穆爾多克的REA無法期待對Rightmove收購的開放機會 - 彭博社

Chris Hughes

對還是錯的舉動？

攝影師：西蒙·道森/彭博社在房地產上衝浪，窺視他人廚房的照片，查看房價是英國人最喜歡的消遣之一。難怪外國投資者在英國的房地產門户網站中看到了機會。週一，來自澳大利亞的REA集團有限公司的消息引起了關注，該公司由93歲的媒體大亨魯珀特·默多克控制，正在關注領先的房地產網站Rightmove Plc。正如每位房地產專家所知，查看很容易——而購買卻很難。

Rightmove的股票在過去幾年中經歷了困難。它在週五的收盤價幾乎與2019年底持平，公司的估值為44億英鎊（58億美元）。儘管這是英國最主要的房地產網站，但投資者有很多擔憂。超低利率時代的結束抑制了房地產市場，競爭也因美國CoStar集團最近收購較小競爭對手OnTheMarket而加劇。CoStar已標明瞭激進的擴張計劃。

彭博社觀點債券市場擔心共和黨全面勝利的“已知未知”計算你擁有的藝術品的真實價值英國抵押貸款貸方規避預算僵局世界第二大使用材料需要改造Rightmove的利潤率已經是該行業中最高的之一。投資者可能會認為該公司的最佳年份已經過去。該公司有一個戰略，計劃在住宅房地產之外多元化，進入抵押貸款經紀和商業房地產等領域；股市希望看到它的成果。

熱門物業？

在REA的興趣出現之前，Rightmove的估值遠低於同行

來源：彭博社

注意：企業價值相對於未來12個月的預計息税折舊攤銷前利潤。

正如Peel Hunt的分析師指出的，這使得Rightmove成為歐洲最便宜的上市分類廣告公司之一。在REA的興趣浮出水面之前，這家英國公司的交易利潤約為息税折舊攤銷前利潤的15倍。根據彭博社的數據，同行的平均值為21倍。

在REA考慮的跨境合併中，節省成本的空間有限。這通常會限制競標者能夠支付的溢價。但低起始估值為在英國獲得主導地位提供了緩衝。Panmure Liberum的分析師認為，成為第一大物業門户的最便宜方式是收購Rightmove，而不是收購OnTheMarket並試圖擴大其規模。

改善空間有限

Rightmove已經是最盈利的分類廣告業務之一

來源：彭博社

注意：最近報告的財年的息税折舊攤銷前利潤率。

穆爾多克可能也會在這裏簡單押注於房地產市場的復甦，因為英國利率在8月降息後正在放鬆，而新當選的工黨政府已將住房建設作為政策優先事項。REA在非住宅物業分類廣告方面的專業知識可能有助於Rightmove更成功地擴展到這些新領域——這在澳大利亞求婚者對其現金和股票收購興趣的解釋中確實有所暗示。

最後，REA也有融資優勢。其股票的價格是Rightmove的近兩倍的市盈率。這對於籌集資金或將股票作為Rightmove股份的部分支付是有幫助的。

儘管如此，穆爾多克的投資者仍然感到緊張，從REA的股價下滑可以看出。部分下滑可能反映了對發行新股以融資交易的擔憂，包括英國投資者可能拋售作為部分支付而發行的任何此類股票的風險。REA股價的波動也可能正確反映出Rightmove的投資者將抵制除非是絕對優厚的報價。英國收購的近期歷史是高溢價以補償低起始估值。Panmure Liberum的分析師在這裏呼籲60%的溢價——這在英國已不再罕見。

好的，這樣的報價在這裏可能有些牽強。即使是30%的溢價，交易的成本也將約為57億英鎊。Rightmove表示其目標是在2028年實現約4.2億英鎊的營業利潤，税後回報可能不會高於中低個位數百分比——除非REA能夠創造一些協同效應或顯著更快地實施Rightmove的戰略。

顯然，Rightmove並不能完全依賴REA可能帶來的許多東西。正如Panmure所指出的，將現金從股票回購轉向投資可能會加速商業計劃。而且，如果穆爾多克無法支付一個機會主義的價格，他的興趣是否會持續也並不明確。更多來自彭博社觀點：

想要更多彭博社觀點嗎？意見 <GO>。或者您可以訂閲 我們的每日通訊**。**