美國選舉：特朗普-哈里斯競選對市場的影響 - 彭博社

一年中最關鍵的事件之一——11月5日的美國總統選舉——即將到來。對於華爾街來説，民主黨候選人、副總統卡馬拉·哈里斯與共和黨前總統及提名人唐納德·特朗普之間的競賽，在利率、勞動力市場以及歐洲和中東衝突的不確定性已經考驗投資者神經的時刻，增加了一層波動性。

選民在北卡羅來納州威爾明頓的投票站排隊投票，時間是10月17日的提前投票第一天。攝影師：艾莉森·喬伊斯/彭博社雖然民調顯示兩位候選人勢均力敵，但到目前為止，這種不確定性並沒有困擾投資者。標準普爾500指數今年小幅上升，創下了 47個歷史新高——而股票在選舉後可能會再次獲得提振，正如歷史上所發生的那樣。

一場實際上是拋硬幣的選舉使得交易者很難對即將發生的事情下注，這或許就是為什麼在 博彩網站上有如此多的興趣，例如 PolyMarket 和 PredictIt，特朗普在這些網站上受到青睞。同樣，高盛集團的指數跟蹤各黨潛在勝利的交易策略顯示，自9月底以來，跟隨共和黨的籃子在上升，而跟隨民主黨的籃子在下降。

激烈競爭

來源：高盛

關於選舉年的數據表明了什麼

選舉年通常對美國股市是有利的。自1960年以來，標準普爾500指數在幾乎每個選舉年都有所上漲。例外的是2000年和2008年，分別受到互聯網泡沫破裂和金融危機的影響。最近的選舉週期記錄看起來更好。在2008年以來的三個選舉年——2012年、2016年、2020年——基準指數至少上漲了10%。

從更狹義的角度來看，專注於選舉年最後七個月的數據也呈現出類似的情況。根據《股票交易者年鑑》的數據和分析，自1950年以來，標準普爾500在這段時間內在18次總統選舉中上漲了16次。唯一的下跌年份是2000年，當時結果在36天內未能確定；另一個是2008年。

至於對債券和美元價值的影響，選舉年期間並沒有明顯的模式。例如，美國美元指數，即DXY，衡量美元與主要貨幣的比率，在過去六個選舉年中上漲了三次，另外三次下跌。

卡馬拉·哈里斯在賓夕法尼亞州華盛頓交叉的競選活動中，拍攝於10月16日。攝影師：漢娜·貝爾/彭博社### 接近或有爭議選舉的風險

有合理的機會表明結果可能在選舉日後很久才會明確。專家指出有爭議或接近的選舉結果的可能性，這可能會增加各資產類別的波動性，甚至 derail 股市的快速上漲。

在2000年佛羅里達州選舉重新計票的鬥爭中，標準普爾500指數下跌超過4%，10年期國債收益率下降52個基點，黃金價格飆升，因為投資者湧向避險資產。

投資者也在應對選舉可能以長期爭議或更糟的政治暴力結束的可能性。如果出現這種情況，股票預計會下跌，尤其是如果這也意味着最終結果的不確定性。

‘恐懼指數’在説什麼

任何可能影響經濟並擾亂市場的重大事件都可能導致交易波動。選舉也不例外。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）的期貨曲線，也被稱為華爾街的“恐懼指數”，歷史上往往在選舉日臨近時上升，然後在投票後回落。

根據巴克萊的策略師，期權定位數據顯示，交易員預計在11月6日，即選舉後的第二天，標準普爾500指數將出現1.8%的單日波動。

與股票一樣，債券通常也會在選舉前定價更高的波動性，然後在之後平靜下來。MOVE指數，債券市場的VIX版本，自1988年以來在選舉年10月平均上升4點，而在11月下降7點。根據Simplify資產管理公司的管理合夥人哈雷·巴斯曼的説法，期權市場表明投資者預計國債在選舉後會立即波動約18個基點。

