開始你一天需要知道的五件事：美洲 - 彭博社

David Goodman

納斯達克市場站在紐約，8月5日。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社蒂姆·沃爾茲攝影師：妮可·內裏/彭博社蒂姆·沃爾茲（中）與卡馬拉·哈里斯在8月6日的費城競選活動中。攝影師：漢娜·貝爾/彭博社早上好。日本央行的鴿派信號為股票的復甦注入了新動力，而歐洲一些最大的公司發佈了令人失望的財報。以下是交易員們正在討論的內容。— 大衞·古德曼

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復甦跡象

全球股票市場正在繼續從週一的劇烈拋售中復甦，隨着本週開始的混亂局面讓位於更平靜的條件，Stoxx歐洲600指數上漲了1.4%，而標準普爾500和納斯達克100的期貨在基礎指數週二反彈超過1%後也有所上漲。另一個更好趨勢的跡象是，國債和其他全球債券小幅下跌。

日本震盪

此次反彈在 日本得到了新的動力，中央銀行副行長內田信一在 歷史性的金融市場波動之後發出了強烈的鴿派信號，承諾在市場不穩定時將不提高利率。日元對美元貶值超過2%，債券期貨大幅上漲，股市在他發表評論後立即上漲，這也是自7月31日銀行加息以來，日本銀行董事會成員首次公開發言。

擔憂依舊

儘管今天的事態發展，日本仍然 成為許多全球投資者的主要擔憂。日本銀行上週的行動迫使交易員放棄基於宏觀觀點的策略，即日本貨幣將保持疲軟，利率不會過快上升。日元的飆升也使得今年最賺錢的市場策略之一——借入日元投資其他全球資產的套利交易受挫。

歐洲盈利

在歐洲，週二股市的漲幅因一些地區最大公司的盈利報告令人失望而有所減弱。 諾和諾德的股價在這家丹麥製藥公司下調年度盈利預測後暴跌，而 商業銀行、運動服制造商 彪馬和護膚品製造商貝爾斯道夫也因盈利不及預期而下滑。

20年困擾

自從美國財政部在四年前重新推出 20年期債券 的月度拍賣以來，銷售額每年增加了大約20億美元的利息支出，這是一項簡單的粗略計算顯示的結果。債券市場專家不確定該如何處理這種到期，但正是將債券在2020年復活的那個人 -- 史蒂文·姆努欽 -- 説是時候將其終結了。

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美國股指期貨今天再次上漲，VIX從週一一度超過65降至我打字時的不到25。然而顯然投資者仍在試圖理解發生了什麼，以及這是否是某種純粹的偶發技術事件，還是更大麻煩的前兆。

昨天，Tracy Alloway和我發佈了一期特別的短集，播客，邀請了野村證券策略師Charlie McElligott，這期節目在解釋發生了什麼方面非常有幫助。

對我來説，一個重要的收穫是，關於“日元套利交易崩潰”的討論有點誤導。是的，確實有交易者或機構以非常低的利率借入日元，以購買收益率更高的資產，然後試圖 pocket 差額。這是一個真實的現象。但如果只關注這一點，就會忽視整體情況，因為這種策略僅在穩定、低波動的環境中有效。

換句話説，進行這種交易的各方都明白套利交易崩潰的風險（通過借貸成本上升、日元本身升值或所購買的風險資產拋售），但他們押注於低波動環境將持續。

事實上，這種交易有各種不同的形式。日元套利只是其中之一。今年早些時候，我們做了一期播客，與Ambrus Group的聯合首席投資官Kris Sidial討論了“短波動”交易的積累。在六月，我們做了一期與Tallbacken Capital Advisors的Michael Purves和Passaic Partners的Josh Silva討論“分散交易”的節目，在某種程度上，這種交易押注於股票之間的交易將不同，這就是保持整體指數波動性低的效果。

所以重申一下，在世界的許多角落，已經有了各種各樣的 “事情很平靜並將保持如此”的賭注。現在這個交易是對是錯，或者愚蠢還是聰明並不是重點。更重要的問題是：是什麼導致人們在過去幾天的交易中質疑市場是否會保持平靜？

正如麥克艾利戈特所説，這基本上是新興的軟着陸共識。換句話説，任何對硬着陸的賭注都是鉅額虧損。在2022年，普遍預期會出現衰退（市場也反映了這些風險），但衰退從未到來。在2023年初，我們經歷了SVB的崩潰，大家都認為這可能是一個轉折點，但從宏觀經濟的角度來看，這就像海洋中的一滴雨水，來去匆匆。在過去幾年的每一個時刻，“一切都結束了”的賭注都是失敗的，因此最終人們停止了下注。

