CLO支付有望實現自2016年以來最佳年度：結構化週報 - 彭博社

Scott Carpenter

更多的收入流向了風險最高的擔保貸款義務的投資者，這標誌着大約1萬億美元的美國市場的股權部分相對強勁的一年。

這部分是因為擔保貸款義務的發行者在去年和今年初抓住了相對較低的貸款價格，以快速的速度發行新的工具，幫助鎖定了有吸引力的收入差異，德意志銀行的報告稱。新擔保貸款義務的創建隨後放緩，被重置和再融資交易的狂潮所超越，但早期以相對便宜的水平獲得的貸款的好處仍在流入。

“很多擔保貸款義務是在今年年初發行的，當時貸款價格仍然相對較低，”策略師傑米·弗蘭尼克在一次採訪中説。他補充道，這些擔保貸款義務使用了在2023年開啓的被稱為倉庫信貸的設施購買貸款，當時貸款價格甚至更低。

一個槓桿貸款的指數在2023年的某些時刻徘徊在92到95美分之間，較2021年平均約98美分大幅下降。價格隨後恢復到約96美分。

根據德意志銀行的説法，支付給擔保貸款義務股權部分的款項預計今年將達到約15%，是自2016年以來的最高水平。這意味着流入擔保貸款義務的收入比擔保貸款義務需要支付給費用和擁有債務分層的債券持有人的款項多出約15%。

雖然以低價格獲取貸款是這些工具的管理者可以幫助提高相對於他們必須支付的成本的收入的一種方式，但這並不是唯一的方式。影響擔保貸款義務股權分配的其他因素包括貸款違約的比率和擔保貸款義務的股權套利。套利是擔保貸款義務的基礎貸款產生的利息與擔保貸款義務管理者支付給債券持有人的利息之間的差額。

CLOs在今年年初以快速的速度發行，部分原因是當時CLO套利相對良好。投資者對美聯儲能夠幫助經濟避免衰退充滿希望，儘管自2022年以來已經進行了多次加息。

其他頭條新聞

利差

來源：晨星

注意：顯示與基準相比的資產支持證券的期權調整利差（以基點為單位）。最新數據為8月16日。

相對價值

最近的波動性使得美國CLO的尾部風險受到關注，花旗集團的策略師王麗晶、王瑪吉和查爾斯·凱萊特在8月19日的報告中寫道。

  • 預計2024年下半年美國CLO中低級夾層的利差將擴大，因為低質量債券更容易受到市場不確定性的影響
  • 在最近的波動中，美國CLO中的低質量貸款經歷了更嚴重的回撤，低價區間的貸款出售情況遠高於高價區間的貸款
  • 而交易價格低於80美元的貸款比例顯著增加至11.6%，相比今年迄今的約4%有所上升，並且是自2020年以來的最高水平

接下來會怎樣

預計本週ABS日曆將較輕，借款人將出售可能是週期性8月底停工前的最後幾筆交易。