在威斯康星州密爾沃基舉行的共和黨全國大會上，唐納德·特朗普的支持者，時間是7月17日。攝影師：維克托·J·布魯/Bloomberg### 投資者的關鍵問題

**税收：**特朗普表示他將 將企業税率降低 從當前的21%降至15%，承諾使2017年共和黨的廣泛税法永久化，並呼籲續簽該法案的關鍵部分。同時，哈里斯正在推動 將企業税率提高到28%。她的計劃建議對年收入低於40萬美元的人保持當前税率，同時提高高收入者的税率。

**貿易和關税：**特朗普談到了10%到20%的普遍關税，甚至對中國製造商品徵收更高的關税。儘管民主黨總統喬·拜登 在今年早些時候公佈了對一系列中國進口商品的廣泛關税上漲，哈里斯的 競選信息 表示，儘管她不會對中國手軟，但她認為世界兩大經濟體之間的更大裂痕沒有好處。高盛經濟學家表示，如果特朗普獲勝，他可能的 關税上漲 將導致通貨膨脹的上升。

**移民：**特朗普表示他將 驅逐 無證移民。哈里斯支持一項移民協議，該協議包括在美國南部邊界建設額外障礙；與此同時， 民主黨已關閉 一些從墨西哥進入美國的移民的庇護申請。摩根大通的策略師表示，任何有效限制移民的努力如果造成顯著的勞動力短缺，可能會成為通貨膨脹的潛在驅動因素。

芝加哥，伊利諾伊州的卡馬拉·哈里斯海報。攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社### 如果哈里斯獲勝，值得關注的資產

**股票：**哈里斯的勝利預計將使一系列公司受益，例如可再生能源生產商、電動車製造商甚至公用事業公司。然而， 更大的哈里斯交易 是押注她能夠避免與中國的貿易戰，而特朗普關於關税的更極端言論則對此構成威脅。

民主黨對清潔能源的積極態度意味着哈里斯獲勝將對該行業的公司帶來好消息，包括電動車製造商（如 特斯拉公司、 瑞維安汽車公司 和 Lucid集團公司）、電動車充電網絡運營商（ChargePoint控股公司、 Beam Global、 Blink Charging公司）和電池製造商。太陽能公司的股票——如 第一太陽能公司、 Sunrun公司 和 Enphase Energy公司——預計在哈里斯執政下表現更佳。

房屋建築商可能會得到提振，因為哈里斯提議為首次購房者提供高達25,000美元的首付支持，並建議為從事入門級住房的建築商提供税收激勵。關注如 DR Horton Inc.、Lennar Corp. 和 KB Home 的股票。

在民主黨執政下， cannabis 股票通常表現良好，值得關注的公司包括 Tilray Brands Inc.、Canopy Growth Corp.、Curaleaf Holdings Inc.，以及 AdvisorShares Pure US Cannabis ETF。

金融行業可能表現不佳，因為預計哈里斯政府會在監管上保持嚴格，對如 美國銀行公司、摩根大通公司 和 高盛集團公司 等銀行實施更高的資本要求，並繼續對 信用卡手續費收入施加壓力。製藥公司也可能面臨監管壓力，因為哈里斯提議對處方藥的自付費用設定每年2,000美元的上限。

**債券：**兩位候選人都沒有表現出控制美國債務的意願，這將隨着時間的推移對長期債券施加壓力。但在兩位候選人之間，哈里斯被認為對債券市場的敵意較小，根據一項 調查，該調查是對彭博終端用户在九月份的反饋。

**貨幣：**根據富國銀行策略師阿魯普·查特吉的説法，在哈里斯政府下，美國政策制定的更少不確定性——從貿易和移民到外交政策——可能會對美元產生壓力，美元是一種傳統的避險貨幣。分析師表示，民主黨在白宮和國會的全面勝利將導致更高的社會支出——通過增税來資助——這種情況也會削弱美元。

