加沙抗議：大學有更重要的事情要做，而不是撤資 - 彭博社

John Authers

在布朗大學強迫投票。

攝影師：約瑟夫·普雷齊奧索/法新社/蓋蒂圖片社 要直接將約翰·奧瑟斯的通訊發送到您的收件箱，請註冊 這裏。

今天的要點：

是剝離還是不剝離

學生們正在返回校園，並帶來了一個激烈的問題：大學應該從以色列剝離投資嗎？自去年十月哈馬斯襲擊以來，這引發了一波波 學生抗議，並導致哈佛大學、賓夕法尼亞大學和哥倫比亞大學的校長辭職。就像棘手的以色列-巴勒斯坦衝突一樣，這個問題拒絕消失。

這裏不是審判加沙局勢對錯的地方。但有必要再次思考長期投資是否是政治鬥爭的良好場所，以及大學是否有權基於道德理由進行剝離。

彭博社觀點想要更多難民嗎？繼續阻止烏克蘭使用導彈在希臘每週工作六天並非神話Telegram對內容的放任態度面臨審判倫敦的空置豪宅隱藏着一個秘密三所最負盛名的美國大學展示了不同的應對方式。這 社論在學生主導的哥倫比亞觀察者中表明緊張局勢依然高漲。在密歇根大學，親巴勒斯坦的活動人士 控制了學生政府，並已關閉該機構，直到大學剝離投資，故意在此過程中傷害自己。布朗大學的董事會很快將召開會議投票決定剝離提案——這是今年早些時候結束抗議的讓步。他們現在還收到了來自 24位總檢察長的信件，告知他們任何剝離都是非法的，並將促使他們的州與羅德島大學斷絕所有業務。每所學校都以不同的方式做出決定。

哈佛和賓夕法尼亞大學的校長被驅逐了。攝影師：凱文·迪特施/蓋蒂圖片社 布朗

關於布朗如何做出這一決定的正式聲明，來自校長克里斯蒂娜·帕克森，可以在 這裏找到，而她給負責裁決撤資的委員會的信件在 這裏。他們必須討論購買股票是否與大學的道德原則一致。只有在滿足以下兩個條件中的至少一個時，他們才能撤資：

1. 當此類行動可能對糾正特定社會危害產生積極影響時；或者

2. 當相關公司或行業對社會危害的貢獻如此嚴重，以至於接受該來源的資金與大學的目標和原則不一致。

很難看出撤資如何與第一個條件一致，或者對於大多數相關公司而言與第二個條件一致。布朗大學的學生希望出售在德克斯特龍、薩法裏蘭、沃爾沃集團、空客、波音、通用動力、通用電氣和摩托羅拉等公司的股票。一個大學的捐贈基金出於道德原因的出售對他們或加沙地區不會產生明顯影響。但布朗確實有一個經過仔細制定和審慎的流程來做出決定。顯然，這對共和黨總檢察長來説還不夠，他們在一封信中寫道：“我們許多州目前正在審查我們的養老金投資和合同，以確定布朗是否已經違反了州法律。”他們以強烈的威脅結束，提到了禁止公司歧視以色列的反BDS（抵制、撤資和制裁）法律：

其他人已經發現，這些法律有深遠的財務後果，我們強烈建議您從這些過去的例子中吸取教訓。當本與傑瑞，聯合利華的子公司，最近試圖抵制以色列時，州反BDS法律的實施導致州養老基金撤回了數億美元的聯合利華股票，最終導致聯合利華首席執行官的解僱。

像常春藤聯盟的大學一樣，總部位於佛蒙特州的本與傑瑞顯然站在美國文化戰爭的自由派一方。這並不是巧合。

並非整個哥倫比亞大學社區。攝影師：斯賓塞·普拉特/蓋蒂圖片社 哥倫比亞

哥倫比亞長期以來一直有一個決定撤資提案的系統，這使其從南非種族隔離、蘇丹、私人監獄和化石燃料中撤資。關於捐贈基金是否應該考慮道德而不僅僅是財務因素的問題在這裏並不存在。哥倫比亞早已決定可以。但在以色列的具體問題上，委員會決定不撤資。他們的解釋在校園抗議活動引起全國關注之前的二月份可以找到這裏。關鍵是要通過以下條件：

1. 大學社區必須就當前問題達成廣泛共識；

2. 爭議的優點必須明顯偏向一方；

3. 撤資必須比與公司管理層的持續溝通和接觸更可行和合適。

我不確定以色列撤資是否符合這些標準，但關鍵問題在於“大學社區內的廣泛共識”，這是一個故意設定的高門檻。大多數本科生似乎支持巴勒斯坦，但哥倫比亞社區被定義為包括所有研究生、校友和教職員工。哥倫比亞位於曼哈頓上西區，這是世界上最大的猶太社區之一，關於以色列的共識非常遙遠。哥倫比亞仍然堅持認為，政治和其選民的願望在某些情況下可以凌駕於投資決策之上。

在密歇根大學，中間立場看起來難以捉摸。攝影師：亞當·J·杜威/安納多盧/蓋蒂圖片社密歇根

校董會拒絕撤資的解釋可以在 這裏找到。其關鍵點涉及重要性；這個問題小到幾乎無關緊要。密歇根沒有對任何以色列公司的直接投資，而通過基金的間接持股不到捐贈基金的0.1%。如果有人列出所有可能幫助解決以色列-巴勒斯坦衝突的事項，這個清單將會非常長，而密歇根大學的撤資不會出現在上面。

