從惠而浦（WHR）到美國電話電報公司（T），關税風險對首席財務官構成威脅 - 彭博社

唐納德·特朗普的提議關税制度足夠廣泛，以至於在投票結果統計之前就促使人們進行遊戲規劃和預防措施。照片來源：彭博社

歡迎來到CFO簡報，這是一個專注於企業財務及領導者需要了解的內容的通訊。本週，我將更深入地探討財務主管如何為美國總統選舉前可能的新關税做準備，並與瑞典投資公司EQT Partners的首席財務官進行交談。

但首先，這裏有一些引起我注意的其他新聞：

• 資金管理者有了一種新策略來為富有客户減税：完全合法的“税務意識長短策略”。
• 公司購買的抵消碳排放的證書越來越少，而是專注於更昂貴的減少污染的任務。
• 巴西的亞馬遜地區受到惡性循環的困擾，其中森林砍伐導致貧困，而貧困又導致森林砍伐。

這是我們的第20期，我們想聽聽您的意見。點擊這裏進行簡短調查。

特朗普與關税

距離美國選舉只有幾天，總統競選仍然懸而未決。對於許多首席財務官來説，推遲任何重大決策直到贏家確定是有意義的。但在貿易方面，唐納德·特朗普的提議關税制度的潛在影響足夠廣泛，以至於在投票結果統計之前就促使人們進行遊戲規劃和預防措施。

特朗普正在考慮對來自中國的商品徵收60%的關税，以及對所有其他進口商品徵收最高20%的關税，作為他希望能贏得第二個任期的“美國優先”議程的一部分。

雖然關税並不是一個新概念——特朗普在他的第一任期內實施了各種税收，而喬·拜登總統則維持了這些税收並增加了一些——但在特朗普2.0下可能施加的額外關税規模達到了另一個層次。而且這還不是全部：如果特朗普繼續他的計劃，來自歐洲和中國等貿易伙伴的報復風險也在增加。

因此，最近幾個月在財報電話會議中提到“關税”一詞的次數增加並不令人驚訝，這表明高管們的擔憂程度在上升。

高管擔憂

在標準普爾500指數財報電話會議中提到“關税”一詞的次數在最近幾個月有所上升

來源：彭博社。

注意：2024年10月的數據截至2024年10月25日。

許多首席財務官已經與公司供應鏈和採購團隊密切合作；有些甚至將這些職能作為其職責的一部分自行管理。然而，新關税帶來了新的麻煩，尤其是對於在美國以外有運營和供應鏈的製造商來説。

“我不斷監控並問自己，‘可能會有什麼影響？我們的競爭對手是否受到相同或不同的影響？’”惠而浦的首席財務官吉姆·彼得斯説，該公司生產洗衣機和其他家用電器。

惠而浦在墨西哥有幾個生產設施，儘管它在美國銷售的約80%是在該國製造的。目前，該公司並不計劃轉移生產，彼得斯説。“你可以轉移一點量，但我們無法在短時間內轉移我們的生產，”他説。“這更多的是關於微調。”

惠而浦在美國和墨西哥的地點。來源：彭博社/TomTom彼得斯擔心的是潛在的意外後果。該公司依賴於來自國外的某些組件，這些組件現在需要繳納關税，並且在美國不易採購。另一個問題是：特朗普在2018年實施的鋼鐵進口關税導致鋼鐵價格普遍上漲，傷害了包括美國企業在內的許多企業。惠而浦主要使用國內鋼材，但一直受到成本上漲的困擾。“這就是你要看並説，‘我理解目標是什麼，但它造成了意外後果，’”他説。位於密歇根州本頓港的公司正在努力增加更多供應商以避免瓶頸，並且還持有更多關鍵部件的庫存，以便在需要時給公司更多的靈活性，他説。

