中國市場向習近平表明反彈依賴於更多刺激措施 - 彭博社

習近平，中國國家主席，2024年3月

攝影師：Qilai Shen/Bloomberg自從習近平主席上個月尋求 限制 中國的經濟放緩以來，投資者要求他將貨幣寬鬆與強有力的財政刺激結合起來，以幫助推動該國多年來最大的股市反彈之一。

但那些期待在週二獲得回應的人感到失望。 國家發展和改革委員會（NDRC）是中國的經濟規劃機構，利用國慶假期後的首次政府簡報宣佈，明年將提前支出僅2000億元人民幣（280億美元），而分析師預測將有高達3萬億元人民幣的財政刺激計劃正在進行中。

在開盤上漲近11%後，中國股市 失去了幾乎一半的漲幅。香港股市經歷了自2008年以來最糟糕的一天。

“我不知道NDRC主席在想什麼，”Natixis SA亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero説。“坦率地説，他們越是拖延澄清，情況可能越糟，因為人們會意識到這個刺激沒有財政方面——這完全是貨幣政策，支撐着股市等等。這是非常危險的。”

觀看：國家發展和改革委員會主席鄭善傑在一次簡報中表示，儘管政府對實現年度經濟目標充滿信心，但將加強宏觀經濟政策。

市場的反應顯示出投資者與北京當局之間的脱節，北京當局在週二表示有信心實現“約5%”的經濟增長目標。現在的問題是，北京是否會在達到這一目標後停手，還是會採取更多措施將中國從一個通縮螺旋中拉出來，這種螺旋威脅着在未來幾年造成更大的經濟痛苦。

習可能會採取更多措施。財政部通常負責發行債券以資助刺激措施和額外支出，預計將很快舉行一次簡報，可能會提供市場希望看到的刺激類型。包括摩根士丹利和滙豐銀行在內的銀行預計將有2萬億人民幣的刺激，而花旗則將這一數字定為3萬億人民幣。

“決策者可能並沒有感受到很大的壓力去進一步採取行動，”Gavekal Dragonomics中國研究副主任克里斯托弗·貝德多爾表示，他提到了自九月底以來市場的反彈。“但如果市場在接下來的幾天內在沒有消息的情況下開始下跌，他們會感到有必要採取更多措施。”

週二的簡報與9月24日由中國人民銀行主導的簡報形成了鮮明對比，當時中央銀行行長潘功勝和其他高級官員透露了一系列措施，包括降息、向銀行提供更多資金、購房激勵措施以及考慮設立股票穩定基金的計劃。從那時起，中國基準指數CSI 300上漲了超過30%。

交易者們現在正在重新評估他們的頭寸，因為國家發展和改革委員會（NDRC）有效地給股市反彈潑了一盆冷水。

“球在北京的場地上”，以證明其完全恢復信心的願望，阿爾比登亞洲有限公司的投資總監Xin-Yao Ng表示。“我的觀點是，可能需要大約5萬億人民幣的直接刺激來維持市場上漲，10萬億人民幣或更多的刺激將使市場能夠反彈。”

NDRC在2008年制定了北京歷史性4萬億人民幣基礎設施支出的細節，週二表示將加快支出，廣泛重申了推動投資和增加對低收入羣體及新畢業生的直接支持的計劃，這些計劃在假期前已宣佈。

NDRC的官員補充説，中國將在明年繼續發行超長期國債，以支持大型項目。她將在重要戰略領域投資1000億人民幣，並加快對其他1000億人民幣項目的工作，但這些資金原本是預算用於2025年的。

一個關鍵問題是，當局是否對實現GDP目標感到滿意，或者是否希望加強房地產行業，麥格理集團中國首席經濟學家Larry Hu表示。增加1萬億人民幣的專項債券足以實現增長目標，他説，“但如果目標是穩定房地產市場，這遠遠不夠。”

“我現在給他們一個懷疑的好處，考慮到政治局會議的支持語氣，”胡説。“但真相時刻將到來，房地產是最重要的觀察對象。如果目標只是達到5%，那麼房地產將繼續疲軟，這意味着投資者現在對刺激的期待過高。”