那麼，是什麼改變了？好吧，突然在過去幾天，因勞動數據的軟化和美聯儲對這種軟化勞動數據表現出不足的關注，硬着陸的恐懼以一種真實的方式重新出現。正如我這一週一直在寫的，鮑威爾在他的會議上提到，勞動軟化可能只是“正常化”，並且他説沒有任何保證會很快降息。因此，週五你得到了這個糟糕的就業報告（這觸發了薩姆規則，是的，我們知道，也許這個報告由於天氣或其他原因誇大了勞動市場的疲軟），突然感覺哇，也許美聯儲不會堅持市場已經習慣於期待的軟着陸。

正如彭博社觀點的Conor Sen所説，“將一些事情聯繫在一起的方法是説，經濟並沒有在一夜之間崩潰，但市場不得不為從0%到20%的硬着陸定價。”

因此，在那個時刻，“事情平靜並將保持如此”的賭注就會陷入麻煩。於是你會看到日元套利交易崩潰。你會看到爆炸的VIX摧毀了短期波動性交易。你會看到上升的相關性打破了分散交易。當然，任何形式的長期股票賭注隱含着短期波動性交易，因此你會看到市場上最熱門的股票（如Nvidia和其他MAG 7公司）出現暴跌。

整個節目值得一聽，查理深入探討了波動性市場的基本面。但從根本上講，近年來，押注硬着陸的人們遭受了損失（甚至2020年，Covid也可以被視為一個例子，但更為嚴重）。這種情況一再發生。賣出波動性的人和買入回調的人一直在獲勝。因此，當風險似乎在一夜之間重新出現時，你就會經歷像週一這樣的日子。

喬·韋森塔爾是彭博社《Odd Lots》播客的聯合主持人。關注他在X上的動態 @TheStalwart

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副總統卡馬拉·哈里斯選擇明尼蘇達州州長蒂姆·沃爾茲作為她的競選搭檔，邀請他建立一個沿海和中西部的選舉聯盟，以阻止唐納德·特朗普重返白宮。

“蒂姆是一位經過考驗的領導者，他在為明尼蘇達家庭解決問題方面有着令人難以置信的業績，”哈里斯在週二發給支持者的短信中寫道。“我知道他會將同樣的原則領導帶入我們的競選和副總統辦公室。”

## 彭博亞洲晨報

哈里斯-沃爾茲在賓夕法尼亞州首次亮相

25:28

這一選擇符合傳統的平衡票務智慧，補充了來自加利福尼亞的哈里斯，她正在尋求成為美國曆史上第一位黑人女性總統，跨越人口、文化和政治界限。

“副總統哈里斯向我們展示了可能的政治。這讓我想起了開學的第一天，”沃爾茲，這位前教師，在社交媒體上發佈道。

哈里斯預計將在週二晚些時候與沃爾茲一起出現在費城的一場集會上。她早上給沃爾茲打了電話，並計劃與其他決賽選手交談，其中還包括賓夕法尼亞州州長喬什·夏皮羅和亞利桑那州參議員馬克·凱利。

沃爾茲，60歲，在全國範圍內知名度較低，但在他的家鄉州非常受歡迎，尤其是在91%的民主黨選民中，他們對他的工作表現表示贊同——根據7月的晨間諮詢民調，這是所有州中第三高的。

哈里斯選擇沃爾茲是因為他的州長經驗，並欣賞他的記錄，包括兒童税收抵免和中產階級家庭的帶薪休假，據一位熟悉此決定的人士透露。她還選擇他是因為他能夠與中西部選民建立聯繫，以及他們之間的良好個人關係，這位人士表示。

哈里斯在喬·拜登總統退出競選後幾乎沒有時間來決定副總統人選。民調顯示競爭非常激烈。7月的彭博新聞/晨間諮詢調查發現，哈里斯在七個關鍵州的選民中已經抹去了特朗普的領先優勢，民主黨人現在以48%對47%的比例領先——這是一場統計上的平局。

選擇沃爾茲的決定最早由CNN報道。

中間派民主黨人

沃爾茲是內布拉斯加州農村的土生土長的人，他加入了國民警衞隊，並晉升為指揮軍士長，在全球反恐戰爭的早期階段服役。他曾在美國印第安人保留地和中國擔任教師，最終定居在明尼蘇達州並競選國會。