惠而浦並不孤單。雖然積累庫存可能會佔用更多的運營現金，但許多公司願意接受這一後果，因為在新關税下可能會面臨更高的成本。這有一些證據：Qima，一家為沃爾瑪、好市多和其他零售商提供質量控制和合規服務的公司，發現與去年相比，第三季度進口消費品的檢查增加了18%。這表明訂單增加，首席執行官塞巴斯蒂安·佈雷託説。這個增長比他在2020年和2021年供應鏈問題期間看到的要小，但仍然表明公司方面的謹慎。“美國的買家正在囤貨，”佈雷託説。

在中國上海的洋山深水港，一艘集裝箱船。照片來源：彭博社在公司採購的地點上存在限制，特別是在試圖避免中國時。日本運動鞋製造商亞瑟士的首席財務官林幸治表示，亞瑟士正在考慮其選擇。“美國的關税有顯著影響，”他説。亞瑟士正在嘗試在關税較低的地方生產，“歐洲與越南非常兼容，而像都柏林這樣的地方，關税較少，具有優勢，”他説。

然而，轉移採購或生產可能帶來新的挑戰——例如，貨幣波動。墨西哥比索在最近幾個月波動不定，儘管由於靠近美國，該國對惠而浦等公司具有吸引力，但這也帶來了風險。“在墨西哥意味着處於一個波動性更高的區域，”諮詢公司Chatham Financial的管理合夥人阿莫爾·達爾加爾卡爾説。

關税還帶來了關於定價的問題，以及是否提高價格。“當整個行業受到影響時，這會提高消費者的價格，因為這是每個人都承擔的成本，”惠而浦的彼得斯説。“如果不是每個人都受到影響，那麼你必須權衡並説，‘我該如何利用這個，或者我該如何克服這個？’”

這個問題也將面臨以美國為重點的公司的首席財務官，例如AT&T。這家電信巨頭的首席財務官帕斯卡爾·德羅什表示，“它主要是一家國內公司”，但仍然會預期對其供應鏈產生影響，例如在半導體方面。任何額外的成本可能會轉嫁給消費者。“雖然你可以對此進行情景規劃，但不可避免地，成本將轉嫁給消費者。”

數字

• 200億美元 波音可能尋求的金額以籌集股本來鞏固其資產負債表，依據美國銀行的估計。

與EQT的金·亨裏克森的採訪

金·亨裏克森。照片來源：EQT合夥人EQT合夥人首席財務官金·亨裏克森最近在斯德哥爾摩的投資公司總部工作六年後，搬到了紐約。該公司管理約2500億歐元（2700億美元），並於2019年上市，正在加大對美國的投資。今年早些時候，EQT籌集了有史以來最大的私募股權基金。亨裏克森在投資銀行業開始了他的職業生涯，他談到了交易前景、低利率對EQT業務的影響以及美國總統選舉。他的回答經過了編輯，以便於長度和清晰度。

併購和首次公開募股活動仍然有些低迷。你對交易的前景怎麼看？

一年前或一年半前，不確定性如此之大，以至於我們不想啓動很多退出流程，因為這在時間和精力上都是巨大的成本。今年，我們感到概率足夠高，因此我們準備好並進行了相當多的準備，甚至進行了一些退出活動。但這並不是2019年的那種繁榮，也許這不是我們應該期待的事情。我們現在持謹慎樂觀態度。

退出情況怎麼樣？你是否被迫更長時間地持有資產？

我們必須投資客户的資金，無論經濟週期如何。我們已經感覺到，現在是投入資金的一個不錯時機。因此，我們已經將部署基礎提升到大致與利率變化之前相同的水平。我們並沒有將退出基礎提升到同樣的程度。賣方和買方之間仍然存在差距，IPO市場仍未完全運作。我們在2020年和2021年進行了很多退出，因此我們並不是背水一戰。

利率多年來極低，然後迅速上升，現在又逐漸下降。從你的角度來看，這種情況是什麼樣的？

[負利率和零利率的時期]是一個奇怪的時期。擁有4%或5%的利率是正常的，我們的商業模式需要在5%的利率環境中運作。否則，問題出在商業模式上，而不是利率上。我們對當前的利率水平感到非常滿意，如果利率更低，我們會得到一些幫助。但這並不是我們所依賴的。我們需要在這種利率環境中更好地管理我們的公司。這就是我們開始的方式，作為公司的積極所有者，在我們的持有期間改善它們。圍繞私募股權的模型，通過減少所有者與管理層之間的代理成本，這是所有這一切的基本部分。我認為這在任何利率環境中都能很好地運作，[除了]在超通貨膨脹的環境中。

