默多克的收購仍然在Rightmove的錯誤一方 - 彭博社
Chris Hughes
攝影師：彭博社/彭博社魯珀特·默多克迄今為止讓Rightmove Plc抵制他的收購要約變得容易。三次微弱的提議對英國房地產網站的董事會施加的壓力不大，董事會尚未同意開始談判。如果這位媒體大亨想贏得這場戰鬥，他現在必須提供一個決定性的推動。
在澳大利亞上市的REA Group Ltd.，由默多克的新聞集團控制，正在採用英國併購中的標準戰術——低價進入，然後公開逐步提高，毫無疑問希望Rightmove的股東能促使公司走上談判桌（如一些現在所做的那樣）。第一次現金和股票的提議定價為在默多克的興趣上個月公開之前，Rightmove價值的不足30%的溢價。第三次提議，本週被拒絕，基於本週初REA的股價，價值761便士每股。這相當於37%的溢價，使Rightmove的估值達到60億英鎊（80億美元）。
彭博社觀點你需要工作350年才能匹配你的首席執行官的薪水對印度來説，這不是鄰里中的好日子四方機制需要更多拜登的熱麥克風中國時刻中國對美國TikTok禁令的沉默説明了一切這遠未達到擊倒的地步。如果你認為Rightmove的股票在可預見的未來幾乎沒有機會達到那個水平，那它是有吸引力的。確實，Rightmove在過去五年基本上沒有任何進展，因此你可能會懷疑。但後視鏡在這裏並沒有幫助。Rightmove是一家相對年輕的公司；它在去年才獲得了第一位外部首席執行官約翰·斯萬斯特羅姆。他正在從住宅物業廣告多元化到抵押貸款經紀、商業物業和房東服務。在收購興趣浮現之前，公司已經對這一戰略進行了硬性數字的規劃，包括目標在2028年實現4.2億英鎊的營業利潤。這將比今年預期的水平高出50%以上。
如果穆爾多克提出全現金報價，這可能是一個誘人的替代方案，而不是冒險讓斯萬斯特龍將Rightmove拖出困境。但REA希望主要以其自身股票支付。Rightmove的一些股票可能由禁止持有非英國公司股票的基金經理持有。他們將不得不出售，儘管REA承諾會在倫敦上市。出售的越多，REA的股價就會受到越大的壓力，從而降低收購的實際價值。
能夠持有澳大利亞股票的Rightmove投資者面臨另一個擔憂，即REA令人羨慕的估值——遠高於同行的預期利潤倍數——如此之高，唯一的方向只能是：下跌。他們也可能會拋售任何作為支付收到的REA股票。
這些不利的技術細節已經部分反映在REA的股價中，自從開始追求以來下跌超過10%。這一跌幅可能也預示着穆爾多克必須提高報價才能勝出。但如果達成正式協議，情況可能會更糟——然後套利者會蜂擁而入，他們的策略將涉及對REA進行賣空。
痛苦之家
在對達成交易的懷疑中，Rightmove的股票落後於REA的報價
來源：彭博社
如果穆爾多克不打算放棄，他能做什麼？一個選擇是直接向Rightmove股東以當前水平進行敵意收購。他只需贏得一半股票的所有者以獲得控制權——而且只有少數大型持有者。然而，在沒有Rightmove授予的盡職調查的情況下提出報價將是有風險的。
REA可以重新調整提案，增加更多現金，以給Rightmove投資者更大的確定性。不過，這也可能無效。投資者不喜歡在股票歷史最高點以下出售。在這裏，這個數字是每股800便士——離REA最新的提案不遠；你可以理解為什麼Rightmove的所有者可能更願意堅持。以該水平的正式報價將比8月底的預報價高出44%。許多收購英國公司的買家被迫支付遠高於此的溢價。
最後，默多克可以通過最後的現金甜頭來解決價格和結構問題，這使得假定的報價價值達到了一個以八開頭的數字。這可能會考驗他的槓桿容忍度。但這也會給Rightmove帶來一些真正的工作，以證明拒絕的理由。
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