預見日元衝擊的投資者警告另一個動盪 - 彭博社

屏幕顯示2024年8月6日東京證券交易所的匯率。

照片：Kiyoshi Ota/Bloomberg

阿里夫·侯賽因早在去年年中就預見到，日本加息將對全球市場產生震撼效應，他將其形容為加利福尼亞“聖安德烈斷層”的金融等價物。

這家投資巨頭T. Rowe Price的固定收益負責人現在警告説，最近日元飆升帶來的衝擊只是“第一個動作”，在日本銀行7月加息引發全球劇烈反轉的套利交易頭寸之後，未來還有更多的波動性。

投資者可能仍低估了日本資金在海外投資的數量對股票、債務和外匯市場的深遠影響，這些資金面臨着因加息而被送回日本的風險，T. Rowe的高管表示，該公司管理着約1.57萬億美元的資產。

“日元套利交易可能只是替罪羊和更大、更深趨勢的開始，”他説。“日本的貨幣緊縮及其對全球資本流動的影響遠非簡單，未來幾年將產生重大影響。”

多年來，投資者利用日本的低利率和日元貶值的趨勢，融資進行套利交易，押注於墨西哥和巴西等市場的高收益資產。但該國在全球金融市場上的影響遠不止於此：日本是美國公共債務的最大外部持有者，也是全球各種資產的主要投資者之一，而日元是全球美元價值的主要支柱之一。

套利交易的突然解體和日元升值導致東京股市下跌，因為該國的大型工業集團在全球範圍內擁有子公司和出口，受益於疲軟的匯率。

儘管該國的匯率已經穩定，但波動性仍然很高。美國的降息和日本銀行的進一步貨幣緊縮可能會在不久的將來再次衝擊市場。

日本銀行行長上田和夫重申，如果經濟和價格表現如預期，中央銀行將繼續加息。

擁有近三十年市場經驗的Husain，傾向於高比例配置日本政府債券，預計隨着利率上升，很多資本可能會迴流到日本。另一方面，他建議對美國國債的低配置，因為日本資金從美國撤出將對其施加壓力。

“在某個時刻，日本的高利率可能會吸引國內保險和養老金行業的巨型投資者回歸，”Husain寫道。“這將重新配置全球市場的需求。”