你對美國選舉背景下的資本配置有什麼看法？

我們每個投資組合公司都需要對如何管理這些不同情景有一個看法。我不一定會稱之為總統情景。這更多是一個關於利率和通貨膨脹環境將會如何的問題，以及我們是否會處於衰退或非衰退環境。儘管美國對我們來説是一個非常重要的市場，但還有其他市場對我們也非常重要。在設定主題時，我們從具有潛在增長的領域的 mega 趨勢開始。將潛在增長轉化為優秀公司變成偉大公司要比[進行]轉型容易得多。

你如何看待在歐洲和其他地方的投資？

我對舊世界的長期宏觀經濟有些擔憂，但它仍將是我們一個重要的投資市場。美國非常有吸引力，部分原因也是因為它的規模。亞洲顯然在我們的行業中滲透率較低，還有很多工作要做。我們在中國的問題上有點猶豫，就像許多人一樣。但在韓國和日本，甚至在澳大利亞和新西蘭都有足夠的機會。

可引用

“我們不能假設中國會從我們之前看到的水平回升。”

盧茨·梅施克

保時捷首席財務官

這家跑車製造商預計中國的銷售將在2025年保持低迷。### 旋轉門

帕姆·考爾 被任命為滙豐銀行首位女性首席財務官。考爾此前是該銀行的首席風險與合規官，2013年以內部審計負責人身份加入這家總部位於倫敦的公司。這位60歲的女性在滙豐銀行尋求削減20億美元成本並 重塑其業務 的過程中擔任首席財務官一職，滙豐銀行的前首席財務官喬治·埃爾赫德里擔任CEO。在她的新職位上，考爾將獲得年薪80.3萬英鎊（104萬美元）、固定薪酬津貼108.5萬英鎊以及8.03萬英鎊的養老金津貼，此外還有其他補償。

晨星表示，其首席財務官 傑森·杜賓斯基 將在年底辭職，去追求 另一個機會。杜賓斯基於2017年擔任此職務，並將在6月底之前繼續在公司擔任顧問。晨星正在尋找替代人選。

巴西礦業公司淡水河谷挖走了 馬塞洛·巴奇，他將於12月2日擔任首席財務官。巴奇目前是紙漿和紙張製造商蘇薩諾的首席財務官，將於11月30日離開該公司。蘇薩諾已任命馬爾科斯·查加斯·阿松森為其下一任首席財務官。

英國土地公司任命 大衞·沃克 為首席財務官，任職時間為11月20日。沃克是該公司的現任首席運營官，將接替巴維什·米斯特里擔任首席財務官。作為一名 特許會計師，沃克在2017年加入英國土地公司擔任投資者關係負責人之前曾在銀行工作。在他的新職位上，沃克將獲得年薪49萬英鎊，以及其他補償。

克里斯蒂安·邁耶，K+S的財務主管，將於接任該肥料公司的首席執行官，生效日期為6月1日。邁耶將接替現任首席執行官布爾卡德·洛爾。K+S任命延斯·克里斯蒂安·凱滕為新的首席財務官。

來自彭博社的更多信息

• 財經雜談：馬特·萊文的華爾街和金融每日通訊
• 奇聞軼事：喬·韋森塔爾和特雷西·阿洛威追蹤重大宏觀趨勢
• 交易：從首次公開募股到初創投資的交易和分析
• 一切風險：連接最大經濟問題的點滴
• 邊緣：企業困境、破產和扭轉故事
• 在 Bloomberg.com 探索所有彭博社通訊。

尼娜·特倫特曼是彭博社的高級編輯。關注她的 X、Threads 和 LinkedIn，並通過 [email protected] 聯繫她。