套利交易崩潰困擾市場，因快速平倉而動盪 - 彭博社

當其他中央銀行開始競相遏制通貨膨脹的急劇上升時，投機者在日本借貸的激勵增加了。

攝影師：小田清瑞士法郎最近的上漲並沒有改變經濟學家對瑞士國家銀行利率路徑的看法，即使交易者將押注轉向更激進的寬鬆。

在彭博社的一項調查中，大多數受訪者預計今年只會再有一次四分之一點的降息，將關鍵利率在下個月降至1%——這一展望與七月保持不變。在接受調查的21位經濟學家中，有8位預測在此之後會有進一步的降息。

瑞士國家銀行將在本週期再降一次

來源：瑞士國家銀行，彭博社於8月2日至8日進行的經濟學家調查

市場定價顯示出對進一步寬鬆的更大信心，預計在年底前有超過50%的概率再降息，甚至在九月份有微弱的半點降息的可能性。然而，沒有一位經濟學家預計會出現後者的情況。

上週流入瑞士法郎的避險資金使該貨幣對歐元的匯率達到近十年來的最高點，數據顯示這次反彈還有更多上漲空間。出口商已敦促瑞士國家銀行“迅速行動”以抵消升值。

“市場波動性的激增和日元套利交易的解除對瑞士貨幣施加了新的上行壓力，” 彭博經濟學的Maeva Cousin表示，並補充説，這可能會導致瑞士國家銀行在九月而不是十二月降息。

儘管如此，她預計這將是本輪週期中的最後一次降息，“除非對法郎的壓力進一步加大。”

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在保持他們的 利率路徑預期與上個月不變的同時，經濟學家下調了對瑞士通脹的預估。這樣的結果可能會顯得重要，因為瑞士國家銀行 不太可能改變方向，除非法郎的強勢對消費者價格增長產生影響。

到現在為止，上週一的全球市場 崩潰 看起來更像是一場短暫的震動，一場因日本銀行的小政策變化和對美國衰退的復甦恐懼而引發的短暫恐慌。

但是這種迅速展開的方式——以及同樣迅速消退——暴露了市場對一種策略的脆弱性，而對沖基金利用這種策略在幾乎世界的每個角落籌集了數千億美元的賭注。