美聯儲現在應該降息可悲的是，它不會- 彭博社

Jonathan Levin

過去通貨膨脹嚴重，就業應該是重點。

攝影師：賈斯汀·沙利文/蓋蒂圖片社

誰在掌控？

攝影師：塞繆爾·科倫/蓋蒂圖片社

週四發佈的極具鼓舞性的消費者價格指數報告顯示，美聯儲應該在本月晚些時候的會議上降低政策利率。不幸的是，他們可能會讓我們等到九月。

在通貨膨脹方面，幾乎一切都在朝着正確的方向發展。6月份CPI較上月下降了0.1%，與去年同期相比僅上漲了3%。主要租金和業主等效租金——這兩年來一直困擾美聯儲的權重較大且慣性的住房類別——最終似乎在一個可持續的基礎上降温了。而二手車價格仍在像石頭一樣下跌。

彭博觀點傑富瑞資助了一些假水阿爾切戈斯不會再發生了，對吧？現在和中國展開太早了太空競賽吉爾·拜登有些事情需要解釋正確的舉措是在7月31日的下一次決策中開始降低政策利率。美聯儲有一個雙重使命，即促進最大就業和穩定物價，而最近的發展使得實際利率在失業率逐漸上升和就業增長放緩的時候仍然偏高。一旦勞動力市場出現問題，問題可能會迅速且不可預測地擴大。

住房通脹減緩

6月份CPI較上月下降0.1%，主要是因為住房組成部分降温

來源：勞工統計局，彭博社的ECAN

我彭博社的同事克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）制定的一項規則顯示，歷史上，一旦失業率的三個月平均值上升至過去12個月的最低水平至少增加半個百分點，經濟就已經陷入衰退。目前，失業率上升了0.43個百分點。現在降息的理由很簡單：高通脹似乎已經被消滅，那麼為什麼要冒降低聯邦儲備委員會就業目標的風險呢？

不過，我非常有信心決策者們無論如何都會等待，交易員也是如此。目前，聯邦基金期貨暗示7月份降息的概率僅為8.5%，但9月份降息的概率為90%。聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾可能有幾個等待的理由，但我想提出一些對每個理由的反駁。

首先，決策者們認為他們之前已經被數據誤導過，不想草率下結論。正如鮑威爾在本週在國會議員面前的證詞中所説，他正在尋找“更大的信心”，即通脹是否持續朝着中央銀行的2%目標發展。鮑威爾説得對，風險仍然存在，但決策充滿了權衡，值得犧牲一點“信心”來保護美國的就業。

就我個人而言，我認為有很多理由期待通脹數據的波動性會下降。住房類別是CPI最近保持相對較高的主要原因。這是一個奇怪而緩慢的類別，我們通常通過高頻住房市場數據有很多可見性。現在它在CPI中開始降温，有充分的理由相信它將繼續起到緩和作用。總的來説，通脹數據已連續三個月以及過去一年大多數時間都令人鼓舞，只有在動盪的第一季度有明顯例外。現在1月至3月的數據明顯更像是噪音而不是信號。

溝通是決策者可能會提出的推遲降息至9月的第二個理由。眾所周知，決策者絕不能讓市場感到驚訝，以免加劇波動。美聯儲官員長期以來一直在談論“更長時間保持高利率”，因此他們可能希望在下一次政策會議上發出變化信號。他們可能會通過在7月31日修改政策聲明中的措辭；鮑威爾在新聞發佈會上的講話；一系列來自美聯儲理事和儲備銀行行長的講話；以及可能在下個月在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的鴿派鮑威爾重要講話來做到這一點。

決策者對市場的信任太少了。投資者根本不需要經歷這幾個月的儀式才能理解情況已經發生變化，現在是時候開始降息週期了。以保留這種奇怪傳統的名義來冒着危害美國就業的風險是錯誤的。

我願意承認，9月份的降息可能並非世界末日。儘管我擔心勞動力市場，但最近失業率的小幅上升主要來自新進入者和再進入者，而不是裁員，因此我認為我們並沒有處於惡性循環的邊緣。即將到來的衰退肯定不是我的基本情況假設。這是一個與眾不同的經濟體，即使克勞迪婭·薩姆也已經承認她的規則“這次可能會出錯”。最後，市場是前瞻性的，截至撰寫時，10年期國債收益率（抵押貸款和其他家庭和企業借款的基準）僅在週四就下降了10個基點 — 這本身就是一種寬鬆措施。

但是當政策利率達到二十年來的最高水平時，總會存在隱藏的脆弱性，對決策者來説真正的問題是：為什麼要冒險呢？諺語中的軟着陸現在就在眼前，那為什麼不讓飛機着陸，鞏固這個聯邦儲備委員會在歷史上的地位呢？現在就是時候，那為什麼不讓飛機着陸，鞏固這個聯邦儲備委員會在歷史上的地位呢？更多來自彭博觀點：

​​​​​想要更多彭博觀點嗎？OPIN <GO>。或者您可以訂閲我們的每日新聞簡報。

隨着總統喬·拜登在競選活動中幾乎像他的對手一樣少見，人們的注意力開始轉向他的妻子扮演的日益突出的角色。第一夫人吉爾·拜登已經超越了保護者的角色。她最好習慣接受審查並準備回答一些問題。

73歲的吉爾·拜登長期以來一直是她丈夫最好的捍衞者 —— 甚至曾經在總統台上為了保護總統而撲向抗議者。隨着拜登明顯的身體衰退和他在災難性辯論表現後拒絕退出競選的抵抗，第一夫人已經成為白宮中僅次於她丈夫的最重要人物。而美國正在關注。