波動的債券市場讓交易員在美聯儲降息疑慮中處於防守狀態 - 彭博社
Michael Mackenzie, Liz Capo McCormick
上週，粘性通脹和疲弱的勞動市場數據使交易員削減了對2024年美聯儲放鬆政策程度的押注。
攝影師：Ting Shen/Bloomberg隨着美聯儲降息路徑的前景變得更加不確定，債券投資者開始採取防禦措施。
上週，粘性通脹和疲弱的勞動市場 數據使交易員削減了對2024年美聯儲放鬆政策程度的押注，同時也推動收益率達到自七月以來的最高水平。與此同時，密切關注的 預期波動性指標在國債中上升至自一月以來的最高水平。
這使得在全球最大債券市場中決定資金部署變得困難。為了減少對強勁經濟、潛在財政衝擊或美國選舉周圍動盪的脆弱性，包括 貝萊德公司、 太平洋投資管理公司 和瑞銀全球財富管理在內的資產管理公司提倡購買五年期債務，因為該到期債務對這些風險的敏感性低於其短期或長期債務。
在瑞銀全球，Solita Marcelli建議投資於中期到期的資產，如國債和約五年到期的投資級公司證券。
“我們繼續建議投資者為低利率環境做好準備，將多餘的現金、貨幣市場持有和到期的定期存款投入能夠提供更持久收入的資產，”該公司的美洲首席投資官表示。
Marcelli偏好的收益曲線部分上週表現優於其他部分，因為債券市場因意外增加的每週失業 申請而受到劇烈波動，這一數據超過了美國消費者 價格的略微上升。
對債券市場的影響是，交易者已降低了他們的降息押注，目前僅為接下來的兩次美聯儲會議定價了45個基點的放鬆，而在9月份的就業報告之前，市場普遍認為會有整整50個基點的降息。與此同時，期權流動性僅針對今年再進行一次額外的降息。一項更復雜的 期權交易則針對今年的一個四分之一點的降息，隨後在明年初暫停降息週期。
未來幾周仍有大量波動的空間，這不僅僅與美國選舉有關，選舉將對投資者對美國財政路徑的預期產生決定性影響。 ICE BofA Move Index——一個基於期權跟蹤預期收益波動的波動性指標——距離2024年的高點不遠，顯示投資者預計波動不會減輕。
高波動率的利率可能會在接下來的幾周內持續，因為投資者在等待財政部的季度公告，預計國債和債券銷售將保持 穩定，以及下一個月度就業報告和美聯儲11月7日的政策決定。
Citadel Securities警告客户要為他們所稱的“未來的重大波動”做好準備，尤其是在債券市場。該公司預計美聯儲將在2024年再降一次，降幅為四分之一個百分點。
Michael de Pass，Citadel Securities的全球利率交易負責人，討論了公司的增長和演變。他在紐約的Citadel Securities全球宏觀會議上與Sonali Basak進行了交談。
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投資者預計進一步放鬆，因為他們預計中央銀行將在未來幾個月內採取不那麼嚴格的利率，以確保經濟的軟着陸。
“隨着選舉進入期權價值的窗口，隱含波動率將看起來更高，”BlackRock的基本固定收益組的投資組合經理David Rogal説。該公司偏好中期國債，因為它認為美聯儲正在進行“從5%到將政策調整到3.5%到4%之間的再校準週期”，只要通脹在降温。
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幫助確立五年期票據作為甜蜜點的是對美國赤字上升的擔憂，這對長期國債構成了威脅。
“收益率曲線的短期部分，五年及以下，目前對我們來説更具吸引力，”資本集團的914億美元美國債券基金的投資總監安莫爾·辛哈（Anmol Sinha）表示。
辛哈表示，他們的定位將受益於“更明顯的經濟增長放緩或衰退或負面衝擊。另一種情況是對更高財政赤字和即將到來的國債供應的擔憂加劇，因為長期債券的風險溢價不高。”
‘買入區’
儘管10年期收益率接近4.1%，但在就業數據公佈後的拋售也將該基準推入一些長期投資者的“買入區”。
“我們的核心觀點是，明年經濟確實會放緩，因為美聯儲的政策仍將是限制性的，”先鋒集團的全球利率負責人羅傑·哈拉姆（Roger Hallam）在一次採訪中表示。這意味着，對於公司來説，當10年期收益率超過4%時，“有機會開始延長我們投資組合的久期，考慮到明年的這種下行增長衝擊。”
他補充道，這將使公司能夠慢慢“轉向更多的債券超配。”
自九月初以來，先鋒集團還受益於國債的戰術性做空，因為收益率開始上升。儘管公司仍在進行這一短期交易，但已將規模從最初的水平縮減。
關注事項
注意：美國債券市場將在10月14日因假期關閉
- 經濟數據：
- 10月15日：帝國製造業；紐約聯儲1年期通脹預期；月度預算報告
- 10月16日：MBA抵押貸款申請；紐約聯儲服務業商業活動；進出口價格指數
- 10月17日：零售銷售；費城聯儲商業前景；初請失業金人數；工業生產；產能利用率；商業庫存；NAHB住房指數；TIC流動
- 10月18日：新屋開工；建築許可證
- 美聯儲日曆：
- 10月14日：明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡里；美聯儲理事克里斯托弗·沃勒
- 10月15日：美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒；舊金山聯儲主席瑪麗·達利
- 10月17日：芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比
- 10月18日：卡什卡里；沃勒
- 拍賣日曆：
- 10月15日：13周、26周國庫券；43天CMB
- 10月16日：17周國庫券
- 10月17日：4周、8周國庫券