化 - 彭博社
Matt Levine
BitClout
我不知道，這只是一個好的經濟模型：
在2019年，Al-Naji開始設計BitClout，這是一個基於網絡和應用程序的社交媒體平台，其界面承諾成為一種“混合投機和社交媒體的新型社交網絡。” …
BitClout的“白皮書”（描述BitClout項目的營銷材料）將BitClout稱為“像比特幣一樣”，因為它是“一個完全開源的項目”，並且“沒有公司支持——它只是硬幣和代碼。”
白皮書進一步解釋了BTCLT將是BitClout項目的本地代幣。
根據Al-Naji與BitClout項目一起準備的文件，BTCLT的價格將在每售出100萬個BTCLT後自動翻倍，Al-Naji為自己保留了200萬個BTCLT，作為項目的創始人。
Al-Naji解釋説，通過BitClout平台購買BTCLT涉及一種“完全去中心化”的所謂“原子交換”，投資者將加密資產比特幣存入BitClout的財庫錢包，並獲得BTCLT作為交換。
然而，這種交換僅在一個方向上操作，這意味着BTCLT投資者無法通過BitClout平台將其代幣兑換回比特幣或法定貨幣（例如，美元）。這一事實在BitClout白皮書中並未解釋。
Al-Naji私下向一位早期投資者解釋，他認為這一技術限制是平台的一個積極特徵，因為限制出售BTCLT的能力會導致其價格上漲。
對吧？這裏有一件事。它的價格是1美元。如果你買一個，下一個將要2美元。如果有人買了它，下一個將要4美元。等等。這個東西的價格總是上漲，讓每個買家（除了最近的那個）都有很大的保證利潤。當然，他們不能 出售這個東西來實現利潤，但這也是一個好處：如果他們不能出售，價格就不會下跌。
夥計，2019年真是太棒了。這是一個你可以 宣傳的經濟模型。“看，如果我們繼續將這個東西的價格翻倍，並且不讓任何人出售它，我們都會變得富有。”顯然，這段引用來自 投訴，這是 執法行動，美國證券交易委員會上週對BitClout的創始人納德·阿爾-納吉提起的訴訟，這是一種籌集了2.57億美元投資者資金的加密項目，旨在做，呃，什麼社交媒體之類的？（這裏有一篇 2021年的文章説“在將區塊鏈社交媒體提升到一個新水平時，阿爾-納吉表示他籌集了2億美元，旨在構建DeSo生態系統。”DeSo是“去中心化社交。”）他還被 聯邦檢察官指控犯有刑事欺詐。
彭博社觀點日元套利交易到底有多大？為了拯救更多黑人生命，我們需要更多黑人醫生當心現代股市中的炸彈蒂姆·沃爾茲是個普通人。這正是哈里斯所需要的。所謂的欺詐相當簡單。正如檢察官所説：“作為與[一位投資者]談判的一部分，AL-NAJI 實質上聲稱，他的實體所扮演的角色僅僅是從協議中購買 BitClout 代幣，並且在購買完成後，他對資金沒有任何控制權。”也就是説，阿爾-納吉告訴人們，BitClout 是一個不受任何人控制的去中心化協議。但檢察官和證券交易委員會表示，實際上它是由他控制的，他用籌集到的錢用於個人開支。根據證券交易委員會的投訴：
總的來説，BitClout 財庫錢包從投資者那裏積累了超過 4,984 個比特幣（價值超過 2.57 億美元），其中阿爾-納吉已提取 2,458 個比特幣（價值超過 7800 萬美元），包括將部分資金轉回以 IHL 名義的同一加密資產和銀行賬户，隨後再轉到他自己名下的經紀賬户。
阿爾-納吉用投資者的鉅額資金來使自己和家人富裕，並補償與 BitClout 項目相關的人。
檢察官追蹤到 2021 年對 BitClout 的一項投資，聲稱最終進入了阿爾-納吉的個人經紀賬户。一名聯邦調查局特工在投訴中寫道：
根據我對2021年3月1日左右被告納德·阿爾-納吉與經紀公司代表之間電話通話錄音的審查，我瞭解到阿爾-納吉在實質上和部分內容中表示，個人經紀賬户中收到的超過1300萬美元是“來自某些海外家庭的禮物”，這些家庭“獲得了一些資金”，並“基本上給了我……其中的一部分。”
過去幾年的加密貨幣確實感覺像是一場奇怪的夢。阿爾-納吉據稱正在為他的加密項目從風險投資者那裏籌集資金。投資者會問諸如“好吧，你會用這筆錢來建立你的加密項目，對吧？”阿爾-納吉會回答説他 不能保證這一點，因為加密貨幣。從刑事控訴書：