他在眾議院服務了六個任期，專注于軍事、退伍軍人和農業問題——這使他能夠中和哈里斯在這些領域相對缺乏經驗的劣勢，並傳達一個可能與民主黨基礎之外的選民產生共鳴的信息。他的投票記錄略微偏右於典型的眾議院民主黨人。

他與民主黨人不同的一個問題是關於槍支權利，他對射擊運動的終身熱愛和投票記錄使他獲得了全國步槍協會的支持。但在2018年佛羅里達州帕克蘭的一起校園槍擊事件後，沃爾茲稱全國步槍協會是“通過最基本的措施來防止美國槍支暴力的最大障礙。”他説他支持普遍背景調查、“紅旗”法和攻擊性武器禁令。

副總統卡馬拉·哈里斯選擇明尼蘇達州州長蒂姆·沃爾茲作為她的競選搭檔，邀請他建立一個由沿海進步派和中西部温和派組成的選舉聯盟，以阻止唐納德·特朗普進入白宮，CNN和美聯社報道。賓夕法尼亞州州長喬什·希皮羅也被認為在候選之列。彭博社的安瑪麗·霍爾登報道。

沃爾茲現在正在擔任他的第二個州長任期，他主持了2020年喬治·弗洛伊德被明尼阿波利斯警察謀殺後發生的動盪。在最初受到批評反應緩慢後，沃爾茲召集了國民警衞隊，並召集了兩次特別會議通過警察改革立法。

在哈里斯權衡選擇時，沃爾茲得到了進步派和工會領導人的支持，他們稱讚他作為州長的政策，包括提供免費學校午餐、擴大帶薪家庭和醫療假期——這是民主黨希望在經濟成為決定性問題的選舉中吸引選民的背景。

沃爾茲作為直言不諱者的形象也幫助提升了他的地位。沃爾茲嘲笑特朗普和共和黨的政策為“奇怪”，這一侮辱成為民主黨的號召口號。

沃爾茲還得到了與他在眾議院共事的立法者的支持。前眾議院議長南希·佩洛西在週二讚揚了這一選擇。

“他帶來了安全的資歷，他帶來了農村的資歷，他將在美國農村表現良好，”佩洛西在MSNBC上説道。

明尼蘇達經濟

沃爾茲對民主黨的信息傳遞至關重要，尤其是在關鍵州，他們的前景部分依賴於能否吸引對拜登處理經濟問題感到失望的白人工人階級選民。

選民對高通脹的焦慮以及對拜登向清潔能源，特別是電動車過渡對就業和工資影響的擔憂，威脅到民主黨候選人的選票。

特朗普的副手，來自俄亥俄州的參議員JD Vance，帶來了民粹主義的世界觀和共和黨認為將幫助他們在藍領工人中進一步拓展影響力的信息。

沃爾茲在明尼蘇達州的記錄將受到審查。明尼蘇達州是少數幾個在2023年温和擴張後第一季度出現國內生產總值增長下降的州之一。該州人口老齡化，過去二十年來一直難以吸引工人。預計該州的總勞動力在本十年內將基本保持平穩，這抑制了就業創造和GDP增長，根據 明尼蘇達州商會的説法，儘管6月的失業率為2.9%，是美國最低的失業率之一。

該州一直是民主黨選舉人票的可靠來源，自1972年理查德·尼克松最後一次為共和黨贏得該州以來，每次選舉都投票支持民主黨。這是哥倫比亞特區以外最長的民主黨獲勝紀錄。共和黨在沃爾茲被選中之前已將北星州視為特朗普的一個重要機會。

州長在進步派中的支持以及他作為州長的記錄，將加大共和黨的攻擊力度，稱民主黨候選人過於自由派，不符合美國選民的期望。

“就像卡馬拉·哈里斯一樣，蒂姆·沃爾茲是一個危險的自由主義極端分子，”特朗普的競選團隊在一份聲明中表示。

民主黨副總統候選人蒂姆·沃爾茲與中國的聯繫可以追溯到幾十年前，這可能有助於卡馬拉·哈里斯對世界第二大經濟體的看法，但也可能在與北京領導人和國內共和黨人之間引發麻煩。

這位鮮為人知的明尼蘇達州州長在1989年和1990年曾在中國南方的廣東省教授英語，使他成為自喬治·H·W·布什以來，第一位在總統候選人名單上擁有這種在中國生活經歷的人，布什在1970年代曾擔任美國駐北京大使。沃爾茲常常對中國人民表達深厚的感情。