字母表需要的不僅僅是強勁的業績來平息擔憂之牆 - 彭博社

Ryan Vlastelica

2024-10-29

谷歌在美國加利福尼亞州山景城的灣景校園。攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社字母表公司（Alphabet Inc.）的股票在幾個月內沒有任何動靜，落後於“七大巨頭”同行，因為投資者在努力評估公司面臨的風險。相信週二的業績會消除這些擔憂實在是有些牽強。

谷歌母公司的收益預計將在收盤後公佈，顯示長期增長趨勢依然保持不變。它們也可能提供關於公司在人工智能方面所看到的任何順風的新信息。

但即使是積極的報告，也可能被對反壟斷行動未量化成本的擔憂所掩蓋，這給股票帶來了困擾，使其在科技巨頭中顯得便宜。此外，還將對字母表在互聯網搜索中的主導市場份額是否受到其他人工智能參與者的威脅進行審查。

字母表首席執行官桑達爾·皮查伊。攝影師：金娜·穆恩/彭博社“大聲喊出公司的估值很容易，但有很多難以量化的恐懼，這意味着你還無法判斷它是價值還是價值陷阱，”賓夕法尼亞互助資產管理公司的投資組合經理喬治·奇波洛尼説。“與其他七大巨頭相比，它顯然看起來便宜，但相對而言，你需要承擔很多風險。”

在過去六個月中，字母表的股票基本持平，是科技巨頭中表現最弱的。彭博社“七大巨頭”總回報指數在此期間上漲了近26%。

Alphabet的財報預計將顯示收入增長接近14%，淨收益擴張超過18%。這兩個指標預計在未來幾年將保持在兩位數的增速之上。

這些健康的趨勢，加上Alphabet更為温和的估值，可能意味着本季度的門檻較低。傑富瑞表示，Alphabet在財報發佈前面臨“在大型科技股中較不苛刻的環境”，並且該股票應該“隨着時間的推移逐漸上漲，受基本面驅動，儘管面臨監管/反壟斷的阻力。”

該股票的交易估值為19倍預期收益，是“七大奇蹟”中最便宜的，且低於其10年的平均水平。相比之下，微軟公司，另一家主要的人工智能軟件公司，交易估值接近31倍。

在大型科技公司中，Alphabet的基本面和估值折扣顯得尤為突出，投資者對長期增長前景和要求的股價倍數越來越謹慎。

然而，這一折扣也反映了Alphabet面臨的特有風險。自從一名聯邦法官裁定谷歌非法壟斷搜索市場以來，反壟斷監管已成為一個主要的阻力。

本月早些時候，司法部告訴一名聯邦法官，它正在考慮建議強迫谷歌出售其部分業務。雖然這被視為不太可能，而且預計Alphabet會對更極端的懲罰提出上訴，但這種不確定性可能會長期存在。

字母表公司也是在將數十億美元分配給與人工智能相關的資本支出方面的公司之一，投資者越來越希望看到這方面的回報，以改善增長和效率。高於預期的支出是導致股票在上個季度的業績公佈後下跌的原因。

雖然人工智能推動了公司雲計算服務的需求，但字母表公司也在積極保護其互聯網搜索市場份額，以抵禦人工智能替代品的競爭。

根據彭博社彙編的數據，2023年公司近80%的收入來自谷歌廣告，來自谷歌雲的收入不到11%。週一，信息網站報道稱，Meta Platforms Inc.正在開發一個人工智能搜索引擎，以減少對谷歌的依賴。

“我很難判斷這些懸而未決的問題，因為我懷疑法官會給字母表公司如此寬鬆的路徑，而且我們不知道市場份額的任何侵蝕是否可控，”西北互助財富管理公司的首席股票投資組合經理馬特·斯塔基説。“這些擔憂在影響基本面方面變得比以往任何時候都更真實。”

大約83%的華爾街分析師建議購買字母表公司的股票，這一積極共識儘管低於微軟、亞馬遜公司或英偉達公司等大型同行，後者的推薦比例接近或超過90%。然而，平均分析師目標價指向字母表公司在未來12個月內超過20%的上漲空間，是大型公司的最高水平。

“監管逆風在短期內不太可能消除，但與此同時，Alphabet是一項高質量資產，儘管其增長速度超過市場，但仍以低於市場的價格交易，”Stucky説。“這就是堅持持有的理由。”

週二到期的收益