7-Eleven在收購提議中應獲得的不僅僅是投資者的主導地位 - 彭博社

Gearoid Reidy

一個機構。

攝影師：Shiho Fukada/Bloomberg

距離Alimentation Couche-Tard Inc.收購日本Seven & I Holdings Co.的首次報告已經過去兩週，公眾輿論的戰線正在劃定。

有報道稱，目標公司正在尋求日本 政府保護，以應對根據該國的外匯和對外貿易法案提出的收購，這讓一些人開始質疑這是否是“昔日的日本公司”。人們已經在討論，如果拒絕這家加拿大公司的收購提議，將是對 鎖國時代反對外國參與的迴歸——相反，接受收購嘗試將強調日本最近的轉變。

彭博社觀點債券市場擔心共和黨全面勝利的“已知未知”計算您擁有的藝術品的真實價值英國抵押貸款機構規避預算僵局世界第二大使用材料需要改造我們暫時不要急於結賬。首先，Couche-Tard尚未提出關於這筆交易的 任何 信息，從每股報價到如何打算比現有管理者更好地管理7-Eleven的示範。儘管將該連鎖店視為像核電站一樣的國家基礎設施可能是機會主義的，但7-Eleven的價值不僅僅在於其對股東的價值。

7-Eleven 已成為日本社區的重要地方中心，特別是在農村地區，過去的小型獨立商店已無法再維持運營。該連鎖店的全國覆蓋和規模經濟使其美味、營養的食品選擇能夠惠及那些原本孤立的老年人。當 便利店在去年元旦發生的能登地震後幾周重新開業時，地方社區歡慶不已。

人們對 Couche-Tard 提高利潤率的歷史潛在好處給予了很多關注。新老闆能否從特許經營中榨取更多利潤？幾乎可以肯定。你認為普通的 便利店 每家店需要 3,000 種商品， 其中約 70% 在一年內更換嗎？可能不需要。這正是為什麼 7-Eleven 不僅是日本的國寶，也是外國遊客如此喜愛的原因。Couche-Tard 可能知道如何更高效地經營企業。但它能否將這個企業 管理得更好？

雖然對日本資本主義的想法容易過於誇大，但諸如 sampo-yoshi 這樣的理念仍然在發揮作用，這是封建商人用來形容對買方、賣方和社會整體都有利的交易的短語。 渋沢栄一，他構建了日本現代資本主義思維的基礎，認為私營企業不僅有責任為公共利益做出貢獻，而且這種貢獻本身有助於創造一種讓每個人都受益的遺產。

利益相關者資本主義，股東並不是唯一關注的焦點，直到最近在海外逐漸獲得關注。最近，這一理念似乎在受到攻擊，背景是圍繞多樣性、公平和包容等話題的文化戰爭。 在日本，這些衝突的影響較小，管理者在思考時仍會考慮股東、供應商、客户和員工，而不是像美國那些競爭激烈的公司。

對這一提議的合理謹慎並不意味着要回歸低效的過去。在經歷了幾十年投資者幾乎被忽視的時期後，日本可以承受給予他們更多的發言權。但它不應該滑向股東至上。

要看這條滑坡可能導致的結果，可以考慮另一個最近的故事，與7-Eleven不同，引發了在日本的強烈反響——化工製造商DIC Corp.計劃關閉一個備受喜愛的藝術博物館。

根據外部董事會的建議，該公司計劃關閉位於東京外約一個小時車程的川村紀念DIC美術館，該館收藏了莫奈和雷諾阿的作品。“如果將博物館僅僅視為一個擁有的資產，很明顯，從資本效率的角度來看，它並不一定被有效利用，”DIC在一份聲明中表示。

資本效率固然重要，而DIC，作為激進投資者Oasis Management Co.的虧損目標，1可能需要更多的資本效率。但是在討論藝術時，是否還有比“企業價值改善委員會”更冷漠的説法呢？這個説法源於這個建議。博物館對股東的價值可能微乎其微（儘管他們可以獲得免費票），但對當地社區和遊客的更大社會價值又如何呢——更不用説世界，能夠欣賞這些作品，而不是將它們鎖在保險箱裏。與之相比，資本效率對投資者的好處似乎不過是一個四捨五入的誤差。

這種思維的盡頭在哪裏？慈善事業、社區外展和其他社會公益行為的價值並不總能用資產負債表的項目來衡量。這就是為什麼日本的鐵路公司仍然運營那些多年虧損的線路。在純粹的股東至上的視角下，它們應該被關閉。然而，它們——以及它們支持的地方社區——卻依然存在。

從備受喜愛的英國巧克力品牌Cadbury Plc.被Kraft Foods Inc.收購，到波音公司與麥道公司的合併，甚至是華特迪士尼公司收購星球大戰，很容易找到交易最終惡化受人喜愛的機構的例子。負責管理日本常常被低估品牌的商業經理在權衡像Seven & i這樣的交易潛在好處時，應牢記這一點。

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