Nubank不斷增長，它的逾期貸款也在增加 - 彭博社

Giovanna Bellotti Azevedo, Leda Alvim

在巴西聖保羅的Nubank總部的員工照片：Jonne Roriz/Bloomberg

在短短十多年裏，Nu Holdings Ltd.從一家鮮為人知的聖保羅金融科技初創公司發展成為整個拉丁美洲最有價值的銀行。這是一個迅猛的上升，得益於一個傳統銀行巨頭從未敢於涉足的商業模式：向低收入家庭提供貸款。

增長速度依然驚人——大約60%的巴西成年人現在手機上都有Nubank的應用——投資者的興趣持續推動股價上漲，過去一個月上漲了36%，過去一年上漲了109%，過去兩年上漲了214%。

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對於在聖保羅和紐約日益增多的懷疑者來説，這一點毫無意義。在他們看來，Nubank對快速增長的關注令人擔憂，其股票被高估。銀行高管們承諾，儘管其不良貸款組合上升到行業正常水平以上，他們仍將繼續加快貸款增長的步伐——貸款年增長率約為28%。

“關於信用質量的討論讓我們決定保持一定距離，”聖保羅的Persevera資產管理公司的投資組合經理Fernando Fontoura説。6月份，Persevera出售了所有持有的Nubank股票，因為該頭寸“變得過於龐大”，他説。

摩根大通和瑞銀在7月份將對該公司的推薦下調至中性，理由是資產質量惡化。

摩根大通的Yuri Fernandes在7月21日表示，Nubank的逾期趨勢自去年11月以來開始“顯著”快於整個行業。

XP Inc的分析師，包括Bernardo Guttman，上個月在一份報告中寫道：“我們看到資產質量越來越難以理解。”他們補充道：“我們預計投資者會對此問題變得謹慎。”

逾期貸款

該銀行通過手機應用運營，沒有實體分支機構，8月13日報告稱，90天或更長時間的逾期貸款在第二季度達到了創紀錄的7%，同時將壞賬準備金從三個月前的8.31億美元削減至7.6億美元。分析師曾預計增至8.98億美元。

90天或更長時間的逾期率現在遠高於巴西中央銀行計算的7月份銀行業平均5.5%。儘管該銀行不披露各國的逾期或信貸數據——Nubank近年來已擴展到墨西哥和哥倫比亞，在那裏更為人知的是Nu——但約90%的客户仍在巴西。

目前，逾期率的上升只是地平線上的一朵雲，因為銀行的短期準備金，在15到90天之間，實際上在本季度有所改善。此外，銀行有權對消費貸款收取高達100%的利率，這很容易彌補逾期。

Nubank的貸款組合同比激增28%，在第二季度結束時接近190億美元，而淨收入則同比增長超過一倍，達到4.87億美元，超出了分析師預期的4.18億美元。

Persevera的Fontoura表示，Nubank在調整其信貸承保方面非常靈活，而更成熟銀行的流程則“僵化”了。

長期願景

公司的高管們為貸款的快速增長辯護，首席運營官Youssef Lahrech在一次財報電話會議上告訴分析師，銀行優先考慮長期戰略，而不是“短期內無法收回的貸款指標”。

儘管對Nubank增長可持續性的擔憂增加，但其融資和較低的支出使其能夠在低收入人羣的信貸領域超越競爭對手，Itaú BBA的分析師Pedro Leduc表示。8月29日，Itaú重申了對該股票的“優於大盤”評級。

關於銀行數據的擔憂在華爾街並不一致，銀行的新聞辦公室在對問題的電子郵件回覆中表示，引用了摩根士丹利等銀行的評論。Nubank的高管在財報電話會議上解釋了戰略，並補充説，拒絕做更多評論。

但是市場對違約水平的擔憂甚至在第二季度財報發佈之前就已經顯現，因為中央銀行在8月1日發佈的數據表明，該銀行的貸款組合的信用質量在5月惡化。四天後，Nubank宣佈已更換其全球信用風險負責人Ravi Prakash。

所有這些意味着，信用質量成為財報發佈後與分析師電話會議中提問和回答的中心，FT Partners的分析師們在一份報告中寫道，其中包括Craig Maurer。

分析師們表示，市場正在“尋求安全感，認為風險調整後的收益和當前的撥備水平能夠抵禦重大衰退”。

分析師們預計，中央銀行將在9月18日再次開始加息，因對財政赤字的擔憂抑制了增長。貸款成本的上升可能會刺激更多的違約，因為客户往往優先償還與其保持長期銀行關係的機構。

金融教育

根據信用數據提供商Serasa的數據顯示，最近金融科技的興起使得29%的巴西人現在擁有五張或更多的信用卡。Serasa的協調員Thiago Ramos表示，大多數人越來越多地尋求信用額度，這反映了金融知識的缺乏。

如果金融教育更好，“消費者會知道他們應該走的道路是相反的，”拉莫斯説。

目前，Nubank 正在利用這種日益增長的信貸需求。

儘管公司意識到風險，“這並不意味着這些擔憂不會惡化，”豐圖拉補充道。

翻譯：保利娜·斯特芬斯。

原始備註：隨着 Nubank 在拉丁美洲躍升至第一，壞賬不斷增加

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