這個論點是雙向的。撤資對捐贈基金回報的任何明顯影響的機會也微乎其微。象徵性的舉動也是一種無成本的舉動。誘惑一定很強。然而：

我們必須始終考慮我們的決定可能對學生、教職員工產生的影響——我們並不是輕率地做出這個決定。在經過深思熟慮後，我們決定堅持我們長期以來的政策。我們將繼續保護捐贈基金免受政治壓力，並基於風險和回報等財務因素做出投資決策。

與哥倫比亞大學不同，密歇根大學表示其捐贈基金應避免道德判斷，專注於為提供所需資金的優秀公立大學服務。

對此該如何看待？最棘手的問題是，投資決策與政治並不相容，儘管各方政治行為者都在進行干預。問題不在於布朗大學是否出售波音，而在於為什麼。可以推測，如果捐贈基金一開始就沒有持有波音股票，這個問題就不會出現，檢察長們也不會強迫他們購買。或者，布朗大學可能決定出售，因為波音的品牌受損，或其市值下降到跌出標準普爾500指數，或者是出於宗教（而非政治）原因導致他們撤資於所有軍火製造商。

缺乏妥協的教訓。攝影師：阿赫邁德·薩利姆/彭博社監視投資者每一個舉動的原因是不可行的。對檢察長和學生來説，一個更廣泛的觀點是，這是一場文化戰爭，血腥而激烈。他們正越來越多地滲透到市場中。大學應該鼓勵自由討論和實驗，而不是試圖在某一方強加結果，這一點在捐贈基金上尤為真實。

投資往往涉及灰色地帶和妥協。你可以對沖，可以在股票和債券之間分配，等等。沒有任何一個管理捐贈基金的人被要求將100%投入一種投資。無論是總檢察長還是巴勒斯坦正義學生組織都對這種風險調整、折中妥協的方法沒有興趣。兩者都想要全部，而無辜的大學當局則被夾在中間。

如果你想要一個例子，説明當不同團體陷入鬥爭並拒絕妥協時會發生什麼，看看中東。

夢想仍在繼續

對美國夢來説，沒有什麼比擁有房屋更重要。住房可負擔性在每次選舉中都是一個切身的問題。因此，聯邦儲備即將降息應該是個好消息，因為抵押貸款利率飆升至近二十年來的最高點，給擁有房屋增加了額外障礙。最近的數據表明，痛苦開始減輕，但僅僅是剛剛開始。標準普爾CoreLogic Case-Shiller美國房價指數——一個受歡迎的基準——在六月觸及新紀錄。增長速度確實顯示出放緩，這反映了房地產市場的降温，但在美聯儲即將開始放鬆的時刻，這一數據仍然顯得驚人強勁。該指數在六月上漲了5.4%，低於上個月的5.9%年增幅：

即使價格增長率正在緩慢下降，價格對緊縮貨幣政策的反應卻沒有更強烈，這非常奇怪——可以説這是疫情對經濟衝擊的最奇怪和最重要的影響之一。在像房地產這樣逐漸清晰的市場中，消化這些變化需要很長時間。正如Capital Economics的托馬斯·瑞安所説，經過季節調整的全國Case-Shiller指數環比上漲0.2%，標誌着自去年十二月以來的最小增幅，遠低於去年的平均每月0.7%的增幅。但這種放緩可能不會持續：

*市場開始收緊的跡象顯現出來，因為我們即將結束春季銷售季節……*我們預計這一趨勢將持續，因為最近抵押貸款利率的急劇下降引發了房屋銷售的反彈，這將在年內對價格施加上行壓力。

一般來説，對於已經鎖定較低利率的房主來説，在價格下跌時選擇不出售是有道理的。在標準普爾20城市綜合指數中看到這一趨勢並不令人驚訝，該指數衡量美國20個主要城市市場的住宅房地產價值以及現有房屋銷售庫存，如此圖所示。當價格下跌時，庫存往往會上升：

與此同時，涉及住房建設的標準普爾1500指數在疫情後經歷了驚人的增長，這與美聯儲的緊縮貨幣政策相吻合——這本應使他們的生活更加困難：

雖然較低的利率使融資變得更便宜，從而更容易抬高價格，但尚不清楚這是否會進一步推高價格。需求是一個關鍵因素。一般來説，聯邦基金利率的變化往往會完全傳遞到抵押貸款利率。這張圖表顯示了30年期抵押貸款利率基準與聯邦基金利率之間的關係：

牛津經濟研究院的馬修·馬丁預測，較低的利率將吸引更多賣家入市。這將增加庫存，其他條件相同的情況下，往往會降低價格。然而，馬丁認為，低利率將釋放被壓抑的需求，特別是在處於購房高峯期的千禧一代中，這將限制對價格的下行壓力。這張牛津經濟研究院的圖表顯示了房屋變化的概率，並顯示出千禧一代的激增：

兩位總統候選人都希望控制這個問題，儘管不清楚他們是否有答案。準備好迎接房地產市場更多奇怪的行為。

**—**理查德·阿比

生存技巧

是我的錯覺，還是很多人認為綠洲重聚是值得活下去的事情？就我個人而言，我的情感很複雜。故事是什麼（早安榮耀）是有史以來最令人愉悦的專輯之一。它充滿了天才，我仍然經常聽它。絕對可能，他們的首張專輯，輝煌無比。缺點是因此，我可能擁有的綠洲糟糕專輯比任何其他樂隊都要多。多虧了他們的輝煌開端，我不斷購買他們後來的專輯，希望他們能恢復狀態，卻一次次失望。

至於他們的現場表演，我在1997年看到他們在曼哈頓的哈默斯坦音樂廳演出。沒有什麼在我記憶中留下印記，除了加拉赫兄弟的驚人和無盡的傲慢。他們很出色，他們知道自己出色，並且對此毫不感到羞愧。但這並不是一場多麼精彩的演出。這是我很高興錯過的一場。我建議你別費心了。更多來自彭博社觀點：

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