特朗普作為事實上的美聯儲主席是一個危險的想法 - 彭博社

Jonathan Levin

政治與美聯儲政策最好分開。

攝影師：斯蒂芬·馬圖倫/美聯社北美購買季節即將結束。

攝影師：泰·賴特/彭博社

唐納德·特朗普似乎對他的計劃非常認真，該計劃是讓總統參與貨幣政策，這一提議將破壞數十年來美聯儲的獨立性，擾亂市場，並在長期內損害國家控制通貨膨脹的能力。這是主要政黨總統候選人提出的最糟糕的經濟提案之一。

這個想法首次在華爾街日報四月的一篇震驚報道中被提及，引用了匿名消息來源，我的彭博社觀點同事泰勒·科恩當時對此進行了報道。然後上週四，前總統在馬阿拉戈的新聞發佈會上闡述了他對此事的看法，他的競選搭檔JD·範斯在週日CNN播出的採訪中為該提案辯護。到現在為止，任何傾向於輕視這一威脅的人都應該重新考慮。

彭博社觀點“鬥牛犬體育場”證明了大學體育的變化有多大郵政服務革命值得時間來交付哈里斯為什麼不談論氣候變化？蒂姆·沃爾茲的投資策略使他成為異類幾十年的研究和現實經驗表明，獨立的中央銀行在沒有政治干預的情況下能夠提供最佳結果。在缺乏這種規範的情況下，現任政治家在選舉年鼓勵寬鬆政策的誘惑變得過於強烈。實際上，政治行為者在幾十年間基本上主導了政策，直到美聯儲領導層在二戰後不久贏得了某些獨立性的保證。從那時起，進一步的進展往往緩慢且不均衡，直到比爾·克林頓到現在的美聯儲獨立的黃金時代，在這一時期，除了特朗普，其他總統都拒絕對美聯儲的利率政策施加壓力。不出所料，這一時期也與低通脹和創紀錄的經濟擴張相吻合，直到疫情結束。

在2018年和2019年，特朗普破壞了現代慣例，即總統對貨幣政策保持沉默。他直接攻擊了美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾——他自己選的這個職位——並在一系列高調的採訪和推特帖子中公開遊説降低利率。現在，他想進一步推動，重新開啓關於白宮對美聯儲利率制定委員會影響的辯論。前總統在週四這樣表述：

我覺得總統至少應該在這裏有一定的發言權。是的，我對此感到非常強烈。我認為在我的情況下我賺了很多錢，我非常成功，我認為我在很多情況下比聯邦儲備委員會或主席的成員更有直覺。

換句話説，特朗普認為他作為真人秀明星以及賭場和房地產投資者的經驗——儘管有許多相關的破產——使他對貨幣政策的理解比設定利率的聯邦公開市場委員會的成員和在其周圍工作的數百名博士經濟學家更好。為了避免任何人認為特朗普只是隨意拋出想法以看看哪些能奏效，這裏有他的競選搭檔範斯在CNN的達娜·巴什面前發言：

無論國家是否要戰爭，我們的利率是多少——這些都是美國民主應該有重要答案的重要問題。我認為特朗普總統所説的就是，看看，有這麼多官僚在做這麼多重要的決定，這有點奇怪。如果美國人民不喜歡我們的利率政策，他們應該選出不同的人來改變這一政策。在這個國家，面對美國所面臨的大問題時，沒有什麼應該高於民主辯論。

這不是正確的思考方式。美國人民不應該像選擇自己的利率政策一樣，去當自己的醫生、在法庭上為自己辯護或建造自己的橋樑。有些事情最好交給專業人士來處理，歷史也證明了利率政策也是如此。

當然，民主應該對 哪些專業人士 被賦予在全球金融最重要機構——美聯儲——中操控槓桿有發言權，這一點確實已經成立。總統提名美聯儲理事會成員，任期為14年——這一期限部分是為了保護理事會免受政治週期的影響——並且還可以提名主席和副主席，任期為四年。這些專業人士負責制定貨幣政策。除了鮑威爾被提升為主席外，七人理事會中還有兩名成員是特朗普的任命。如果你給予總統在美聯儲更多的權力，這將對現任總統構成不公平的優勢。

歷史上充滿了為什麼政治家的進一步干預是個壞主意的例子。理查德·尼克松在1970年提名亞瑟·伯恩斯為主席，雙方有一種默契的理解——尼克松甚至在伯恩斯宣誓就職儀式上開玩笑——即這位前總統經濟顧問會提供更低的利率。尼克松與美聯儲領導人之間的關係過於親密，這在一定程度上被認為是現代美國記憶中最通貨膨脹的十年的部分原因——這一混亂局面只有在保羅·沃爾克成為主席並有效地將國家推入衰退以恢復穩定的價格環境後才得以解決。之後，花費了數十年的努力才建立起美聯儲的信譽，並錨定公眾的通貨膨脹預期。

我最擔心的是，我懷疑特朗普-範斯的論點可能是好的政治，但卻是糟糕的政策。在去年的一項 調查中，許多受訪者認為美聯儲的表現“僅僅一般”——這與公眾對國税局的相對消極看法相似。特別是共和黨人對美聯儲和許多其他機構的評價很差。可以理解，任何試圖購買房屋或汽車的美國人可能都討厭政策利率處於二十年來的最高水平。實際上，高利率構成了一種有時痛苦的“藥物”，旨在治癒通貨膨脹的“疾病”，但這種權衡對正在苦苦掙扎的選民來説很難解釋。

當然，我們評論界中的許多人批評美聯儲的個別決策，而我個人在最近幾周也公開抱怨政策制定者在這一週期中削減利率的時機太晚。這些政策制定者遠非完美。但在新冠疫情後的通貨膨脹是全球現象，政策制定者迄今為止在不導致經濟衰退的情況下做出了英雄般的努力來將其降低。

鑑於這種情況，鮑威爾領導的美聯儲在其工作中表現得非常非常出色。當然，如果沒有美聯儲的獨立性和隨之而來的低通脹預期，他們不太可能取得如此成功。如果特朗普如願以償，他可能會破壞這一切——並使未來的總統選舉變得不那麼公平。

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最近，抵押貸款利率的下降以及美聯儲即將放鬆政策的強烈跡象，激發了與住房市場相關公司的美好前景。這可能是事實，但過去幾周的證據表明，今年的復甦已經為時已晚。目前約為6.5%的房貸利率，在過去一個月下降了半個百分點，如果借貸成本保持在此水平或進一步下降，預計2025年春季將會反彈，結束迄今為止慘淡的購房季節。但潛在的短期提振將是温和的。

家庭通常會根據學校日曆購買房屋和搬家——春季和夏季是最繁忙的時期，市場在秋季開始進入冬眠。儘管利率發生變化，但今年似乎沒有太大不同的跡象。交易的反彈以及對建築材料到家居用品的需求上升，可能是2025年的故事。這是美聯儲在權衡如何快速降低政策利率以支持勞動市場而不重新點燃通脹時的重要考慮。