印尼總統佐科的最後預算可能會考驗普拉博沃的大計劃 - 彭博社

印度尼西亞總統佐科·維多多可能會在他的最終支出計劃中將國家的預算赤字推向國內生產總值3%的官方上限，這引發了對其繼任者重大政策項目的質疑。

作為即將離任的領導人，佐科·維多多將在8月16日公佈財政計劃，這將涵蓋當選總統普拉博沃·蘇比安託的第一年，他將在10月就職。由於當前年度的赤字因弱勢印尼盾而膨脹，推高融資和補貼成本，分析師預計2025年的赤字將在提議範圍的高端，約為國內生產總值的2.3%-2.8%。

普拉博沃·蘇比安託（左），佐科·維多多（中），以及馬魯夫·阿敏在東加里曼丹省的努桑塔拉，8月12日。攝影師：諾曼·哈索諾/Bloomberg投資者想知道預算如何在確保佐科·維多多政策的連續性的同時，滿足下屆政府的重大計劃，包括普拉博沃承諾的290億美元兒童免費餐項目。市場也意識到普拉博沃可能在上任後修訂預算，儘管他否認了有關他的團隊考慮取消印尼預算赤字和整體債務比率法律限制的報道。

“我們認為，普拉博沃政府沒有必要激起波瀾，特別是在市場仍然緊張並擔心財政紀律的時候，”梅銀行證券公司的經濟學家布萊恩·李説。

2025年的預算將由佐科威在週五下午的國會中提交，此前將進行單獨的國情諮文，這是推動東南亞最大經濟體的關鍵。他的繼任者普拉博沃，旨在在五年任期內將增長加速至8%。對於過去十年增長約為5%的經濟體來説，這是一個雄心勃勃的目標。

“市場也將關注財政數學的敍述，以評估未來的整合路徑，”星展集團控股有限公司的經濟學家拉迪卡·拉奧説。

以下是2025年預算中需要關注的內容：

債務融資

一個大問題是資金，目前年度預算赤字估計為GDP的2.7%，而最初預測為2.29%。根據野村控股公司在新加坡的經濟學家尤本·帕拉奎爾斯的説法，收入預測將被密切監測，以評估是否能夠實現赤字目標。

“令人擔憂的是，由於我們離上限如此接近，幾乎沒有餘地，”帕拉奎爾斯説。

普拉博沃的財政計劃讓投資者感到緊張，並增加了審查，彭博經濟學的塔瑪拉·馬斯特·亨德森指出。預算赤字達到GDP的3%將高於自2004年以來平均1.8%的水平。她指出，這仍然足夠小，以保持債務負擔大致穩定——“但前提是沒有重大沖擊，”她寫道。“在沒有保護措施的情況下運行更大的赤字看起來很危險。”

印尼“良好的增長前景、審慎的財政政策設置以及相對較輕的淨外債和政府債務”使得標準普爾全球評級上個月確認了印尼的投資級BBB信用評級，即使其赤字接近GDP的3%。但它警告稱，債務或利息支付的過度上升，或出口的結構性放緩，可能會威脅到這些評級。

投資者擔心，全球經濟前景的疲軟可能會對印尼的財政造成壓力，任何對計劃中的增值税明年的上漲的延遲也可能如此。

雅加達PT Bank Permata的首席經濟學家喬蘇亞·帕爾德德表示：“更大的赤字往往會引發市場的負面反應，因為這可能會增加債券供應。”

人力資本

隨着新政府強調人力資本的改善，福利項目在2025年預算中可能會受到更多關注。這標誌着優先事項的轉變，從建設轉向軟基礎設施，結束了佐科維時代。

財政部長斯里·穆利亞尼·印德拉瓦蒂在6月同意撥款高達71萬億印尼盾（45億美元）用於明年逐步推出的免費餐飲計劃。初始階段將如何展開尚待觀察，這將決定其對經濟的推動力度。

梅銀行的李表示，任何對低收入家庭的社會援助的延續以及增強購買力的措施也將受到關注，因為最近幾個月消費表現平平。

基礎設施和補貼

基礎設施項目可能仍將是支持印度尼西亞綠色能源轉型和成為電動車中心的議程之一。

但政府可能會調整其預算，以支持新的優先項目，這引發了一個問題，即它能節省多少資金來繼續建設新的首都，而該項目一直在吸引私人投資方面遇到困難。普拉博沃本週表示，他承諾保持努桑塔拉項目的進展。

補貼對於維持價格和國內需求至關重要，也將受到審查，因為政策制定者希望釋放現金。許多印度尼西亞人依賴補貼燃料和烹飪氣體來幫助維持生計。

“投資者正在密切關注政府支出的分配和在不同預算類別中的配置，”銀行Permata的帕爾德德説。“將預算赤字引導到促進長期經濟增長的生產性投資和支出中，可能會減輕對市場情緒的負面影響。”