唐納德·特朗普在賓夕法尼亞州巴特勒的競選活動中，時間為10月5日。攝影師：賈斯廷·梅里曼/彭博社### 如果特朗普獲勝，值得關注的資產

股票： 與中國有高收入暴露的公司如果貿易緊張局勢升級，可能會面臨干擾。一些知名公司包括芯片製造商如 英偉達公司、博通公司和高通公司；材料公司如 空氣產品與化學公司和塞拉尼斯公司；以及工業公司如 奧的斯全球公司。

石油、天然氣和傳統能源公司被視為特朗普獲勝的可能受益者，因為他承諾要 撤銷限制 國內石油生產的限制。值得關注的股票包括 貝克休斯公司、埃克森美孚公司、康菲石油公司、西方石油公司和威廉姆斯公司、哈里伯頓公司、德文能源公司和雪佛龍公司。

受益於拜登的《通貨膨脹削減法案》的清潔能源和電動車公司預計在特朗普執政下將面臨挑戰，因為他表示將 完全推翻 拜登的電動車政策。如果特朗普撤回對買家的税收抵免，面臨風險的公司包括特斯拉、Rivian和Lucid，以及電池製造商和零部件供應商。

預計在共和黨總統執政下，國防股票表現會更好，因為國防支出將是該黨的明確優先事項。值得關注的股票包括 洛克希德·馬丁公司、諾斯羅普·格魯曼公司和RTX公司。同樣，像 GEO集團公司 和 CoreCivic公司這樣的監獄股票可能會受益，因為嚴格的移民政策將有利於懲教設施的運營商。槍械製造商的股票，如 史密斯與威森品牌公司和斯圖姆·魯格公司，在共和黨獲勝時也往往會上漲。

加密貨幣股票最近被視為 “特朗普交易”，因為前總統自任職以來對比特幣和其他數字資產的態度發生了180度的轉變，甚至承諾將美國打造成“全球加密資本”。值得關注的股票包括 Coinbase Global Inc.、Marathon Digital Holdings Inc.、Riot Platforms Inc.、Cleanspark Inc.、MicroStrategy Inc. 和 Cipher Mining Inc.，以及 Bitwise加密行業創新者ETF。

如果特朗普和他的競選搭檔，參議員JD Vance獲勝，兩家媒體公司的股票可能會上漲。它們是Truth Social平台的母公司，特朗普媒體與科技集團公司。前總統在其中擁有多數股份，還有Rumble Inc.，這是一個視頻分享平台，Vance的風險投資公司Narya在5月份持有該公司的股份。

**債券：**在債券市場，押注長期債券表現不如短期債務的交易——被稱為曲線陡峭化——在拜登6月底表現不佳的辯論後變得流行，這似乎為特朗普重返白宮鋪平了道路，並且自那以來一直是一個有吸引力的賭注。這一賭注被債券投資者稱為“特朗普交易”，可能會因美聯儲的降息而獲得額外支持。政策制定者在9月份將利率下調了50個基點。

**貨幣：**華爾街策略師普遍一致認為特朗普的關税在短期內將支持美元，並打擊人民幣和墨西哥比索等貨幣。但特朗普也曾表示，世界儲備貨幣過於強勢。他如何平衡這些相互競爭的觀點還有待觀察。

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參考資料

• 華爾街的專業人士 不願意下注 在選舉上，因為結果仍然太接近無法判斷。
• 關税是華爾街在這個選舉季的 最大擔憂 之一，但在貿易緊張局勢加劇時通常掙扎的股票和行業並沒有受到影響。
• 摩根大通的經濟學家表示，特朗普的 削弱美元的計劃 將面臨障礙。
• 美國策略師 建議在美國選舉期間持有波動性。
• 雖然共和黨候選人對 石油勘探的喜愛 曾引發能源股的前期反彈，但華爾街的聰明資金在很大程度上避免了“特朗普交易”的這一部分。
• RBC資本市場的分析師調查發現，共和黨全面勝利可能是對美國股票的 最看漲的結果。
• 對美元前景感到矛盾的投資者越來越傾向於進行 避免世界儲備貨幣的交易。