日元因日本央行的猶豫而付出代價 - 彭博社

貨幣目標？

Getty Images日本首相堅稱，在給日本銀行一些早期建議後，他將退出利率事務。中央銀行可以隨心所欲，建議石破茂。問題在於，日本銀行似乎並不清楚自己想要什麼——而日元正在為此付出代價。

在令人驚訝的第三季度反彈後，日本的貨幣再次回落：本月兑美元下跌約4%，接近政府今年早些時候為遏制下跌而干預市場的水平。交易員們在猜測財政部何時會再次成為活躍買家。日元最糟糕的情況本應已經過去，正如我在九月所寫的那樣。

彭博社觀點債券市場混亂，市場懷疑美聯儲降息英國住房危機有回到未來的解決方案在氣温飆升時，“不造成傷害”意味着什麼埃馬紐埃爾·馬克龍的私募股權頭痛需要新藥值得考慮的是，除了國家幾次精心安排的購買外，是什麼讓日元如此強勁，以及這些因素今天是否仍然有效。7月至9月期間，貨幣的強勁主要依賴於兩個驅動因素：當地貨幣當局的意外鷹派立場和美聯儲轉向降息。雖然大多數經濟學家預測日本銀行將進一步撤回刺激措施，但行長上田和夫及其他政策制定者最近強調了漸進的做法。這種新語氣可能代表了一種實質性的轉變，而不是上田時代困擾銀行的另一種溝通失誤。

對於日本銀行來説，更重要的是未曾提及的內容。 7月31日的意外加息伴隨着削減債券購買的計劃，以及一些相當強勁的前瞻指引。日本經濟不必超出預期以證明需要進一步收緊，只需按照官員的預期表現即可。考慮到日本與幾乎其他地方，尤其是美國之間的借貸成本差距，這無疑是導致日元大幅升值的原因。

因此，當植田 在隨後的9月貨幣會議上省略了之前的指引時，這一點引人注目。時任行長隨後表示，進一步加息的試金石將包括全球經濟的健康狀況，主要是美國。雖然這是一種合理的説法，但看起來植田似乎有些猶豫。如果是這樣，為什麼呢？日元是一個很好的觀察對象：與7月相比，日元在過去幾個月表現良好，當時它觸及每美元160日元，這是幾十年來的最弱水平。

重新出現的疲軟

日元在上個季度的強勁反彈已經消退

來源：彭博社

自2023年初植田成為日本銀行行長以來，他的言辭隨着日元的變化而演變的情況屢見不鮮。其中一個例子是在5月，當時他 與時任首相岸田文雄的會議後，談及匯率對通脹的影響時顯得很強硬。自1990年代末以來，我們對通脹目標的理解，通常在其中有2%的目標，已經在全球範圍內變得流行。但貨幣目標呢？這就稀有得多。儘管植田及其團隊會對這個標籤感到不快，但他們的行動使他們面臨這樣的指控。

美元強勢正在發揮作用。隨着對11月進一步大幅降息的押注減弱，美元對歐元、英鎊和加元的匯率有所上升。重要的是要將這一點放在一定的視角中：美國經濟似乎具有韌性，但通脹正在迅速下降。額外的降息即將到來，但可能是四分之一點的增幅，這是在沒有危機時調整的通常幅度，而不是像9月份那樣的半點調整。

那麼幹預呢？政府在四月和七月購買日元的美妙之處在於財政部選擇了合適的時機。該部門沒有宣佈其行動，有時會等市場朝着正確的方向發展後再加入戰鬥，以給日元額外的支持。（雖然日本銀行設定利率，但財政部在貨幣政策上擁有決定權。）干預作為一種合法工具重新迴歸，過去幾十年對此的看法並不樂觀。認為日本不會再次在市場上出手是不現實的。

最終，關於日元的討論回到了利率的問題上。雖然美聯儲在同類中處於首位，並且歷史上設定了全球的步伐，但地方動態確實很重要。上田可以儘量指責華盛頓，但他無法確定一致的信息是導致其國家貨幣問題的一部分。日本銀行可能確實想再次收緊政策，並通過一系列步驟將主要利率接近1%——現在僅為0.25%。如果上田能大聲説出來，而不是如此害怕就好了。

來自彭博社觀點的更多內容：

• 大谷翔平的棒球 對日本的意義: Gearoid Reidy
• 習近平不能在刺激政策上 猶豫不決 — 現在已經太晚了: Shuli Ren
• 工資保險將 比關税更能幫助工人: Clive Crook

想要更多彭博社觀點嗎？OPIN <GO>。或者您可以訂閲 我們的每日通訊**。**