黑石尋求模仿先鋒集團的獨家節税基金 - 彭博社

紐約的黑石集團總部。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社黑石公司正在尋求在其主要競爭對手面前取得優勢，因為它試圖複製一種獨特的基金藍圖，這種藍圖幫助 先鋒集團 為其客户節省了 數十億美元的税款 長達二十年。

由拉里·芬克領導的公司 於週三提交 申請，尋求創建其共同基金的交易所交易基金股份類別，這種設計將把ETF包裝的税收優勢轉移到數十億美元的新資產上。

先鋒的多股份類別基金專利 於2023年到期，自去年初以來，該產品的熱潮有所增加：33家資產管理公司現在已向美國證券交易委員會申請 重建該模型。 雖然監管機構是否會批准尚無保證，但黑石將為這場競爭帶來新的賭注。它是最大的ETF發行商，通過這些工具在美國管理約3.1萬億美元的資產，SEC的批准可能有助於擴大其在ETF資產管理方面與先鋒之間約2000億美元的差距。

黑石在10萬億美元的美國ETF 市場份額已從 2006年近三分之二的峯值滑落至現在的約31%，根據彭博情報的數據。與此同時，先鋒的市場份額已增加到約29%，因為注重費用的金融顧問和零售投資者紛紛湧向其低成本、主要被動的基金。2024年流入先鋒ETF的2260億美元意味着它將在該市場上連續第五年在淨基礎上吸引比黑石更多的資金。

“多類結構為客户提供了一條重要的新選擇途徑，使他們能夠以有助於實現其獨特財務目標的方式進行投資，”黑石公司美國iShares產品負責人Rachel Aguirre表示。

包括富達、摩根士丹利和查爾斯·施瓦布在內的其他資產管理公司也已 請求美國監管機構允許創建共同基金的ETF股份類別。

投資者湧向ETF

近年來，共同基金出現了淨流出，而ETF則吸引了大量資金

來源：彭博情報，投資公司協會

但一些障礙阻礙了這一進程：其中最主要的是，下週的美國總統選舉可能會在幾個月內顛覆SEC管理層的構成，從而減少在此之前任何進展的機會。

“SEC工作人員對豁免申請的初步評論尋求大量信息，”投資公司協會的副總法律顧問Joshua Weinberg表示，該協會代表資產管理行業。“他們顯然花了很多時間思考結構，並希望申請人提供大量數據和分析來支持他們的申請。”

等待批准

SEC在二十年前允許先鋒集團使用這一策略，但迄今為止尚未向其他發行人發出同樣的綠燈。

SEC拒絕發表評論。

對於面臨資金流出的共同基金經理而言，眼前是一個誘人的前景，因為投資者越來越傾向於通常更便宜、更具税收效率的ETF。雖然目前已有超過3,300只在美國上市的ETF，但SEC的批准可能為 數千只 ETF鋪平道路。

可以肯定的是，SEC對發行人提交的文件沒有回應的截止日期，而對其他新型基金創意的批准歷史上通常需要數年時間。

“人們極大地高估了SEC對行業提交的文件數量的關注程度，”獨立ETF分析師Dave Nadig説。“這在SEC工作人員的議程中排得很靠後，他們很容易就把問題推遲處理。”

監管機構是否會批准進一步使用該結構並不確定。自從幾年前給Vanguard開綠燈以來，監管機構已表達了擔憂，關於共同基金和ETF投資者之間的利益衝突，以及兩種基金定價機制之間的成本差異。

儘管ETF的市場份額有所增加，但共同基金仍然保留了一些優勢，例如在美國退休系統中發揮關鍵作用，享有税收優惠的共同基金每月都能獲得穩定的資金流入。

“考慮到我們正處於選舉年，我認為我們不會很快聽到任何明確的消息，”晨星客户解決方案負責人Ben Johnson説。“但從長遠來看，批准更多的是一個時間問題，而不是是否的問題。”