東京地鐵交易首秀考驗日本股票的牛市前景 - 彭博社
Dave Sebastian, Takahiko Hyuga
東京地鐵公司的交易首秀將測試日本股市的牛市前景，因為這是六年來最大的一次上市。
東京地鐵的首次公開募股在全球人口最多的都市區內運營着廣泛的地下列車網絡，籌集了3486億日元（23億美元），吸引了投資者對其安全性和可靠性的聲譽的關注。這次銷售是評估日本股票需求的關鍵指標，恰逢一場可能影響進一步加息預期的關鍵選舉即將到來。
東京地鐵的定價位於區間的最高點，表明對這隻穩定股票的強勁需求，吸引了零售買家，且其豐厚的股息收益率也頗具吸引力。這次上市突顯了東京高效的政府擁有的地鐵系統與紐約和倫敦等主要全球城市的對比，後者受到債務和老化基礎設施的困擾。
東京地鐵網絡地圖位於售票機上方。攝影師：Kiyoshi Ota/Bloomberg“這是一個具有品牌認知度的有吸引力的資產，”金融顧問公司Astris Advisory Japan的分析師Kirk Boodry表示。“財務狀況總體穩定，沒有太多波動。”
首次公開募股價格為¥1,200，東京地鐵預計2025年3月結束的財政年度每股分紅為¥40，提供了3.3%的收益率。根據 數據，這一收益率與日本地面運輸公司的收益率不足2%相比。
此外，投資者還可以享受如免費火車票和高爾夫等福利，三菱UFJ資產管理公司的執行基金經理富森弘明估計，這將使分紅收益率提高到4.9%。在一個多年超低利率使投資者收益匱乏的國家，這是一個有吸引力的選擇。
“沒有股票交易經驗的投資者覺得這就像一個節日，想要申請紀念發行，”FFG證券公司的業務推广部經理德重裕貴説道，該公司是承銷商之一。
大和證券研究公司的首次公開募股分析師田中和美預計，股票將在週三以約¥1,500的價格開始交易。
首次公開募股價格 使東京地鐵的市值達到47億美元，低於東日本鐵路公司和中央日本鐵路公司，這兩家公司在整個羣島提供廣泛的服務。其定價為2025年3月結束的財年的13到14倍收益，價格高於中央日本鐵路。
東京地鐵每天運載超過650萬人次，2024年3月結束的財年利潤為463億日元，比去年增長67%。該公司預計在2025年3月結束的當前財年將增加到523億日元。
東京地鐵、理學上市推動日本IPO量回升
來源：彭博社
注：2024年的數據包括截至10月25日上市公司的IPO收益
東京的地鐵以其高效的運營讓來自其他主要全球城市的遊客感到驚訝，那些城市的地鐵系統常常受到延誤、故障和罷工的困擾。其順暢的運營與其他網絡（如日本鐵路和東京市營的都營地鐵）全面整合。
“很久以前建造的地鐵系統，包括倫敦和紐約的，正面臨基礎設施問題，”藤山拓，倫敦大學學院研究交通系統的副教授説。由於乘客數量龐大以及其政府支持的事實，東京地鐵的維護相對良好，”他説。
這意味着投資者可以確信能獲得公平的價格，DZH金融的田中表示。“有一種不成文的協議，即政府在出售時不會抬高價格，”他説。
相反，東京地鐵保守的增長前景和穩定的現金流可能意味着二級市場的上漲空間將有限。
目前，由於每天有數百萬乘客和高度集中的運營，東京的鐵路運營商中，它可能在盈利能力上保持優勢，BI分析師丹尼斯·黃表示。但她説，日本人口的下降將構成風險，擴張可能會在2030年前逐漸放緩。
通勤者在東京地鐵公司的地鐵站出口。攝影師：大田清志/Bloomberg71歲的村田洋一，一位擁有約30只公司股票的前高中教師，包括Advantest Corp.，表示他決定不購買東京地鐵，因為他看不到大的收益。
“股價不會翻倍或三倍，”他説。“我看不到東京地鐵未來有太多增長，因為東京的線路數量可能已經達到極限。”
三菱UFJ資產管理公司的智森表示，風險還包括東京地鐵與盈利能力較低的小型都營地鐵合併，以及某些政府設定的運營成本可能增加。
“這不是一個高增長的資產，”Pictet資產管理公司亞洲特殊情況負責人喬恩·維薩爾説，他管理着一個尋求捕捉長期趨勢的股權策略，例如改善日本的公司治理。“這不是一家科技公司或半導體公司，但對於某些投資者，特別是那些更保守的投資者來説，這是一個相當不錯的高收益投資提議。”
世界第四大經濟體正從數十年的停滯中走出，政府尋求鞏固工資增長和通貨膨脹，增加對10月27日選舉結果的審查。
瑞銀蘇美信託財富管理公司的日本股票策略師小林千紗表示：“大型IPO對市場是積極的，因為它們增加了對日本股票的關注，因為我們沒有很多全球投資者可以購買的大型股票。”