油商面對沒有中國牛市因素的新世界 - 彭博社

bloomberg

2024-09-12

在過去二十年中，中國首次不再被視為推動全球原油需求的引擎，這對本週在新加坡舉行的APPEC石油會議上聚集的許多交易員和高管來説是未知的水域。

中國的經濟放緩形勢嚴峻，房地產市場低迷，消費者信心疲弱。再加上由於人口老齡化、能源轉型以及對大型基礎設施投資依賴減少而帶來的結構性變化，這對石油來説是壞消息。

對於原油商和分析師來説，這意味着需要進行重大調整。

“我和我的交易員們進行了內部討論。我問他們一個問題——你們交易了多久？他們會説10年，”恆力石化國際有限公司的首席執行官Janet Kong説，該公司是中國最大的私營煉油廠之一的交易部門。“我的回答是，你們並沒有真正交易一箇中國不是看漲因素的世界。”

全球最大原油進口國的需求在經歷數十年的增長後下降

來源：彭博社

注：根據政府數據計算的表觀需求

中國發展成為全球最大的石油進口國，支持了數十年的原油價格，併為從上海到迪拜和倫敦的商人提供了商業機會。對低位GDP增長的容忍——甚至可能錯過今年5%的目標——使得這種局面難以維持。

一項非正式的彭博社調查顯示，在亞太石油會議期間，十位分析師和交易員認為，中國的石油消費預計在2025年增長不超過30萬桶/天。這比國際能源署的最新預測低約25%國際能源署和石油輸出國組織的預測要低。

調查顯示，今年預計將增加20萬桶/天。

受訪者要求匿名，因為他們的觀點並不公開，他們提到電動車的滲透率提高、液化天然氣動力卡車的穩定增長以及政府對原油進口和燃料出口的限制。此外，北京幾乎沒有多餘的儲存能力來擴大其戰略石油儲備。

“從結構性角度來看，中國現在看起來不太可能再成為石油需求的巨頭，甚至可能對其他商品也是如此，”能源方面有限公司的分析師，包括阿姆麗塔·森和莉維亞·加拉拉提，本週早些時候在一份報告中表示，“我們仍然相信政府不會允許經濟增長崩潰，但在可預見的未來，增長無疑會乏善可陳。”

其他亞太石油會議的與會者，包括恆力的孔，提到了石油需求的變化性質。用於生產纖維等產品的化學原料佔國家總消費的三分之一——約500萬桶/天——隨着道路運輸的綠色化，這一比例可能會增長。但孔表示，這些商品的“半衰期”遠長於燃料，這意味着隨着時間的推移，精煉的原油會減少。

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中國的挑戰性前景給新加坡的年度活動蒙上陰影，該活動是亞洲最大的石油會議。隨着布倫特原油接近71美元，世界第二大經濟體幾乎沒有復甦的跡象，交易商和煉油商正準備迎接利潤下降。

儘管如此，中國的煉油能力仍在持續增加。中國石化的鎮海和中海油的大謝煉油廠的擴建，以及山東裕龍石化的新建綠色工廠將增加合計74萬桶/日的產能。

然而，世界第二大石油消費國將不得不接受加工率低於70%的現實，彭博社調查的交易商和分析師表示。

並不是所有人都在預測中國化石燃料消費的峯值 — 或者放棄北京提升增長的潛力。Trafigura集團首席經濟學家薩阿德·拉希姆表示，中國每年仍在增加800萬到900萬輛新燃燒發動機汽車。

“對我來説，如果你在增加新車輛，那就感覺不到巔峯，”他説。

其他人也同意，即使在一個不那麼依賴商品的環境中，仍然有增長的空間。

“如果中國經濟改善，我們會看到更多的非必要駕駛，”菲利普斯66國際貿易市場分析主任Sri Paravaikkarasu説。“但我們都應該接受未來幾年中國需求增長放緩的現實。”

財務主管在北京正在測試通過鼓勵需求來刺激經濟的新方法，打破了長期以來的做法，因為對國家增長目標的威脅不斷增加。

中國已強烈建議其汽車製造商確保先進的電動車技術留在國內，知情人士表示，即使他們在全球範圍內建立工廠以逃避對中國出口的懲罰性關税。

颱風貝賓卡預計將於週一早晨襲擊中國東海岸，威脅帶來過量降雨，可能會擾亂煉油廠和液化天然氣進口終端，並癱瘓交通。

上海的鉛期貨可能正在觸底，因為中國冶煉廠削減產量以提高利潤。

(除非另有説明，所有時間均為北京時間。)

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