在2021年2月2日左右，阿爾-納吉發送了一封電子郵件，回覆投資者1對購買協議的修改建議，並附上進一步修訂的草案。阿爾-納吉在實質上和部分內容中表示：“關於使用收益支持BitClout開發的段落，這不是無形控股公司[他的公司]可以合法保證的事情。[無形控股]僅僅是從協議中購買BitClout代幣，並且在完成此購買後對資金沒有任何控制（此時它只擁有BitClout）。想象一下你支付給一個交易員讓他為你獲取比特幣——這基本上就是[無形控股]在這個場景中的角色。正如交易員無法對比特幣網絡做出任何保證一樣，[無形控股]也無法對BitClout網絡做出任何保證。”
這裏有兩個要點。第一： 這有效。 Al-Naji 為他的 BitClout 網絡尋求投資者，投資者説“好吧，這裏有數百萬美元來建立那個網絡，只要你承諾會用它來建立那個網絡，”而 Al-Naji 則説“哦不，我不能向你承諾這一點，”投資者説“好吧，反正這裏是錢。”你 期望 他用這筆錢做什麼？（答案據説是“部分用於建立網絡，部分花在自己身上，”這老實説 比我預期的 要好。）這幾乎不是欺詐！
第二：這一切是有原因的，因為一段時間以來，人們認為如果你面不改色地説“去中心化”這個詞，就可以避免 證券監管。所以從投資者那裏為你的 公司 籌集資金來建立社交媒體應用顯然是一種證券交易：你在出售公司的股票。但從投資者那裏為一個 去中心化協議 籌集資金，這將導致社交媒體應用——“如果你購買足夠的 BitClout 代幣，開發者將蜂擁而至建立 BitClout 應用，然後你的代幣將變得有價值，”等等——理論上不是。這只是一個去中心化的代幣， 一種全新的經濟活動組織方式，不受陳舊的證券法約束。
美國證券交易委員會引用了 Al-Naji 據稱對“一位加密資產行業參與者和潛在投資者”所説的話：
我的印象是，即使是“假裝”去中心化通常也會讓監管者感到困惑，並阻止他們追究你。在美國證券交易委員會的情況下，這給你提供了一個強有力的論點[關於] Howey，但更廣泛地説，當你打破“有銀行存款的公司”的模式時，案件在訴訟方面變得更具風險，這使得某些職業公務員不太可能將其作為自己的使命來打擊你。
所以，如果你在2021年為一個加密項目籌集資金，你可以告訴投資者“我不控制這個項目，它是完全去中心化的，所有的錢都不會用於開發這個項目，眨眼眨眼。”投資者會説“當然，眨眼眨眼，這就是你避免註冊為證券的方式。”然後你就可以拿走這些錢！然後説“什麼，我告訴過你我不會把它花在開發協議上，我沒有。”
谷歌是一個壟斷
想到谷歌是一個自然壟斷，這真是奇怪。在我開始使用網絡並在AltaVista和Excite之間交替使用的時候，這並不是一個顯而易見的結果。你可以將一堆搜索引擎添加到書籤中，根據不同的查詢或不同的心情去不同的搜索引擎。不過現在：
谷歌品牌的最佳例子可能是公眾將“谷歌”這個詞與互聯網搜索互換使用。“[T]搜索就是谷歌。谷歌是一個動詞。” …
按查詢量計算，谷歌在一般搜索服務市場中享有89.2%的份額，在移動設備上這一比例增加到94.9%。 … 自2009年以來，谷歌的市場份額一直超過80%。
第二名是微軟的必應搜索引擎，佔所有查詢的約5.5%。但是“搜索‘google.com’是必應上最常輸入的搜索查詢之一。”1
這些引用來自於美國司法部對谷歌的反壟斷案件中法官的裁決，指控其運營非法壟斷。法官發現谷歌在互聯網搜索中擁有壟斷地位，並且通過分銷協議濫用這種壟斷權力：谷歌支付其他公司（特別是蘋果公司）成為其瀏覽器和智能手機的默認搜索引擎。如果不為這種位置付費，理論上，其他搜索引擎將有更好的機會與谷歌競爭。
實際上……我的意思是，即使在必應是默認搜索引擎的情況下，人們也在搜索“我如何回到谷歌”？搜索在某種程度上是一個網絡效應的業務：用户越多，你對用户需求的瞭解就越好，因此你的搜索產品就會越好。“谷歌利用其規模優勢來提高搜索產品的質量，”法官寫道：“在搜索過程的每個階段，用户數據都是直接提高質量的關鍵輸入。”作為默認搜索引擎——不僅在許多瀏覽器和設備上，而且在大眾認知中——你會獲得大量用户數據，這使你成為最佳搜索引擎。
