人工智能熱潮推動電信債務的劇烈反轉 - 彭博社

前沿通信母公司總部位於達拉斯

攝影師：Shelby Tauber/Bloomberg 歡迎來到邊緣。這是Jill Shah和Reshmi Basu，我們在紐約報道電信行業縮減的困境債務。我們還關注了Altice France即將到期的債務、北極星電池製造商的麻煩以及Euram的最新動態。請通過此鏈接訂閲。請將反饋和提示發送至[email protected]或在X上私信@jillrshah。

人工智能熱潮

人工智能熱潮正在推動電信公司的債務發生急劇轉變，自8月底以來，困境債務減少了180億美元。

“一些被認為過度槓桿的公司由於參與人工智能價值鏈，其資本結構的交易明顯收緊，”Randy Raisman，Marathon Asset Management的美國機會信貸負責人説。

許多電信公司一直受到借貸成本飆升、高槓杆和需要鉅額資本支出以推出新技術的困擾。然而，人工智能使得高速互聯網和連接的光纖資產變得至關重要，尤其是在數據中心內部和之間。由於網絡建設成本高昂，擁有現有基礎設施的公司具有優勢，使它們成為值得收購的目標，並提升了它們的債務價格。這與5月份形成鮮明對比，當時電信行業是信用市場上一些最大和最困擾的情況的家園。受併購活動增加的推動，這一困擾的債務規模現在已縮減至490億美元以下。Lumen Technologies是今年美國高收益債券中最大的贏家，而CommScope Holding的債務也有所反彈。

交易包括威瑞森通信同意收購競爭對手電信運營商邊疆通信母公司，交易金額約為96億美元，以擴展其高速互聯網業務。Lumen宣佈了50億美元的新交易，同時美國移動與其他公司合作收購光纖業務。

意大利數據中心內的安全屏障受益的並不僅僅是電信投資者。陷入困境的芯片製造商英特爾的債券也因外部投資的傳聞和與亞馬遜達成定製AI芯片的交易而上漲。

對於困境中的投資者來説，電信的逆轉被證明是近年來最顯著的估值變化之一，也是超額回報的來源。例如，當陷入困境的CommScope在夏季宣佈約20億美元的資產出售時，投資者感到驚訝。它還因數據中心建設而看到需求增加。

根據摩根大通的數據，這意味着電信現在明顯優於整體高收益債券指數，儘管在截至9月3日的12個月內，垃圾債券和貸款的違約率（包括困境交換）約為13%。

當然，該行業仍然存在大量困境，例如阿爾蒂斯集團，但在光纖上的資本密集型投資使公司揹負了大量債務，在某種程度上得到了證明。市場市值的上升也為在股權市場上籌集融資以及使用可轉換債券等混合工具打開了可能性。

“電信公司已經在使用人工智能來提高自己在路由、網絡維護和客户支持方面的效率，”馬克·麥凱布説，Obra Capital的高級研究分析師。不過，“更大的效率和進一步的技術發展可能會在中長期內抑制電信公司的需求激增。”

高度警惕

• 強生第三次努力結束聲稱其嬰兒爽身粉導致數千名女性患癌症的訴訟應該被駁回，因為這違反了美國最高法院的先例，並扭曲了美國破產製度的目的，持有債權的債權人在法庭文件中表示。
• 一些中海地產的債權人對這家中國建築商在英國法院追求重組策略表示擔憂，試圖避免他們擔心的不公平裁決。
• B. Riley Financial的銀行家提高了該公司的關鍵貸款利率，並削減了這家陷入困境的公司可以借款的金額，因為它面臨約20億美元的債務負擔。
• 自2022年以來，德國涉及房地產活動的超過1000家公司因建築成本飆升和中央銀行快速加息的後果而倒閉。
• 瑞典房東SBB將公開提供其住宅單位Sveafastigheter最多49%的股份，這是該國房地產融資危機開始緩解的最新跡象。

數字背後的故事

阿爾蒂斯法國面臨明年初到期的債務，流動性緊張，艾丹·切斯林，一位來自彭博情報的高級信用分析師，吉莉亞·莫普戈報道。該公司在一月和二月有7.1億歐元的負債到期，儘管它可以利用媒體部門和數據中心的銷售收入，但這些資金目前被保留在限制集團之外。

該公司已經開始與債權人進行談判，尋求削減債務。夏季期間，它向其擔保債權人提出了20%的減持方案。上週，一組債權人反駁提出了對部分投資者15%的減持提案，以及所謂的回購債務——對其持有的擔保貸款義務進行重新定價和延長。

邊緣的筆記

瑞典斯凱萊夫特的北電廠的鋰離子稜柱電池。攝影師：米凱爾·肖伯格/彭博社陷入困境的電池製造商北電宣佈計劃在全球範圍內裁員20%，並專注於提高其位於瑞典北部主要工廠的產量，作為應對快速流動性危機的更廣泛嘗試的一部分，伊雷娜·加西亞·佩雷斯和吉莉亞·莫普戈報道。

Northvolt 在獲得 50 億美元的無追索權綠色貸款不到一年後，現金短缺，這使得總債務和股權承諾超過 130 億美元。該公司正在與諮詢公司 Teneo **合作，**探討重組選項，包括如果未能與貸方達成修訂條款的應急計劃。

這一新興危機標誌着這家公司在今年早些時候曾計劃首次公開募股的突然轉變。隨後出現的質量問題導致寶馬在 6 月份取消了一份價值 20 億歐元（22 億美元）的訂單，Skelleftea 工廠的電池生產增長速度低於預期，以及電動車需求普遍放緩。與主導電動車電池生產的中國公司競爭也加劇。

據當地媒體報道，Northvolt 正在與貸方就綠色貸款條款潛在違約進行談判，這是同類貸款中最大的一筆。債權人已選擇PJT Partners作為財務顧問，而Milbank則提供法律諮詢。該公司希望籌集 75 億克朗（7.37 億美元）以支付 9 月的工資，Dagens Industri本月報道。Northvolt 在過去幾周的融資談判中取得了顯著進展，一位公司發言人在電子郵件中表示，但拒絕提供具體細節。全球諮詢公司 Teneo 拒絕發表評論。

關於… Euram 的最新消息

奧地利的金融監管機構正在對位於維也納的 Euram Bank 進行打擊，Libby Cherry 寫道，要求這傢俬人貸款機構 要麼停止運營，要麼進行至少2500萬歐元的資本籌集。根據該銀行的網站，該行服務於家族辦公室和富裕個人。

此舉是在該國金融市場監管機構於八月任命臨時管理員後採取的，原因是該銀行的會計存在缺陷。審計師 KPMG 拒絕簽署該銀行2023年的年度報告，因為無法判斷該銀行是否能夠收回約1650萬歐元的貸款。審計師指出，缺乏對這些風險敞口的貸款損失準備可能導致該銀行資本比率進一步下降。

該銀行控股公司的股東包括 Peter Maser，前 Adler 的董事長，根據2023年會議的記錄。另一位投資者是 Nematollah Farrokhnia，前奧地利建築公司Strabag的高管。

該銀行的資產包括由 Aggregate Holdings 發行的債券，這是一家由 Cevdet Caner 領導的房地產投資公司。在遭受房地產市場下滑的打擊後，Aggregate Holdings已進入盧森堡的法院監督重組程序。

來自終端和彭博法律的更多信息

• Byju’s 失去了對 12億美元貸款違約裁決的上訴。
• 中國鋼鐵廠正面臨一場破產潮，BI表示。
• Purdue 與Sacklers的和解談判延長至11月。
• Dish債券因EchoStar的失敗的債權人協議而下跌。
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