Nvidia 投資者必須記住——硬件是困難的 - 彭博社

Dave Lee

對Nvidia生產的任何芯片的需求高得驚人，這種情況將持續數月。

攝影師：STRSTRSTR/法新社/蓋蒂圖片社

在硅谷有一句諺語：硬件很難。而且昂貴。而且耗時。即使你是一家在這方面非常出色的公司——像Nvidia公司，其市場價值因在當今最棘手的硬件挑戰中表現卓越而增長至3萬億美元：為人工智能構建尖端芯片。

據我所知，華爾街並沒有那句諺語。或者説，實際上在用技術改變世界方面沒有任何諺語，除了也許：增長是好的，而那些西部的專家們最好找到方法讓美好的時光繼續快速到來。

彭博社觀點麥當勞錯過了Chipotle大腸桿菌危機中的一課巴克萊和德意志銀行需要追求更多股權交易WNBA自由人隊和林克斯隊的球員應獲得NBA級別的裁判美國醫院岌岌可危因此，當Nvidia在週三確認其新款Blackwell芯片遇到了一些生產障礙的傳聞時，交易員反應不佳——在盤後交易中股價下跌了多達8.4%。此外，Nvidia僅122%的年同比收入增長也讓其受到打擊——顯然還不夠——而且儘管預測也超出了預期，但顯然也不夠好*。老實説，似乎首席執行官黃仁勳甚至沒有努力*。

這變得有點荒謬。彭博情報分析師説得對，英偉達面臨着“高昂且不可持續的期望”。Blackwell的延遲只是一個暫時的波動，而由於持續數月的高需求，該公司的整體利潤率仍然巨大。科技公司仍在像黑色星期五的購物者追逐新電視一樣，爭相購買英偉達的芯片。Blackwell稍微落後於計劃並不是問題。“他們會購買英偉達所銷售的任何產品，”D.A. Davidson的Gil Luria説。

正如黃仁勳在與彭博社的Ed Ludlow進行的 獨家採訪中告訴投資者的那樣，他的Blackwell預訂量非常龐大。現在已經解決的生產問題是製造過程中的問題，而不是芯片本身。這是一個重要的區別——這並不是一種需要重新設計的故障。問題總會發生，尤其是當一家公司突然加快生產進度時，正如英偉達所做的，承諾每年至少更新一次其旗艦硬件。發貨將在英偉達的第四季度（11月至1月）末和下一個季度增加。“我們明年也會有一個偉大的表現，”黃仁勳説，我對此毫不懷疑。

現在，如果投資者想要一些真正值得擔憂的事情，他們應該往後看。他們應該質疑當英偉達最大的客户——像亞馬遜、谷歌等超大規模公司——能夠更好地用自己的組件滿足更多的硬件需求時會發生什麼。黃仁勳表示，這些公司現在佔英偉達客户基礎的45%。無論如何，這都是一個脆弱之處。

股東們可能還想質疑一個更為存在的問題，即如果投資回報繼續逃避頂級人工智能項目，會發生什麼。馬克·扎克伯格承認，Meta Platforms Inc.在人工智能相關支出方面確實存在過度投資的錯誤。有一種情景是，它和其他超大規模公司，揹負着遠超所需的服務器容量，突然發現與Nvidia幾乎沒有做生意的理由。（這讓我想起了疫情期間的亞馬遜，拼命購買任何能得到的倉庫空間。這種過度熱情讓負責的高管失去了工作，公司也不得不關閉工廠，取消建設項目。）

在週三的財報電話會議上，當分析師對投資回報率的擔憂施加壓力時，黃仁勳幾乎無話可説。但讓我們面對現實，這些並不是2024年的問題。它們可能也不是真正的2025年問題。即使人工智能及其潛力被嚴重誇大，可能還需要在Nvidia芯片上花費更多的數十億，才能找到答案。在那之前，投資者不應對不可避免的波折過度反應。硬件是困難的——不過我想讓華爾街滿意可能更難。

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