此外，用户越多，你擁有的 錢 就越多。該意見討論了蘋果和微軟之間關於必應可能取代谷歌作為蘋果Safari瀏覽器默認搜索引擎的談判2：
微軟明白，在過渡期間“必須支付甚至補貼轉移”，並願意為長期這樣做。……微軟向蘋果提供了90%的收入分成率，或在五年內略低於200億美元。……這樣做是因為意識到“將會有一個動盪的轉變期”，既是由於變化，也是假設谷歌會通過鼓勵用户放棄Safari而轉向其瀏覽器Chrome來做出反應。當該提議未被接受時，微軟提議與蘋果分享100%的必應收入以確保默認搜索引擎，甚至將必應出售給蘋果。
微軟向蘋果提供支付100%搜索收入的提議並不是很有吸引力，因為谷歌的搜索收入要大得多：
微軟“認為他們的[搜索]質量很好，他們説憑藉[蘋果的]搜索量，他們可以做得更好，”但蘋果不同意。此外，蘋果擔心儘管高收入分成比例，必應仍然無法帶來足夠的收入，因為它在“廣告變現方面表現糟糕。”
蘋果評估了用必應替代谷歌的潛在財務影響。分析假設微軟最初將支付蘋果100%的必應收入分成，而如果谷歌繼續作為默認搜索引擎，則將繼續支付蘋果[已編輯]%的收入分成。分析顯示，如果蘋果延長ISA，它將在未來五年內從谷歌獲得約400億美元，然後在接下來的五年內獲得700億美元。這是微軟為前五年提供給蘋果的200億美元的兩倍……
谷歌還分析了微軟需要向蘋果提供什麼才能贏得Safari默認設置。它將這項研究稱為“愛麗絲夢遊仙境”，其中愛麗絲指的是微軟。分析得出結論，為了使微軟的財務貢獻與谷歌相匹配，它必須支付蘋果122%的必應收入分成，僅僅是為了與谷歌當時的33.75%的收入分成相等。因此，谷歌確定“愛麗絲不可能以盈利的方式匹配我們的支付[.]”
顯然，谷歌在從與蘋果的交易中產生收入方面大約比必應好四倍，因此它當然可以支付更多。
“谷歌的分銷協議封鎖了大部分一般搜索服務市場，並削弱了競爭對手的競爭機會，”法官發現，現在將進行第二次審判以探討可能的補救措施。彭博社的Leah Nylen 報道了可能性：
梅赫塔安排了下個月的聽證會，以討論關於補救措施的單獨審判的時間。
司法部尚未説明將尋求什麼變化，儘管它提供了證據，表明歐洲監管機構要求谷歌為用户提供搜索引擎選擇的努力導致很少有人切換。該機構可能會要求將字母表的搜索業務與其他產品（如安卓或Chrome）分開，如果法官下令，這將標誌着自1984年AT&T被拆分以來美國公司最大的強制拆分。
法官也可能不會下令完全拆分，而選擇解除獨佔搜索協議。另一個選擇可能是要求谷歌許可其搜索索引，即它用於構建搜索結果的數據。
問題在於，如果谷歌是一個自然壟斷，那麼不清楚什麼補救措施能夠促進競爭：如果谷歌停止支付成為默認搜索引擎，它可能仍然會保持默認搜索引擎。
律師/客户特權
谷歌案件中的一個小點。如果你在某些類型的公司工作——包括谷歌和許多金融服務公司——你會被微妙或不微妙地教導一個關於電子郵件的教訓。這個教訓是，如果你有不良企圖，你應該（1）在所有電子郵件中抄送一位律師，並且（2）在郵件頂部寫上“特權和保密”。
理論是這是一個魔法咒語：如果有一天你的公司因你們正在做的任何壞事被起訴或調查，原告或調查人員會要求你的電子郵件，你將不得不交出這些郵件，除了那些受到律師-客户特權保護的郵件。如果你在向你的律師尋求建議，那是特權的，不必交出。而如果你只是給你的老闆發郵件説“我們應該做這些犯罪嗎”，那就不是特權的，調查人員可以閲讀這些郵件。
以上兩段——以及本節的其餘部分——都不是法律建議，這個理論也並不完全正確。抄送律師並在電子郵件頂部寫上“PRIV & CONF”更像是一種迷信，而不是正確的法律分析，這可能對你幫助不大，甚至可能惹惱法官。正如這裏的法官所感到的惱怒，他寫道（引用省略）：
谷歌訓練其員工在“任何關於收益分享 [RSA] 和 MADA 的書面溝通中”添加其內部律師。它還指示，在通過電子郵件“處理敏感問題”時，為了“確保電子郵件溝通是特權的”，員工可以在“收件人”字段中添加“律師”，“標記為‘律師/客户特權’”，並“向律師提問”。
