德意志銀行首席投資官呼籲在市場平靜中進行尾部風險對沖 - 彭博社

華爾街的平靜已經恢復，美國股市本週重新開始攀升，但德意志銀行表示，投資者仍需為未來的資產劇烈波動做好準備。

“我們預計，由於季節性和市場變化，波動性將保持在較高水平，這些市場不再被定價為完美，”德意志銀行全球首席投資官Christian Nolting表示。在曾經不可阻擋的股票反彈因疲弱的就業報告而受挫後，預期已經被重置，“好消息現在是好消息，壞消息是壞消息。”

乍一看，市場似乎在上週的劇烈波動後已經穩定，因為市場對美聯儲將在九月份進行廣泛預期的降息的猜測不斷增加，而美國的盈利增長終於擴展到最大的科技公司之外。

S&P 500週四徘徊在5,535附近，抹去了上週的損失。華爾街的恐懼指標——Cboe波動率指數（VIX）在飆升至自Covid-19大流行的鼎盛時期以來未見的水平後有所緩解。但由於地緣政治緊張局勢加劇，投資者仍然保持謹慎，因為商品市場發出了一些警告信號。

油價重新攀升，週四上漲約2%，因為交易員對伊朗可能對上個月在德黑蘭刺殺哈馬斯領導人的回應感到擔憂。

“地緣政治風險的升級可能導致波動性進一步上升，”諾爾廷在一次採訪中表示。“我們有專門的風險收益工程策略，我們不斷對沖我們的股票敞口。”

諾爾廷建議進行尾部風險對沖——這是一種購買虛值看跌期權的策略。對嚴重市場衝擊進行保險的策略上週出現了 復甦，因為保護免受此類拋售的成本激增。

戰爭緊張局勢出現在投資者對經濟放緩跡象變得越來越敏感的時候，這加劇了人們對美國聯邦儲備委員會等待利率下調過久的擔憂。

“最大的尾部風險總是投資者沒有準備的風險，”諾爾廷補充道。“除了地緣政治風險，我們當然還會關注能源市場、許多國家日益惡化的財政狀況以及潛在的債券市場影響。通脹和增長風險等宏觀風險也仍在我們的關注之中。”

彭博情報的經濟制度模型也表明，未來幾個月股票將面臨更多波動。 數據暗示 “經濟活動疲軟但並非衰退，”根據由吉娜·馬丁·亞當斯領導的團隊，彭博情報的首席股票策略師。

諾爾廷預計美國經濟今年將放緩——但不會陷入衰退——然後在2025年重新加速。他表示，一旦聯邦儲備委員會開始降息，小型和中型企業應該開始獲益。

“我們當前的策略是通過根據市值槓鈴策略重新平衡投資組合來彌補潛在的股票低配。我們繼續投資於大盤股，並增加小盤股。”

在行業層面，他更喜歡消費品選擇性而非消費品必需品，並偏好價格制定者——擁有強大品牌的公司——而非價格接受者。他還認為工業股是參與2025年美國經濟增長的好方式。

隨着零售支出和勞動力市場的數據突顯出世界最大經濟體的強勁，股票上漲而債券下跌，緩解了人們對美聯儲可能冒着更深經濟放緩風險的擔憂。

隨着經濟緊張情緒減弱，股票在上週的崩盤後連續第六個交易日反彈。 S&P 500 上漲約1.5%。 沃爾瑪公司——增長的晴雨表——在良好的前景下大幅上漲。國債收益率飆升，短期到期的債券領漲。數據顯示零售銷售超出預期，而失業救濟申請降至7月初以來的最低水平。掉期交易者進一步減少了對美聯儲激進放鬆政策的押注。