標準普爾指數：在週三美國通脹報告後預計將出現更多波動 - 彭博社
Jess Menton
一名交易員在紐約證券交易所的交易大廳工作。
攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社華爾街的夏季遺忘即將達到高潮，所有目光都集中在本週的消費者價格報告上，交易員希望這能為聯邦儲備委員會提供開始降息所需的彈藥，以便在九月份的下次會議上進行。
但目前的賭注是更多的波動性。
上週的一些劇烈波動使得Cboe波動率指數，或稱VIX，衡量標準普爾500指數的價格波動幅度，達到了自2020年疫情高峯以來未見的水平。根據平值看跌和看漲期權的成本，交易員們預計標準普爾500指數將在週三消費者價格指數報告發布時向任一方向波動1.2%，根據花旗集團的説法。
如果這一定價在週二收盤時保持不變，那麼它大致與8月23日的隱含波動相符，屆時主席傑羅姆·鮑威爾預計將在傑克遜霍爾經濟研討會上發表講話，以及8月29日，即Nvidia公司財報發佈的次日。
“期權市場尚未發出股票的全清信號，”衍生品分析公司Asym 500的創始人洛基·費什曼表示。“當波動性高時，歷史上是購買股票的好時機，但在某種程度上這已經發生，因此消費者價格指數將是一個重要的催化劑。”
更重要的是，雖然標準普爾500指數從週一的3%暴跌中反彈——這與一項巨大的、日元驅動的套利交易的解除相吻合——上週收盤大致持平，但期權專家並不完全看好這一復甦。
昂貴的保險
保護SPDR標準普爾500 ETF信託基金（或SPY）在接下來的30天內下跌10%的合約，約為自去年10月以來的最高水平，是從10%反彈中獲利的合約的兩倍，彭博社的數據表明。
交易員質疑，考慮到鮑威爾可能會制定降低利率的計劃，通脹數據公佈後他發言時的隱含波動是否會更高。他本月晚些時候的信息可能會幫助投資者預測明年預計會有多少次降息，因為他在7月底暗示政策制定者更接近於在9月儘早降低借貸成本。
“我們正處於一個拐點，以前被視為壞消息的經濟數據現在被認為是好消息，因為這將成為迫使美聯儲轉變的催化劑，”德克薩斯州奧斯汀的Sage Advisory的聯合首席投資官兼董事總經理托馬斯·烏拉諾表示。“但如果數據繼續疲軟，這種背景將讓股票投資者失望，並導致股票的更大波動。”
也就是説，美國10年期國債的基準收益率已回到最新就業報告發布前的水平，抹去了大部分近期急劇下跌的幅度，此前失業率連續第四個月上升，這加劇了人們對聯邦儲備激進貨幣緊縮抑制經濟的擔憂。
事實上，包括在下次會議前發佈的8月就業報告在內的勞動市場數據，對交易者來説與通脹數據同樣重要。聯邦儲備官員越來越強調他們對充分就業的使命以及管理價格壓力的責任，上個月失業率上升至4.3%，遠高於聯邦儲備對年末失業率的預測。
閲讀更多：交易者開始兑現對更大聯邦儲備降息的押注
“勞動市場正在放緩，我們必須非常重要的是，不要讓它放緩到自我陷入衰退的地步，”舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·達利在8月5日表示。
倒掛信號
兩年期和10年期國債收益率之間的差距在本週初首次在兩年內正常化，這一變化在之前的四次衰退前都曾發生。此後，隨着焦慮的減退，它再次出現倒掛，但現實是，自疫情顛覆正常商業活動以來，經濟並沒有發出可靠的信號。
“所有在資本市場上積累的量化寬鬆資金，然後通過私人信貸分配進行分配，已經減弱了倒掛收益曲線的影響——但這並不意味着這個概念毫無用處，”Sage Advisory的Urano補充道。“它仍然是相關的，只是現在需要更長的時間來顯現。”
根據摩根大通的跨資產策略負責人Thomas Salopek的説法，股市中對增長風險的持續擔憂導致了頭寸重的動量交易和防禦性領導的逆轉。他預計股票將面臨更多痛苦和劇烈波動。根據彭博社彙編的數據，標準普爾500指數在過去10個交易日中，平均每個交易日的峯值波動幅度為2%，是自2022年11月以來的最高水平。
這解釋了為什麼交易者預計週三的通脹報告會有顯著的波動。核心CPI數據剔除了波動較大的食品和能源成分，預計環比上漲0.2%，同比上漲3.2%。這接近美聯儲的2%目標。
但如果這個數字明顯高於或低於預期，交易者可能會重新調整他們的預期。這可能會引發另一輪市場混亂。
“如果美聯儲因為經濟放緩而大幅降息，這在歷史上對股票回報並不好，”Evans May Wealth的管理合夥人Brooke May表示，她的公司正在大量購買大型科技股。“但經濟並沒有人們想象的那麼糟糕。我預計會有更多的波動，並且不會對未來幾周股票的進一步下跌感到驚訝。”