高盛表示，人民幣（CNY）因中國經濟疲軟而面臨的“雪崩”風險被高估 - 彭博社
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一些投資者高估了可以轉換回人民幣的中國資金儲備，因為公司可能還沒有準備好放棄美元資產，摩根士丹利集團公司表示。
考慮到兩國之間仍然較大的利率差異和疲弱的國內情緒，分析師包括陳新泉在週五的一份報告中寫道，美國資產對中國公司仍然具有吸引力。該團隊計算出，自2022年中期以來，出口商囤積了約4000億美元，這一數字低於一些市場估計。
人民幣在週五延續了近期的上漲，達到了超過一年未見的水平，因為交易者考慮到企業購買的跡象，儘管美元普遍疲軟。離岸人民幣在8月份上漲了約2%，抹去了今年的損失，目前在2024年對疲軟的美元上漲了約0.7%。
投資者一直在試圖評估中國公司的外匯儲備可能有多大，以及有多少可能被匯回，從而進一步推動人民幣的上漲。Eurizon SLJ Capital的斯蒂芬·詹在最近的一次採訪中建議可能會有1萬億美元的流入，這是他估計自疫情以來積累的儲備的一半。巴克萊銀行的張樂蒙將這一數字定為最高1000億到2000億美元。
“我們的測量表明，從2022年中期到2024年，出口商的美元囤積要小得多，”摩根士丹利的分析師寫道。“最近人民幣對美元的升值主要是由外部因素驅動的，特別是市場對美聯儲更快降息和美國選舉的定價變化，這將抑制人民幣的空頭。”
對於高盛來説，中國疲弱的國內基本面在中期內可能會佔據主導地位，預計人民幣將表現不佳，根據該報告。這與Eurizon的首席執行官Jen的觀點形成對比，他表示，資金迴流的影響將對人民幣產生“雪崩”的效果，可能使其升值高達10%。
美聯儲降息可能導致1萬億美元的外匯“雪崩”流入中國，Jen表示
滙豐控股策略師陳靜揚表示，考慮到中國的基本面不佳，她對是否會在短時間內出現大量外匯銷售以支持人民幣進一步升值持“謹慎”態度。陳在週五的報告中提到，滙豐估計中國企業在過去兩年中累計了大約2200億美元的美元資產。
中國的貨幣面臨來自疲軟增長的壓力，因為消費者支出放緩，習近平主席的政府避免進行重大刺激。交易員們也在等待中國人民銀行是否會對管理貨幣的強勢採取措施，以避免對國家出口商的影響。
儘管如此，本月人民幣因所謂的套利交易的突然崩潰而獲得了額外的推動，這種交易是利用低利率國家的貨幣購買高收益資產。這導致日元和人民幣等貨幣飆升，因為投資者急於償還貸款。
對於高盛來説，人民幣持有者從美國資產中獲得的潛在回報仍然很高，這也是中國企業在任何資金迴流決策中的一個關鍵因素。
分析師表示：“我們從企業那裏收到的持續反饋是，他們只有在套利狀況發生變化或確信美元處於下行趨勢時才會出售美元。”