就業報告應該讓央行考慮大幅降息 - 彭博社

Jonathan Levin

外面的情況開始變得嚴峻起來。

攝影師：安德魯·哈尼克/蓋蒂圖片社 北美在市場和經濟中，有時你必須同時保持兩種想法 —— 這是一個重要的教訓，因為美國的失業率意外地飆升至近三年來的最高水平。

首先，勞動力市場可能並沒有主要數字所暗示的那麼危險。其次，它正在降温的速度增加了風險，美聯儲決策者至少應該考慮到，當他們在九月份下次會議上相遇時，他們可能需要將利率下調0.5個百分點。

彭博觀點歐洲對抗大惡狼（還有熊）俄羅斯的囚犯交換説明普京的一切房地產市場上有一個1萬億美元的定時炸彈正在滴答作響法國巴黎銀行的51億歐元安盛交易是一個龐大的附加交易週五的一份報告顯示，7月份失業率從上個月的4.1%上升到4.3%，超過了彭博調查的69位經濟學家的所有預測。這仍然相對較低，但顯然令人擔憂的是它在過去四個月內上升的速度。我同事克勞迪婭·薩姆開發的一項規則顯示，歷史上，一旦失業率的三個月平均值上升至少半個百分點以上，超過過去12個月的最低水平，經濟就已經陷入衰退。現在這種情況已經發生。

更多失業

失業率已經上升到足以觸發Sahm規則

來源：彭博社

勞動力市場的冷卻正在以一種速度發生，這種速度讓決策者們——他們每年只開會8次來決定貨幣政策——對於下次9月17-18日再次開會時的情況感到不確定，因為他們決定放棄本週早些時候降息的機會。上個月非農就業人數仍然增加了11.4萬，但就業崗位需要適度增長才能跟上人口和勞動力的增長。就業人數比一個月前修訂後的17.9萬減少，而在74位接受彭博社調查的預測者中，只有一位預計增速會下降得如此迅速。

在一個勞動力市場疲軟往往會滾雪球的世界中，聯邦儲備委員會決策者們肯定會在週五的統計數據後保持高度警惕。即使失業率略微上升也可能導致消費減少，這可能導致經濟其他方面的疲軟。這在某種程度上是Sahm規則的直覺，它要求決策者始終以前瞻性的方式行事。

儘管説了這麼多，報告發布後市場可能存在一些過度反應。標普500指數在撰寫時下跌了2.5%，10年期國債收益率下降了16個基點至3.82%，並且早些時候觸及了自2023年12月以來的最低水平。這些是衰退前的市場動態，而週五的數據中沒有任何能夠證實經濟衰退的跡象。畢竟，讓我們保持事情的背景：國內生產總值在第二季度以驚人的年化速度增長了2.8%。

此外，在勞動力市場數據本身下面，總是存在大量相互矛盾的敍述和潛在噪音來源。

在颶風貝瑞爾襲擊德克薩斯期間，數據顯示疲軟。勞工統計局在其報告中寫道，颶風“對數據沒有明顯影響”，但有大量人報告因惡劣天氣而未工作，正如彭博新聞的奧古斯塔·薩拉伊瓦報道的那樣。臨時裁員數量也大幅增加，但永久裁員變動較小，正如燃燒玻璃研究所經濟研究總監蓋伊·伯傑在X上指出的那樣。考慮到颶風的影響，這似乎是一個重要觀點。在之前的幾個月裏，失業率上升是因為勞動力供應增加（勞動力市場新進入者和重新進入者增加了失業率的分母。）

至於Sahm規則，即使是克勞迪亞本人也一再強調這不是自然法則，這一次可能會有所不同。“這是基於歷史經驗得出的結論；這並不一定告訴我們當前所處的位置，”她在週五告訴彭博電台的湯姆·基恩和達米安·薩索爾。儘管如此，她對“失業率過於大幅增長”感到擔憂。

就我個人而言，本週早些時候我一直在強調（這裏 和 這裏）需要降息，就像我的彭博觀點同事比爾·達德利，他曾擔任紐約聯邦儲備銀行主席從2009年到2018年。儘管我沒有看到即將到來的衰退，我只是認為這是更好的風險管理舉措。錯過了那個機會後，如果進一步數據證實最近的趨勢，決策者們可能不得不在9月再次會面時匆忙降息。

儘管本週他們採取了不作為的態度，但決策者顯然意識到了風險，只是需要更多的説服。在他的新聞發佈會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾被 MNI Market News 的 Jean Yung 明確問及可能進行50個基點的降息。儘管他本能地反對這種想法，但他明智地在實時編輯中留下了餘地。“我不想對我們將要做什麼做出具體説明，但這並不是我們目前正在考慮的事情，”他説，並補充道：“當然，截至今天，我們還沒有做出任何決定。”

在週五的就業報告之後，他們也不太可能做出任何決定。但幸運的是，他們擁有大量的貨幣政策火力，利率處於5.25%-5.5%的二十年高位。他們應該做好準備使用它。更多來自彭博觀點：

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