谷歌員工認真遵循了該建議。因此，谷歌在本案中的外部顧問最初以特權為由扣留了數萬份記錄，最終經過重新審查，被認定為不具特權，並交給了原告。原告認為，這種偽特權材料的創建“表明谷歌意圖通過其合同實踐損害競爭，其所謂的促進競爭的理由只是藉口。”
谷歌並沒有因此而真正陷入麻煩，但法官確實寫道他對谷歌為避免為監管者和訴訟方創造紙質記錄所採取的極端措施感到“震驚”，所以這並不是一個好形象。
市場上漲
我昨天寫道關於市場崩潰的標準機制，其中槓桿投資者（通常是對沖基金）在某些交易中遇到麻煩，收到保證金通知，並通過出售一堆其他東西來滿足保證金通知，從而造成傳染效應，導致許多其他資產的價格下跌。基本上有兩種情況：
- 它是局部和可控的，許多其他大投資者擁有大量購買力，他們看到資產在打折並介入購買，市場恢復。
- 資產價格下跌導致更多槓桿投資者受到影響，這導致更多的強制銷售，進而導致更多的價格下跌，進而導致更多投資者受到影響，等等，直到出現危機。
顯然，第一個結果比第二個結果要常見得多。彭博社的Natalia Kniazhevich今天報道：
根據高盛集團的主要經紀數據，隨着波動性席捲全球市場，對沖基金介入購買科技股的大跌。
標準普爾500指數在週一遭遇近兩年來最嚴重的下跌，儘管部分因強於預期的經濟數據提振了投資者信心而從最低點反彈。數據顯示，全天美國單隻股票的淨購買量是近五個月以來最大。
科技股在週一是主要的輸家之一，對沖基金趁機而入，自六月份以來增加了最多的信息技術股票。此次樂觀情緒的爆發標誌着這些投資者在最近幾個月一直在減持高飛的巨型科技股的逆轉。
“許多對沖基金將拋售視為購買機會，”對沖基金研究公司PivotalPath的首席執行官Jonathan Caplis説。“我們與之交談的大多數經理將當前的問題視為短期和情緒驅動的，而不是與上市公司或甚至更廣泛的美國經濟的基本面相關的長期問題。”
如果科技股的故事不是“大型對沖基金擠入科技股並不得不拋售”，而是“大型對沖基金有點避開科技股，但昨天是一個買入機會”，那麼這表明傳染性不大。與此同時，在貨幣市場，彭博社的馬修·伯吉斯報道：
根據摩根大通的説法，最近的套利交易解除還有很大的空間，因為日元仍然是最被低估的貨幣之一。
“我們還遠未結束，”全球外匯策略聯席主管阿林達姆·桑迪利亞在彭博電視上説。“套利交易的解除，至少在投機投資社區中，完成了大約50%-60%。”
一些解除比其他的更為徹底。
我昨天還提到，在市場崩盤期間，零售經紀商不接電話是良好的客户服務，如果客户是驚慌失措地打電話想要賣出。但當然，如果客户是打電話想要買入，那就是糟糕的客户服務。（除非市場持續下跌，在這種情況下正好相反。）昨天，一些零售經紀公司出現了故障，《華爾街日報》找到了一位想要買入的人：
威廉·奧赫博士在週一早上股市暴跌時無法訪問他的經紀賬户。
在美國市場開盤不久，這位退休的心臟病專家試圖登錄他的查爾斯·施瓦布賬户。他看到股票正在拋售，認為這可能是以更低價格購買股票的好機會。相反，他被鎖定在賬户外幾個小時，無法在線或通過移動應用程序登錄，也無法通過電話聯繫客户服務代表。
“你有一年中最大的交易日之一，卻無法進入，”65歲的奧赫在薩克拉門託説，他已經是施瓦布的客户超過二十年。“這完全是荒謬的。”
對，如果你想要進入裏面，那是糟糕的。
事情發生
花旗集團的交易部門遭遇新的有毒文化指控。資產管理者擔心隨着投資者現金堆積在場外而失去收益。一個‘教科書式的週二反轉’並不意味着崩潰已經結束。銀行是否在將無用的物業貸款掩蓋起來？優步發佈盈利超預期，因為共享出行需求依然強勁。沙特阿美將支付1240億美元，因為它表示石油需求被低估。沙特公共投資基金已向枯竭的AR公司Magic Leap注入7.5億美元。KKR接近以8億美元收購企業公關公司，該公司來自WPP。“如果扎克伯格只是做一家科技公司的銷售，而不是經營一家，這可能看起來像是一個標準的中年危機。”
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