職位修訂顯示經濟復甦不要恐慌 - 彭博社
Jonathan Levin
勞動力市場既不太熱也不太冷。
攝影師：斯賓塞·普拉特/美聯社北美週三關於一個不太顯眼的——至少對非經濟學家來説——勞動數據修訂引發了很多騷動，表面上看，顯示美國的非農就業崗位比之前認為的少了818,000個。為了將這一年度活動放在背景中並緩解一些擔憂，回顧一下2023年春末的情況是有幫助的。
美國勞工統計局的一份報告剛剛顯示，美國在5月份非農就業崗位上增加了339,000個，這一數字異常龐大，經濟和市場評論界的成員們感到非常激動。前財政部長勞倫斯·薩默斯在與大衞·韋斯廷的彭博電視節目中表示：關於美聯儲必須迅速收緊貨幣政策：
如果他們在6月份不加息，我認為他們必須考慮到，如果經濟繼續過熱，通脹數據強勁，他們可能在7月份不得不加息50個基點……我們再次處於一個經濟過熱風險是美聯儲需要關注的主要風險的情況。
最終，美聯儲在6月份保持利率不變，並在7月份僅加息25個基點。但正如記錄所示，當時的擔憂是經濟過於強勁，無法降低通脹，而美聯儲的加息並沒有如預期那樣奏效。
彭博社觀點民主黨讓墮胎變得個人化。特朗普沒有反駁。房屋將再次變得可負擔——只是不會很快特朗普的盟友在喬治亞州製造更多選舉混亂DEI有了新的對手——而且他很擅長他的工作這個背景很重要，因為現在有些人建議2023年4月至2024年3月的初步修訂是即將到來的衰退的證據（這並不正確）或拜登-哈里斯政府經濟管理不善的證明（這很荒謬）。特朗普競選高級顧問傑森·米勒 寫道在X上，修訂是“為了卡馬拉·哈里斯和狡猾的喬而進行的一次大規模、故意的賬本操控”。我很難想象有人能面不改色地打出這些字。
實際上，這些修訂證實了勞動市場從未像實時看起來那麼火熱——這有助於解釋為什麼通貨膨脹可能如此劇烈地降温——但並不意味着它現在處於特別危險的境地。這正是“2023年拉里·薩默斯”和其他人似乎希望看到的：證據表明去年勞動市場並沒有過熱，貨幣政策仍然基本有效。我為“2023年拉里”感到高興，我們2024年的自己也應該對此感到滿意。
這對當前時刻意味着什麼？如果有的話，這給美聯儲和主席傑羅姆·鮑威爾帶來了一定的安慰，表明他們在考慮從下個月開始的降息時並沒有急於求成，並且通過2025年逐步正常化政策。這也可能讓鮑威爾在本週的傑克遜霍爾會議上調整他的表述，強調就業風險現在可能略大於通貨膨脹數據重新加速的風險。
我們實時報告的每月工資數據經過嚴格審查，但這些數據非常不完美（就像大多數經濟數據一樣）。它們基於一個樣本僱主，這些僱主無法始終跟上經濟中的不斷變化，包括新企業的創建和其他企業的關閉。每年，勞工統計局通過基於更全面的工資衡量標準——季度就業和工資普查，進行基準修訂過程來糾正這一點。對2023年4月至2024年3月數據的修訂將應用於明年1月的就業報告，但隨着最新的QCEW數據在週三發佈，我們現在有了初步估計。（有關更多詳細信息，請查看Burning Glass Institute經濟研究主任Guy Berger關於整個過程的精彩教程。）
最新的發展值得注意，因為修訂是自2009年以來最大的一次，但這反映了在快速變化的後疫情經濟中實時發佈的挑戰，而不是深層國家陰謀。現在看來，僱主在此期間每月增加了約174,000個工作崗位，低於平均的242,000個。但174,000仍然是優秀的，並且與如果你試圖抑制通貨膨脹而不導致經濟衰退時所希望的情況大致一致。一個有趣的細節是，專業和商業服務的工資在2023年4月至2024年3月期間似乎實際上有所收縮，而不僅僅是持平。這與包括許多白領職業在內的類別中普遍不景氣的想法是一致的，但對於密切關注數據的人來説，這並不會讓人感到震驚。
我當然對喧囂並不感到驚訝。我從過去幾年的經歷中學到的一件事是，市場空頭和經濟衰退者喜歡那些普通公眾無法理解的高度技術性統計數據。對這些數據的痴迷讓空頭感到聰明。當這些數據似乎傳達出經濟的潛在疲軟時——更好！
但這些修正並沒有改變普通的勞動市場統計數據，包括失業率，失業率仍然保持在相對較低的4.3%。也沒有改變初次申請失業保險的數量依然低迷的事實。也沒有改變零售銷售數據指向一個有韌性、雖然稍微謹慎的消費者的事實。股市在發佈後甚至短暫上漲，這表明一些交易者預計修正會更深一些。但從某種意義上説，這關乎糾正歷史，未來的道路看起來仍然相對樂觀，尤其是如果你像我一樣相信，美聯儲的降息就在不遠處。
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