美國股票和債券在美國選舉和美聯儲利率決定前下跌 - 彭博社

攝影師：約翰·塔格特/彭博社對於受到鴿派中央銀行、擴張經濟和通脹回落支撐的市場來説，11月開始時的消息是它們變得多麼脆弱。

長期以來的強勁支柱正在顯現裂痕。科技公司收益，作為今年上漲的關鍵催化劑，變得不穩定，抹去了一個月的股票收益，並使 納斯達克100 遭遇八週以來的首次周度虧損。

在股市和債券的歷史性同步上漲剛剛因普遍的事件風險而停滯，這些風險包括僵局的總統選舉和關於 聯邦儲備委員會 將如何處理利率的重大問題。

從股票和國債到貨幣和商品，在這個週期的這個時點，焦慮的程度很少如此明顯。舉一個例子，由美國銀行公司維護的 跨資產風險 指標剛剛躍升至金融危機以來任何選舉前一週的最高點。

總的來説，這為風險資產的高戲劇性奠定了基礎，而這一年——直到最近——正逐漸成為幾十年來最好的年份之一。在穩健收益的支撐下， S&P 500 在2024年上漲了多達23%，而 信用風險 指標保持在多年低位， 比特幣 暴漲65%。

“我們利用過去幾周股價上漲的機會來降低投資組合的風險，”摩根士丹利投資管理公司投資組合解決方案組的首席投資官吉姆·卡倫説。“我們相信在選舉期間會有波動，寧願等到噪音平息，讓信號重新浮現。”

五個月跨資產反彈暫停

在美國選舉和FOMC會議之前，風險偏好減弱

來源：彭博社

十月份的下跌結束了自2007年以來，主要交易所交易基金中股票和固定收益的持續上漲，這是最長的一次。儘管週五的反彈減少了標準普爾500指數的周度下跌，但在這一高風險的一週之前，風險偏好普遍減弱。週二的總統投票將財政政策問題擺上了枱面，而美聯儲將在週四考驗債券空頭的決心，後者最近減少了對快速貨幣寬鬆的押注。

對沖工具中的不安情緒正在上升。Cboe波動率指數，或稱VIX，其九天版本——現在涵蓋了包括選舉和美聯儲會議在內的時間框架——在兩週內幾乎翻倍，創下自2022年以來的最大增幅。針對國債的類似指標，ICE BofAMOVE指數，達到了年度高點，同時投資級債券和貨幣的指標也有所上升。

當然，不確定性的中心是唐納德·特朗普和卡馬拉·哈里斯之間的總統競選，這場競賽對立的經濟願景，選舉民調仍顯示出統計上的平局。儘管從更高的收益率到加密貨幣的激增以及黃金的上漲都與這場競選相關，但仍有足夠的未知因素——而且其他地方發生的事情太多——使得目前只能與市場建立投機性的聯繫。

本週的價格走勢顯示，經濟狀態在即時演變中，至少在今年最後幾個月之前，對投資者來説是一個重要的考慮因素。根據過去五天的報告，儘管美國經濟在第三季度以強勁的速度擴張，但一個備受關注的 潛在通脹 指標卻高於預期。

過去經濟活力的跡象未伴隨通脹，幫助支撐了自八月初以來標準普爾500指數上漲5%，這一增長反映了一個老派的 選舉指標，該指標在幾十年間一直有一定影響力，但許多人也將其視為統計異常。該指標表明，自1928年以來，投票前三個月的漲幅有80%的概率預示着現任黨派的連任。

複雜的是，標準普爾500指數的強勁表現與所謂的特朗普交易的復甦同時發生。隨着共和黨候選人在博彩市場上的勝算上升，理論認為，投資者選擇出售國債，預計他的關税和減税政策將恢復通脹並擴大財政赤字。特朗普作為加密貨幣行業的 vocal supporter 的選舉前景改善，也與比特幣的反彈相吻合。

閲讀更多
儘管有紅旗，Polymarket對華爾街的影響力在增長
特朗普交易——比特幣是老大，債券虧損：約翰·奧瑟斯
哈里斯-特朗普選舉對市場的意義：快速瞭解

根據高盛集團挑選的反映選舉情緒的股票籃子，特朗普勝利的賭注在股市中也顯而易見。一種與共和黨相關的策略——即做多商品生產者等資產，同時做空面臨風險（如與中國的貿易戰）的股票——上個月上漲了9%。與此同時，與民主黨議程相關的一對交易則下跌了類似的幅度。

巴克萊銀行的策略師，包括埃馬紐埃爾·考，表示，如果特朗普的勢頭未能達到預期，這些賭注可能會變得脆弱。

他們在週五的一份報告中寫道：“任何非令人信服的特朗普勝利都可能導致這些交易在選舉後經歷一些波動，甚至反轉。”

有跡象表明，在一個充滿催化劑的一週之前，投資者已經平倉。從對沖基金到期權交易者，投資者一直在削減股票敞口，整體頭寸水平在本週早些時候處於歷史平均水平的第82個百分位。這比兩週前的90個百分位以上有所下降。

與此同時，摩根大通的最新調查顯示，客户正在減少多頭和空頭國債持有，同時增加中性頭寸。

對於美國世紀投資管理公司的多資產策略首席投資官裏奇·韋斯來説，任何一方完全控制白宮和國會都將重新喚醒通貨膨脹，並可能引發美聯儲的鷹派反應——這一情景對風險資產並不樂觀。

“唯一不導致通貨膨脹的方式是如果你在白宮得到一個黨派，而國會被另一個黨派鎖定，”他説。“那實際上會是一個祝福。”